医药行业2024年医保数据梳理：收入持续增长，各项政策稳步推进

2024年医保数据梳理：收入持续增长，各项政策稳步推进证券研究报告2025年9月14日叶寅 投资咨询资格编号:S1060514100001 邮箱：YEYIN757@PINGAN.COM.CN倪亦道 投资咨询资格编号:S1060518070001 邮箱：NIYIDAO242@PINGAN.COM.CN王钰畅 投资咨询资格编号:S1060524090001 邮箱：WANGYUCHANG804@PINGAN.COM.CN证券分析师请务必阅读正文后免责条款医药行业 强于大市（维持）核心观点医保覆盖率高，近两年基金支出增速大于收入增速，职工医保在医保收入占比高。医保参保率常年维持在94%以上，基本实现医保全覆盖。2018年以来，医保基金收入持续增长，由2018年的21384亿元增长至2024年的34913亿元；医保支出由2018年的17822亿元，增长至2024年的29764亿元；2023和2024年医保基金支出增速大于收入增速，当期结余负增长，至2024年当期结余降幅收窄。基本医保中包含职工医保以及居民医保，2018-2024年职工医保基金收入在医保基金收入中占比在63%以上，职工医保基金收入对医保收入贡献较大。收入端看参保人数承压，支出端看次均住院费用下降。从收入端看，参保人数对基金收入有一定影响，职工医保参保人数自2021年后增速放缓，2018-2024年在职退休比从2.78下降至2.63，在职职工为职工医保收入的主要来源，在职职工人数占比降低或受老龄化趋势影响；居民医保参保人数则在2019年后下降。从支出端看，职工医保以及居民医保次均住院费用下降，我们认为与DRG支付政策有关，此外住院费用医保报销比例总体提升，居民住院医保支出比例低于职工医保，且一级及以下机构支付比例最高。医保目录内药品数量持续增长，医疗救助支出持续增长，托底功能持续增强。医保目录中药品数量持续增长，从2018年的2709个增长至2024年的3159个，2021-2024年累计新增药品数量从2021年的250个增长至2024年的835个，医保目录内药品数量的增长为医保参保人提供了更多选择。医疗救助方面，支出持续增长，从2018年的425亿元增长至2024年的792亿元，医疗救助托底功能持续增强。投资建议：医保对医药行业有较大影响，近年来医保支付“腾笼换鸟”，叠加近期国家医保局表态不再以最低价作为参考，释放积极信号，利好创新药械发展。此外，多层次医疗支付体系的逐步成型也有助于未来创新产品的放量。药品领域建议关注：1）管线布局丰富的创新药公司，如恒瑞医药、百济神州、中国生物制药等；2）创新药单品潜力大，价格有望重估的企业，如一品红、三生制药、凯因科技、千红制药等；3）看好前沿技术平台布局领先的企业，如远大医药、科伦博泰等。CXO领域建议关注凯莱英、药明康德、药明生物、博腾股份等。上游建议关注奥浦迈、药康生物、百普赛斯、百奥赛图等。器械领域建议关注前期受集采压制估值处于低位的优质企业如心脉医疗、南微医学、安杰思、爱博医疗等。风险提示：统计口径不同导致的数据计算误差；医保政策风险；药品研发不及预期风险；竞争格局加剧风险。2目录CONTENTS3Part2.职工医保：医保收入主力，参保人数持续增长Part1.医保总述：医保基金收入持续增长，参保率高Part3.居民医保：参保人数近年下滑，累计结余保持正增长Part4.其他方面：医保目录内药品种类增长，医疗救助支出增长Part5.投资建议及风险提示1.1 2018-2024年医保基金收入持续增长2018年至今医保基金收入持续增长，近两年支出增速大于收入增速。2018年医保局成立，旨在加强医疗保障精准扶贫、全力推进抗癌药降税降价、扎实推进跨省异地就医直接结算以及加强医保基金的监管。2018年以来，医保基金收入持续增长，由2018年的21384亿元，增长至2024年的34913亿元。医保支出方面，由2018年的17822亿元，增长至2024年的29764亿元。当期结余方面，在2019-2022年保持增长，在2020-2022年快速增长，由2018年的3562亿元，增长至2022年的6325亿元，而2023、2024年医保基金支出增速大于收入增速，当期结余负增长，至2024年当期结余降幅收窄。资料来源：国家医保局、人民政协网，平安证券研究所4图表1 2018-2024年医保基金收入（亿元）及增速图表2 2018-2024年医保基金支出（亿元）及增速1.2 医保参保率维持在94%以上医保参保率稳定在94%以上，基本实现医保全覆盖。2018年医保参保人数134459万人，至2021年增长至136297万人，而后出现负增长，至2024年参保人数为132662万人。参保人数在总人口中占比，2018年为95.67%，至2021年提升至96.49%，2022-2024年出现回落，至2024年下降至94.20%，医保参保率常年稳定在94%以上，基本实现医保全覆盖。资料来源：国家医保局、wind，平安证券研究所5图表3 2018-2024年参保人数（万人）及增速图表4 2018-2024年参保人数在全国人口中占比目录CONTENTS6Part2.职工医保：医保收入主力，参保人数持续增长Part1.医保总述：医保基金收入持续增长，参保率高Part3.居民医保：参保人数近年下滑，累计结余保持正增长Part4.其他方面：医保目录内药品种类增长，医疗救助支出增长Part5.投资建议及风险提示2.1 职工医保收入在医保收入中占比高职工医保收入占比稳定在63%以上，收入增速与参保人数以及参保人员工作情况等有相关性。基本医保中包含职工医保以及居民医保，拆分职工医保收支和居民医保收支便于进一步细化研究医保基金收支变化原因。2018-2024年，职工医保基金收入在医保基金收入中占比在63%以上，职工医保基金收入对医保收入贡献较大。2018-2024年，除2020年外，职工医保收入增长，从2018年的13537.8亿元增长至2024年的23732.47亿元。支出方面，从2018年的10706.6亿元增长至2024年的19102.54亿元，除2021和2022年两年外，支出增速均大于收入增速。我们认为职工医保收入与支出，与参保人数、参保人员在职退休情况、参保人员结构等有一定相关性。资料来源：国家医保局，平安证券研究所7图表5 2018-2024年职工医保收入（亿元）及增速图表6 2018-2024年职工医保支出（亿元）及增速2.2.1 收入端：参保人数增速放缓，在职退休比降低职工医保参保人数增速放缓，在职退休比降低。2018年以来，职工医保参保人数持续增长，但近年增速放缓，参保人数从2018年的31681万人增长至2024年的37948.34万人。2018年在职职工人数为23308万人，占比73.57%，2024年在职职工人数为27490.84万人，占比72.44%，2018-2024年在职退休比从2.78下降至2.63，在职职工为职工医保收入的主要来源，在职职工人数占比降低或受老龄化趋势影响，而在职职工占比降低影响职工医保收入。资料来源：wind，平安证券研究所8图表7 2018-2024年职工医保参保人数（万人）及增速 图表