十类机构重仓股梳理

@2021华创 版权所有证 券 研 究 报 告2025年9月10日十类机构重仓股梳理证券分析师：姚佩执业编号：S0360522120004 邮箱：yaopei@hcyjs.com联系人：朱冬墨邮箱：zhudongmo@hcyjs.com本报告由华创证券有限责任公司编制卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议。请仔细阅读PPT后部分的分析师声明及免责声明。证 券 研 究 报 告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号2核心结论核心结论•截至25Q2，A股机构投资者持股市值占比回升至20.6%，较2024年末上升0.2pct。其中公募6.0万亿（占比6.7%）；外资3.1万亿（3.4%）；私募4.1万亿（4.5%）；保险3.1万亿（3.4%）。•保险机构受新增保费持续高增以及利差损风险进一步扩大影响，增配权益的动力不断增加，25Q2股票投资比例达到8.8%接近历史高点，预计未来仍有望持续上升。•主动型公募基金规模达到2.6万亿，被动型3.4万亿，其中股票型ETF3.0万亿，占比从21年底的14.7%上升至当前50.2%。6月以来随着主动权益型公募发行规模的持续回暖，未来公募基金持股规模有望持续增长。•25Q2各类机构重仓申万一级行业中，基金持仓偏向成长，其中公募重仓电子（16.4%）、医药（9.8%）等；私募重仓电子（12.7%）、计算机（10.6%）等。保险持仓偏向红利价值，重仓银行（45.5%）、公用（7.8%）等。外资持仓成长价值并重，其中QFII重仓银行（46.7%）、电子（12.3%）等；北向资金重仓电新（12.3%）、银行（11.2%）等。•从前20大重仓股出现频率来看，共识个股集中于大市值行业龙头（核心资产）：紫金矿业（6次）、招商银行（5次）、中国平安（5次）、长江电力（5次）等。证 券 研 究 报 告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号31、A股机构投资者持股市值占比回升至股机构投资者持股市值占比回升至20.620.6%数据来源：Wind，华创证券注：公募、外资、私募、保险、银行理财、一般法人持股截至25Q2；企业年金、券商资管截至25Q1；社保、信托机构截至24Q4；个人投资者持股市值=A股流通市值-其他投资者持股市值。202020212022202320242025Q2公募基金4.9(6.2)6.5(7.1)5.6(7.1)5.2(6.7)5.9(6.9)6(6.7)外资3.4(4.3)3.9(4.3)3.2(4.1)2.8(3.6)2.9(3.4)3.1(3.4)私募基金2.6(3.3)4.2(4.6)3.9(4.9)4.1(5.3)3.8(4.4)4.1(4.5)保险机构1.8(2.3)1.8(1.9)1.9(2.4)2(2.6)2.4(2.8)3.1(3.4)社保0.2(0.3)0.3(0.3)0.3(0.4)0.3(0.4)0.3(0.4)0.3(0.3)企业年金0.2(0.2)0.3(0.3)0.3(0.4)0.3(0.4)0.5(0.6)0.5(0.6)信托机构0.5(0.7)0.7(0.8)0.7(0.8)0.6(0.8)0.7(0.8)0.7(0.8)券商资管0.6(0.8)0.4(0.4)0.3(0.4)0.2(0.2)0.1(0.2)0.1(0.2)银行理财1.4(1.7)1(1.1)0.9(1.2)0.8(1.1)0.8(1)0.8(0.9)机构持仓市值/占比15.6(19.7)19(20.9)17.1(21.8)16.3(21)17.5(20.4) 18.7(20.6)个人投资者38.9(49.2)43.6(47.9)34.8(44.3)32.2(41.5)33.1(38.7) 35.2(38.9)一般法人24.5(31.1)28.4(31.2)26.6(33.9)29(37.5)35.1(40.9) 36.7(40.5)A股流通市值合计79.091.078.577.585.790.7A股投资者持股市值及占比(万亿元/%)•截至25Q2，以公募、外资、私募、保险为代表的A股机构投资者持股市值达到18.7万亿，占比达到20.6%，较2024年末上升0.2pct。其中，保险机构持股市值与占比近三年来均得到显著提升，截至25Q2持股市值达到3.1万亿，占比上升至3.4%；与之相反的公募基金受业绩下滑影响，21年以来持股市值与占比均出现明显下降，截至25Q2持股市值6.0万亿，占比6.7%，预计未来随着发行回暖与业绩好转，规模与占比有望回升。证 券 研 究 报 告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号41、A股机构投资者持股市值测算口径股机构投资者持股市值测算口径数据来源：Wind，华创证券•此外，截至25Q2外资持股市值达到3.1万亿，占比3.4%，近三年以来占比持续下降；私募持股市值4.1万亿，占比4.5%，较24年底持股市值上升0.3万亿，占比上升0.1pct；个人投资者持股市值35.2万亿，占比38.9%，较24年底持股市值上升2.1万亿，占比上升0.2pct。投资者类型最新日期数据指标/测算公募基金25Q2内地全部公募基金A股持股市值外资25Q2中国:境外机构和个人持有境内人民币金融资产:股票私募基金25Q2私募基金管理规模×私募基金股票仓位（参考混合型公募基金股票仓位）保险机构25Q22023年之前按照“中国:保险公司:保险资金运用余额:股票和证券投资”估算，由于该科目包含股票和基金，按照其中60%股票占比估算保险公司持股规模。23年之后不再披露上述科目，分别披露“中国:财产险公司:保险资金运用余额:股票”和“中国:人身险公司:保险资金运用余额:股票”，按照这两者加总估算保险公司持股规模社保20242020年以前以“中国:全国社保基金:资产:可供出售金融资产”估算持股规模；2020年后采用“中国:全国社保基金:资产总额”×可供出售金融资产占比计算。其中2024年社保规模以过去5年规模增速的均值测算，可供出售金融资产占比取过去5年均值企业年金25Q1采用“中国:全国企业年金:实际运作金额”×持股比例测算，其中持股比例以社保基金持股比例估算信托机构24Q4中国:资金信托余额:按投向:证券市场(股票)券商资管25Q1“中国:资产管理业务总规模:证券公司”×持股比例银行理财25Q2“中国:理财产品投资资产余额”ד中国:理财产品投资资产占比:权益类资产”个人投资者25Q2流通市值-机构持股市值-一般法人持股市值一般法人25Q2一般法人持股数量×收盘价注：由于个人投资者持股市值=A股流通市值-其他投资者持股市值，或与实际情况存在偏差。证 券 研 究 报 告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号51.11.1、保险：股票投资比例、保险：股票投资比例8.8%8.8%接近历史高点接近历史高点数据来源：Wind，华创证券-100102030405060-200002000400060008000100001200020/0120/0420/0720/1021/0121/04