AI行业周报：阿里发布Qwen3-Next，性能与效率双提升

敬请阅读末页之重要声明 阿里发布 Qwen3-Next，性能与效率双提升 —— AI 周报（09.08~09.12） 相关研究： 1. 《英伟达给出AI基建市场指引，算力需求有望持续强劲增长》 2025.08.31 2. 《DeepSeek V3.1发布，看好国产算力需求》 2025.08.24 3. 《谷歌发布Pixel 10，看好端侧AI发展》 2025.08.24 行业评级：增持（维持） 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 11.96 26.84 61.82 绝对收益 21.09 43.02 104.36 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师：李杰 证书编号：S0500521070001 Tel：(8621) 50293520 Email：lijie5@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路88号中国人寿金融中心10楼 核心要点： ❑ 市场表现：上周中证人工智能产业指数上涨 5.70% 根据 Wind 数据，上周（2025.09.08-2025.09.12）中证人工智能产业指数报收2217.92 点，上涨 5.70%；国证算力基础设施主题指数报收 8868.05 点，上涨9.83%；万得智能体概念指数报收 2053.04 点，上涨 2.74%。 ❑ 估值：上周中证人工智能产业指数 PE（TTM，剔除负值）为 56.60X，PB（LF）为 7.48X 根据 Wind 数据，上周中证人工智能产业指数 PE（TTM，，剔除负值）为56.60X，环比上升 3.17X，近一年 PE 最大值为 57.84X，最小值为 26.05X。上周中证人工智能产业指数 PB（LF）为 7.48X，环比上升 2.92X，近一年PB 最大值为 7.62X，最小值为 3.01X。PE 处于近 7 年以来 91.92%分位数，PB 处于近 7 年以来 97.08%分位数。 ❑ 行业动态点评：阿里发布 Qwen3-Next，性能与效率双提升 根据智东西 9 月 12 日的报道，阿里通义实验室正式发布下一代基础模型架构 Qwen3-Next，并训练了基于该架构的 Qwen3-Next-80B-A3B-Base 模型，该模型拥有 800 亿个参数，仅激活 30 亿个参数。Base 模型在 Qwen3 预训练数据的子集上训练，包含 15T tokens 训练数据，仅需 Qwen3-32B 9.3%的GPU 计算资源，针对超过 32k 的上下文，推理吞吐量可达到 Qwen3-32B 的10 倍以上。同时，基于 Base 模型，阿里开源了 Qwen3-Next-80B-A3B 的指令模型（Instruct）和思维模型（Thinking），模型支持原生 262144 个 token上下文长度，可扩展至 1010000 个 token。其中，Qwen3-Next-80B-A3B-Instruct 仅支持指令（非思考）模式，其输出中不生成<think></think>块；Qwen3-Next-80B-A3B-Thinking 仅支持思考模式，为了强制模型进行思考，默认聊天模板自动包含<think>。指令模型的性能表现与参数规模更大的Qwen3-235B-A22B-Instruct-2507 相当，思维模型优于谷歌闭源模型 Gemini-2.5-Flash-Thinking。在架构升级方面，相比阿里 4 月底的 Qwen3 MoE 模型，新增了混合注意力机制、高稀疏度 MoE 结构、一系列训练稳定友好的优化，以及提升推理效率的多 Token 预测（MTP）机制等。新模型已在魔搭社区和 Hugging Face 开源，开发者也可通过 Qwen Chat 或阿里云百炼、NVIDIA API Catalog 体验 Qwen3-Next。开发者在 Qwen 的 X 评论区称赞其新增的多 Token 预测（MTP）机制，称这是最令人印象深刻的部分。 我们认为，Qwen3-Next 的突破点在于同时实现了大规模参数容量、低激活开销、长上下文处理与并行推理加速。此外结合注意力机制、MoE 设计等方面的多项创新，阿里通义此次实现仅激活 3B 参数模型就能对标规模更大模型的性能，使得模型在性能与效率之间找到更佳平衡点，同时为降低模型训练、推理成本提供了有效路径。Qwen3-Next 的发布为全球大模型技术的迭代作出了新的探索。 -50.00%0.00%50.00%100.00%150.00%24-0924-1024-1124-1225-0125-0225-0325-0425-0525-0625-0725-0825-09电子(申万)沪深300证券研究报告 2025 年 09 月 14 日 湘财证券研究所 行业研究 AI 周报 2 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 ❑ 投资建议 2025 年以来，消费电子延续复苏态势，人工智能技术的进步推动 AI 基建需求维持高景气，同时，AI 技术在终端上的落地推动端侧硬件升级，推动端侧 SOC、散热材料等零部件赛道景气度高企，看好 AI 基建、端侧 SOC 的投资机会。在 DeepSeek 发布后，开源模型能力快速迭代，开源阵营快速扩大，有望推动 AI 应用加速发展，看好 AI 应用的投资机会。维持电子行业“增持”评级，AI 基建板块建议关注寒武纪、芯原股份、翱捷科技；端侧SOC 板块建议关注瑞芯微、恒玄科技、乐鑫科技、中科蓝讯。 ❑ 风险提示 关税战拖累消费电子需求；AI 技术进展不及预期；美国 AI 芯片管制政策执行力度超预期；AI 应用发展不及预期。 1 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 1 市场回顾 根据 Wind 数据，上周（09 月 08 日-09 月 12 日），中证人工智能产业指数上涨 5.70%，跑输沪深 300 4.32 pct。2025 年以来，中证人工智能产业指数上涨 75.53%，跑赢沪深 300 60.61 pct。截至 9 月 12 日，中证人工智能产业指数 PE(TTM，剔除负值)为 56.60X，位于近 7 年以来 91.92%分位数；PB(LF)约7.48X，位于近 7 年以来 97.08%分位数。 图 1 人工智能（中证人工智能产业指数）与申万一级行业周涨跌幅（09 月 08 日-09 月 12 日） 资料来源：Wind、湘财证券研究所 根据 Wind 数据，截至 9 月 12 日，中证人工智能产业指数市盈率(TTM，剔除负值)为 56.60X，环比上升 3.17X。横向对比来看，人工智能与申万 31 个一级行业相比，从低到高估值倍数排第 28，低于国防军工、电子、计算机。从历史