固收专题报告：欧洲专题系列2——产业空心化与政治光谱右移

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 证券研究报告 [Table_Title] 欧洲专题系列 2——产业空心化与政治光谱右移 ---东北固收专题报告 报告摘要： [Table_Summary] 我们在《欧洲专题系列》的第一篇中提到，“欧洲的衰落并不是某个瞬间的崩塌，而是温水煮青蛙般的慢性溃败”。这其中最具代表性的现象，就是欧洲的产业空心化，其本质是欧洲制造业竞争力的持续衰退，这种衰退在全球产业链重构的背景下，被进一步放大。 自从 20 世纪末以来，欧盟的制造业占 GDP 中的比例，从 20%以上逐步萎缩至 15%以下，其中德国、法国等传统工业强国的核心产业都面临着“技术断层”与“产能外流”的双重挤压。以汽车产业为例，大众、宝马等百年车企被迫将生产线转移至中国、美国，德国本土工厂的关闭潮，导致数万个就业岗位流失，沃尔夫斯堡工厂的停产更被视为工业堡垒崩塌的象征。这种产业空心化，不仅仅体现为产能的转移，更表现为产业链关键环节的失控——欧洲大约 80%的太阳能板依赖中国供应，新能源汽车电池市场被宁德时代、比亚迪等中企占据28%份额，本土光伏产业几乎全军覆没… 表面上看，能源危机与成本失衡是加速欧洲产业空心化的直接推手，令欧洲的制造业陷入“高成本生产—低利润竞争—加速外迁”的恶性循环。然而从更深层次的视角来看，我们认为欧洲的产业空心化，是长期以来“资本懒惰、缺乏进取心、科技企业缺乏良好的融资环境、最终导致欧洲错过了一轮又一轮的技术科技革命”的必然后果。 创新动能的衰竭，令欧洲在新能源、人工智能、量子计算等颠覆性技术领域，全面落后于中国和美国；与此同时，这种产业空心化引发的社会连锁反应也是不可忽视的。近年来，欧洲蓝领工人失业率攀升激化民粹主义，区域发展失衡加剧也引发了欧洲整体凝聚力的下降。当传统政党无法解决经济增长、分配不公、地缘冲突和领土安全的问题时，政治光谱的明显右移也将是必然且无奈之选。 在上一篇《欧洲专题系列 1——中欧关系的演变及其原因》回顾了过去50 年中欧关系变化、产业竞争等问题之后，本文将会继续聚焦欧洲的产业，分析其产业空心化的具体特征，以及随之而来的政治光谱移动。 风险提示：国际局势变化、地缘关系变化。 1 [Table_Date] 发布时间：2025-09-02 [Table_Invest] 欧洲不同区域的支柱产业差异 [Table_Report] 相关报告 《2025 年 9 月十大转债》 --20250901 《主线叙事未变，适度关注低估值行业补涨机会》 --20250901 《【东北固收】钢铁价格震荡回落，消费增量举措即将出台——政策及基本面周度观察（20250830）》 --20250831 《非农大幅下修后，如何关注美国就业与通胀？》 --20250828 《【东北固收】非税收入依赖度降低，持续激发 消 费 潜 力 — — 政 策 及 基 本 面 周 度 观 察（20250823）》 --20250824 [Table_Author] 证券分析师：杨旭 执业证书编号：S0550523070001 18115884078 yangxu@nesc.cn 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 15 [Table_PageTop] 证券研究报告 目 录 1. 欧洲不同区域的支柱产业 .................................................................................. 3 2. 欧洲的产业转移以及产业空心化趋势 .............................................................. 6 3. 欧洲政治光谱右移，难掩政策的束手无策 .................................................... 11 4. 风险提示 ............................................................................................................ 13 图表目录 图 1：欧洲不同区域的支柱产业差异 ...................................................................................................................... 5 图 2：欧洲各区域经济增速对比（%） .................................................................................................................. 5 图 3：北欧国家经济增速（%） .............................................................................................................................. 5 图 4：西欧国家经济增速（%） .............................................................................................................................. 5 图 5：东欧国家经济增速（%） .............................................................................................................................. 5 图 6：南欧国家经济增速（%） .............................................................................................................................. 6 图 7：中欧国家经济增速（%） .............................................................................................................................. 6 图 8：欧洲的产业空心化体现在出口份额的下降中（%） .................................................................................. 6 图 9：欧洲产业空心化之汽车产业的转移 ............................