通信行业周跟踪：博通ASIC预期再上调，深圳光博会预热

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1通信周跟踪（20250901-20250907）领先大市-A(维持)——博通 ASIC 预期再上调，深圳光博会预热2025 年 9 月 12 日行业研究/行业周报通信行业近一年市场表现资料来源：最闻相关报告：【山证通信】阿里云财报 CAPEX 超预期，国产算力超节点爆发正当时-周跟踪（20250825-20250831） 2025.9.4【山证通信】山西证券通信行业周跟踪：英伟达 scale-across 新品加速 DCI建设，DeepSeek 有望加大国产芯片适配2025.8.28分析师：高宇洋执业登记编码：S0760523050002邮箱：gaoyuyang@sxzq.com张天执业登记编码：S0760523120001邮箱：zhangtian@sxzq.com孙悦文执业登记编码：S0760525070002邮箱：sunyuewen@sxzq.com投资要点行业动向：1）博通最新财报显示 AI 业务继续高增，新的 ASIC 客户百亿订单已下达。根据光纤在线报道，博通 2025 财年第三季度财报实现营收 159.5 亿美元，同比增长 22%，实现 non-GAAP 美股盈余 1.69 美元，同比增长 36.3%，均超出分析师预期。博通预计第四财季营收约为 174 亿美元，实现接近双位数的环比增长。博通的 AI 收入实现了连续 10 个季度增长，第三财季 AI 业务营收同比增长 63%达52 亿美元，并预计下一季度进一步增至 62 亿美元。博通在财报电话会上透露，博通已从第四家主要客户手中取得价值高达 100 亿美元 AI 芯片订单，而某家潜在客户上一季度也向博通下了量产订单。博通在去年 12 月预测，至 2027 财年，市场的 ASIC 需求将达到 600 至 900 亿美元，这意味着若博通取得主要份额其 AI业务有望实现年均翻倍增长。我们认为，博通强劲 AI 财报抵消了市场对北美云厂商投资放缓顾虑，定制化的 ASIC 芯片往往采取与同年英伟达主流 GPU 同等的网络端口配置，而其超节点设计则带来了铜连接背板、铜连接 AEC 以及光模块的全新增量，因此英伟达 GPU 出货量已不再成为衡量 AI 投资景气度的唯一指标，2026-2027 有望实现 GPU+ASIC 景气共振的局面。2）深圳光博会 CIOE2025 9 月 10 日深圳即将开幕，新品亮点前瞻预热。作为光通信行业业内最知名规模最大的展会之一，CIOE2025 备受关注，我们认为有望带动光模块板块走强。我们分析了光博会官网的热门展品合集，认为以下几个方向值得重点关注。1）3.2T 光模块。我们看到主流参展光模块企业已将 1.6T作为主流量产产品，3.2T 或在 2027 年 Rubin Ultra 量产时首次产生供货需求，代表头部厂商研发实力。早期的 3.2T 或为 3.2T DR8/2*DR4 XD 以及 3.2T DR8*2 XD版本，将采用 400G EML 以及 400G TFLN 调制方案。2）TFLN 薄膜铌酸锂芯片。多家厂商如光库科技、铌奥光电等或在展会上展出 400G TFLN 或硅基异质集成TFLN 芯片，除光模块外，TFLN 还可用于激光通信、量子通信等。3）硅光芯片和光引擎。我们看到与去年相比，国内硅光芯片厂商已可成熟量产单通道 100G*4或*8 硅光芯片，今年多波长 FR 芯片以及 CPO 16 通道光引擎芯片或也将展出。4）CPO 高密度光连接产品。自 2025 年初英伟达推出 CPO 交换机以来，CPO 上游FAU、MPO 环节快速发展，本届光博会将有更多厂商展示 FAU 保偏、FAU 超高密度连接、CPO 机内光纤布线等解决方案。5）空芯光纤产品。除几大光纤光缆厂商展示空芯光纤外，长芯博创等也将在展会上首次展出空芯光纤跳线产品，该类产品两段通过精密耦合封装实现空芯与实芯光纤低损连接，制造难度较大。我们认为近期光博会板块调整较为剧烈主要为前期盈利兑现、风格漂移资金行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2调仓以及“抱团”行为的短期分歧，从光模块产业逻辑来看景气度仍在持续上行。我们认为调整过后主流光模块厂商业绩较有安全边际，上游相关 FAU、MPO、OCS 等标的也多有错杀，值得投资者甄别关注。建议关注：国产算力服务器：中兴通讯、紫光股份、华勤技术；光模块：中际旭创、新易盛、天孚通信、剑桥科技、光库科技、长芯博创；铜连接&AEC：立讯精密、华丰科技、沃尔核材、瑞可达、汇聚科技、鼎通科技；卫星互联网：铖昌科技、臻镭科技、信科移动、中国联通、上海港湾、金信诺、陕西华达市场整体：本周（2025.09.01-2025.09.07）市场涨跌不一，创业板指数涨 2.35%，沪深 300 跌 0.81%，深圳成指跌 0.83%，上证综指跌 1.18%，申万通信指数跌 2.68%，科创板指数跌 5.42%。细分板块中，周涨幅最高的前三板块为光模块（+8.4%）、设备商（+1.7%）、工业互联网（+0.0%）。从个股情况看，源杰科技、中际旭创、东土科技、数据港、中天科技涨幅领先，涨幅分别为+24.87%、+14.67%、+10.46%、+0.39%、+0.31%。中国卫星、中国卫通、海格通信、移远通信、剑桥科技居后，涨跌幅分别为-16.95%、-15.89%、-15.87%、-14.26%、-13.72%。风险提示：海外算力需求不及预期，国内运营商和互联网投资不及预期，市场竞争激烈导致价格下降超出预期，外部制裁升级。行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3目录1. 周观点和投资建议........................................................................................................................................................... 51.1 周观点.......................................................................................................................................................................... 51.2 建议关注...................................................................................................................................................................... 62. 行情回顾............................................................................................................................