流动性9月第1期：10年国债收益率下行，南下资金净流入大消费

证券研究报告 策略研究 策略周报 策略研究/策略周报 10 年国债收益率下行，南下资金净流入大消费 ——流动性 9 月第 1 期 ◼ 核心观点 上周（9.1-9.5）2 年期国债收益率上行、10 年期下行；美国 2 年期、10 年期美债收益率下行，美元指数下行，中美 10 年国债利差收窄；上周融资买入额下降，南向资金流大幅净流入。 ◼ 宏观流动性 国内：上周（9.1-9.5）2 年期国债收益率上行、10 年期下行，10 年期与 2 年期国债利差收窄。上周央行公开市场净回笼 12047 亿元，9 月MLF 净回笼 3000 亿元。 国外：上周（9.1-9.5）2 年期、10 年期美债收益率下行，美元指数下行，中美 10 年期国债利差收窄。上周 10 年期美债收益率下行至 4.10%，美元指数降至 97.74。截至 9 月 5 日，中美 10 年期国债利差收窄。 ◼ 市场流动性 公募基金：2025 年 9 月新成立 38 只基金，其中 23 只为股票型基金。截至 9 月 5 日，2025 年 9 月新成立基金 38 只，24 年 9 月为 86 只；其中，9 月新成立股票型基金 23 只，发行总额约 117 亿份。 ETF 基金：2025 年 9 月新成立 4 只股票型 ETF 基金。2025 年 9 月新成立 ETF 基金 4 只，2024 年 9 月新成立 ETF 基金 18 只；其中，9 月新成立 ETF 基金 4 只为股票型基金，发行份额 22 亿份。 南向资金：上周（9.1-9.5）南向资金大幅净流入，年内净流入 9418 亿元。截至 9 月 5 日，上周南向资金大幅净流入，2025 年初至今净流入9418 亿元。上周行业南向资金净流入较多的是商贸零售（+133.8 亿元）、医药（+44.7 亿元）、汽车（+41.4 亿元），合计约+220 亿元。 两融资金：上周（9.1-9.5）融资买入额下降，占 A 股成交额比重下行。上周融资资金买入额均值为 2844 亿元，环比下降 16.2%。上周行业融资净流入较多的行业是新能源（约+87.1 亿元）、有色金属（约+48.7 亿元）、非银行金融（约+48.4 亿元），合计约+184.2 亿元。 募集资金：9 月 IPO 公司数为 2 家，首发募集资金约 10 亿元。9 月股权融资规模约 84 亿元，其中 IPO 公司数为 2 家，发行规模约 10 亿元；9 月有 2 家上市公司参与定增，总计融资规模约 61 亿元。 风险提示：经济恢复弱于预期、海外降息节奏不及预期。 日期： yxzqdatemark 分析师： 唐文卿 E-mail： tangwenqing@yongxingsec.com SAC编号： S1760524050001 相关报告： 《美债收益率下行，股票型 ETF 发行升温》 ——2025 年 09 月 03 日 《融资买入额活跃，全市场 PE 分位普涨》 ——2025 年 09 月 02 日 《中债收益率上行，股票型基金边际提升》 ——2025 年 08 月 27 日 2025年09月09日策略周报 请务必阅读报告正文后各项声明 2 正文目录 1. 宏观流动性 ............................................................................................... 3 1.1. 国内流动性：2 年期国债收益率上行、10 年期下行，（10Y-2Y）国债利差收窄 .................................................................................................. 3 1.2. 海外流动性：2 年期、10 年期美债收益率下行，中美 10 年期国债利差收窄 ...................................................................................................... 3 2. 市场流动性 ............................................................................................... 4 2.1. 公募资金：9 月新成立股票型基金 23 只 ......................................... 4 2.2. ETF 资金：2025 年 9 月新成立 4 只股票型 ETF 基金 ..................... 5 2.3. 南向资金：上周南向资金净流入，年内净流入 9418 亿元 ............. 6 2.4. 两融资金：上周融资买入额下降，占 A 股成交额比重下行 .......... 7 2.5. 募集资金：9 月 IPO 公司数为 2 家，首发募资金额约 10 亿元 ..... 8 3. 风险提示 ................................................................................................... 8 图目录 图 1: 公开市场货币投放量和回笼量 ................................................................ 3 图 2: MLF 投放量和回笼量 ............................................................................... 3 图 3: 上周 2 年期国债收益率上行、10 年期下行 ........................................... 3 图 4: 上周 3 个月 SHIBOR 持平、1 年 SHIBOR 上行 .................................. 3 图 5: 上周美联储下次议息会议变动可能性 .................................................... 4 图 6: 美国国债利率变化及利差 ........................................................................ 4 图 7: 上周美元指数降至 97.74 .......................................................................... 4 图 8: 中美 10 年期国债收益率利差变化 .......................................................... 4 图 9: 9 月新发基金 38 只，合计 276 亿份 ...............