单二季度净利润同比增长32%，积极布局通航飞机和eVTOL业务

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年09月16日优于大市万丰奥威（002085.SZ）单二季度净利润同比增长 32%，积极布局通航飞机和 eVTOL 业务核心观点公司研究·财报点评汽车·汽车零部件证券分析师：唐旭霞证券分析师：杨钐0755-819818140755-81982771tangxx@guosen.com.cnyangshan@guosen.com.cnS0980519080002S0980523110001证券分析师：曹翰民0755-81981873caohanmin@guosen.com.cnS0980524100001基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价18.15 元总市值/流通市值38538/38538 百万元52 周最高价/最低价25.19/11.74 元近 3 个月日均成交额1173.33 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《万丰奥威（002085.SZ）-一季度净利润同比增长 21%，通航飞机和 eVTOL 打开低空经济成长空间》 ——2025-05-08《万丰奥威（002085.SZ）-单三季度营收环比增长 4%，通航飞机打开低空经济成长空间》 ——2024-11-12《万丰奥威（002085.SZ）-汽车轻量化为基，通航飞机打开低空经济成长空间》 ——2024-09-282025Q2 万丰奥威实现净利润 2.25 亿元，同比增长 32%。公司 2025H1 实现营收 74.94 亿元，同比+1.66%，归母净利润 5.01 亿元，同比+25.74%。分季度看，公司 2025Q2 实现营收 39.27 亿元，同比+2.50%，环比+10.11%，归母净利润 2.25 亿元，同比+31.62%，环比-18.03%。分产品看，2025H1，公司汽车金属轻量化零部件收入 60.56 亿元，同比-0.54%，毛利率17.17%，同比+0.10pct，通航飞机制造收入 14.38 亿元，同比+12.09%，毛利率 24.46%，同比-0.78pct。2025Q2 毛利率同比提升 1.5pct。2025Q2 公司毛利率 18.8%，同比+1.5pct，环比+0.4pct，净利率 7.0%，同比+1.0pct，环比-3.5pct。汽车轻量化为基，通航飞机+eVTOL 打开低空经济成长空间。1）汽车金属部件轻量化业务方面，公司加大以铝合金、镁合金为主导的轻量化金属应用技术研发力度，公司将继续加强同核心新能源客户的合作，优化产品结构，增加大尺寸轮毂的配套，持续普及镁合金仪表盘支架等镁合金大型压铸件在国内中高端车和新能源车的应用。2）通航飞机创新制造业务方面，2025H1，公司通航飞机订单充足，销售业务持续优化，高附加值机型生产工艺持续改进，继续开拓全球私人飞机市场，产能逐步释放。公司持续推进 eVTOL、eDA40、无人机、DART 系列新机型研发工作。2025年 3 月，公司收购 Volocopter 核心资产，构建以业态+生态为依托的商业闭环模式，针对城市内空中交通解决方案、城际空中交通解决方案、城市空中生命救援通道、商务出行、消遣娱乐、特定环境接驳等场景进行拓展。未来随着低空经济发展，钻石飞机将在航校培训等应用市场基础上不断开拓新的应用场景，推进新机型的引进和国内新基地及交付中心的建设与资源整合，通过丰富的机型系列进一步匹配和开发国内私人飞行、短途运输、特种用途等场景，同时加大电动飞机、eVTOL、无人机等新机型的研发和型号合格证（TC）取证，构建“以飞行器制造为业态+以智能系统与起降设施为依托的生态”相融合的城市空中交通系统，抓住国家低空经济发展新机遇，致力于加速低空经济市场布局。风险提示：低空经济发展不及预期；原材料价格波动。投资建议：维持盈利预测，维持优于大市评级。我们维持盈利预测，预计 2025-2027 年 营 收 178.43/193.28/210.98 亿 元 ， 归 母 净 利 润10.01/12.01/14.05 亿元，维持优于大市评级。盈利预测和财务指标202320242025E2026E2027E营业收入(百万元)16,20716,26417,84319,32821,098(+/-%)-1.1%0.4%9.7%8.3%9.2%净利润(百万元)727653100112011405(+/-%)-10.1%-10.1%53.3%19.9%17.1%每股收益（元）0.340.310.470.560.66EBITMargin10.7%7.7%10.3%11.2%11.8%净资产收益率（ROE）10.8%9.4%13.8%15.8%17.5%市盈率（PE）53.959.539.132.727.9EV/EBITDA20.127.421.218.416.4市净率（PB）5.835.605.425.164.89资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告22025Q2万丰奥威实现净利润2.25亿元，同比增长32%。公司2025H1实现营收74.94亿元，同比+1.66%，归母净利润 5.01 亿元，同比+25.74%。分季度看，公司 2025Q2实现营收 39.27 亿元，同比+2.50%，环比+10.11%，归母净利润 2.25 亿元，同比+31.62%，环比-18.03%。分产品看，2025H1，公司汽车金属轻量化零部件收入 60.56 亿元，同比-0.54%，毛利率 17.17%，同比+0.10pct，通航飞机制造收入 14.38 亿元，同比+12.09%，毛利率 24.46%，同比-0.78pct。图1：万丰奥威营业收入及同比增速图2：万丰奥威单季度营业收入及同比增速资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图3：万丰奥威归母净利润及同比增速图4：万丰奥威单季度归母净利润及同比增速资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理2025Q2 毛利率同比提升 1.5pct，净利率同比提升 1.0pct。2025H1，公司毛利率18.6%，同比+0.1pct，净利率 8.7%，同比+1.6pct。拆分季度看，2025Q2 公司毛利率 18.8%，同比+1.5pct，环比+0.4pct，净利率 7.0%，同比+1.0pct，环比-3.5pct。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图5：万丰奥威毛利率和净利率图6：万丰奥威单季度毛利率和净利率资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理2025Q2，公司四费率环比+0.3pct。2025H1，公司四费率为 10.95%，同比+1.02pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为 1.38%/5.24%/3.13%/1.20%，同比分别变动+0.10/+0.02/+0.35/+0.54pct。分季度看，2025Q2 公司四费率为 11.10%，同比+1.31pc