行业研究——周报：大炼化周报：光伏需求强势，EVA价格及价差持续上行

证券研究报告 行业研究——周报 [Table_ReportType] [Table_StockAndRank] 石油加工行业 [Table_Author] 刘红光 石化行业联席首席分析师 执业编号：S1500525060002 邮箱：liuhongguang@cindasc.com 刘奕麟 石化行业分析师 执业编号：S1500524040001 邮箱：liuyilin@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 大炼化周报：光伏需求强势，EVA 价格及价差持续上行 [Table_ReportDate0] 2025 年 9 月 14 日 本期内容提要： [Table_Summary] ➢ 国内外重点炼化项目价差跟踪：截至 9 月 12 日当周，国内重点大炼化项目价差为 2407.08 元/吨，环比变化+45.76 元/吨（+1.94%）；国外重点大炼化项目价差为 1198.96 元/吨，环比变化+65.38 元/吨（+5.77%）。截至 9 月 12 日当周，布伦特原油周均价为 66.47 美元/桶，环比变化-1.77%。 ➢ 【炼油板块】本周 OPEC+增产步伐放缓，欧佩克+多国将实施补偿性减产，叠加美国可能对俄罗斯实施第二阶段制裁和美国敦促欧盟加征关税以制裁俄罗斯，以及以色列袭击卡塔尔和俄乌冲突持续，在多重利好支撑下，本周国际油价震荡上行。2025 年 9 月 12 日布伦特、WTI 原油价格分别为 66.99、62.69 美元/桶，较 2025 年 9 月 5 日分别+1.49、+0.82美元/桶。成品油方面，国内成品油价格价差有所上行，东南亚地区成品油价格价差略有上涨，欧美地区价格价差普跌。 ➢ 【化工板块】化工品板块，本周石化化工品价格走势分化，部分烯烃产品受需求端强势影响，价格价差明显走强。聚烯烃方面，本周聚乙烯产品价格稳中有跌，价差有所改善，聚丙烯需求端跟进缓慢，产品价格弱势下跌。EVA 方面，本周光伏需求维持强势，EVA 价格持续上行，价差明显走阔。纯苯价格小幅下跌，价差略有收窄。苯乙烯价格小幅上涨，价差有所扩大。丙烯腈行业库存压力不大，下游按需拿货，产品价格及价差上行。聚碳酸酯及 MMA 价格偏稳运行，价差小幅扩大。 ➢ 【聚酯&锦纶板块】本周聚酯产业链成本重心下移，长丝海外订单走弱，产品价格小幅下跌。上游方面，周内 PX 一套装置按计划重启，市场供应增多，产品价格弱势下跌，MEG 和 PTA 产品价格有所下跌。涤纶长丝方面，本周各长丝装置运行状态并无明显变动，但关税风险并未完全消退，部分外贸打样订单少量下达，但国内外整体订单数量较少，仍以小单、散单为主，大单依旧稀缺。短纤及瓶片价格小幅下跌。锦纶纤维价格维稳，与切片价差小幅改善。 ➢ 6 大炼化公司涨跌幅：截止 2025 年 9 月 12 日，6 家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（0.00%）、恒力石化（-1.40%）、东方盛虹（+3.93%）、恒逸石化（+4.40%）、桐昆股份（0.00%）、新凤鸣（+7.09%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（+4.45%）、恒力石化（+11.07%）、东方盛虹（+12.56%）、恒逸石化（+10.67%）、桐昆股份（+18.90%）、新凤鸣（+27.04%）。 ➢ 风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET 产业链产能的重大变动。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com2 国内外重点大炼化项目价差比较 自 2020 年 1 月 4 日至 2025 年 9 月 12 日，布伦特周均原油价格涨幅为-1.51%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+3.81%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+27.37%。 截至 9 月 12 日当周，国内重点大炼化项目价差为 2407.08 元/吨，环比变化+45.76 元/吨（+1.94%）；国外重点大炼化项目价差为 1198.96 元/吨，环比变化+65.38 元/吨（+5.77%）。截至 9 月 12 日当周，布伦特原油周均价为 66.47 美元/桶，环比变化-1.77%。 图 1：国内大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 图 2：国外大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com3 炼油板块 ➢ 原油：截至 2025 年 9 月 12 日当周，油价震荡上行。本周 OPEC+增产步伐放缓，欧佩克+多国将实施补偿性减产，叠加美国可能对俄罗斯实施第二阶段制裁和美国敦促欧盟加征关税以制裁俄罗斯，以及以色列袭击卡塔尔和俄乌冲突持续，在多重利好支撑下，本周国际油价震荡上行。2025 年 9 月 12 日布伦特、WTI 原油价格分别为 66.99、62.69 美元/桶，较 2025 年 9 月 5 日分别+1.49、+0.82 美元/桶。 ➢ 成品油：成品油价格小幅震荡，价差整体扩大。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为 6911.86（-45.71）、8008.71（-29.43）、5972.21（+30.00）元/吨，折合 132.75（-0.79）、153.82（-0.47）、114.71（+0.65）美元/桶，与原油价差分别为 3465.18（+18.61）、4562.04（+34.90）、2525.54（+94.33）元/吨，折合 66.28（+0.40）、87.35（+0.73）、48.24（+1.85）美元/桶。 图 3：原油、国内柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图 4：原油、国内柴油价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 图 5：原油、国内汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图 6：原油、国内汽油价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com4 图 7：原油、国内汽油价格、批零及批发价差（元/吨） 图 8：国内汽油批零价差（元/吨） 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 图 9：原油、国内柴油价格、批零及批发价差（元/吨） 图 10：国内柴油批零价差（元/吨） 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 图 11：原油、国内航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图 12：原油、国