通信行业2025年中报综述：AI算力热潮奔涌，产业动能迸发

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨通信设备Ⅲ [Table_Title] 通信行业 2025 年中报综述：AI 算力热潮奔涌，产业动能迸发 报告要点 [Table_Summary]2025H1 通信行业高景气延续，算力产业链持续驱动板块成长。运营商 CapEx 向智算侧倾斜，高速光模块渗透提速，龙头盈利与份额双升；ICT 设备受益自主可控与 AI 大模型落地保持高增；IDC 资产端扩张周期开启；物联网与北斗民用化加速放量。AI 与算力热潮深化，板块配置价值凸显。 分析师及联系人 [Table_Author] 于海宁 黄天佑 祖圣腾 温筱婷 刘泽龙 SAC：S0490517110002 SAC：S0490522050005 SAC：S0490523030001 SAC：S0490524100002 SAC：S0490525040002 SFC：BUX641 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 通信设备Ⅲ cjzqdt11111 [Table_Title2] 通信行业 2025 年中报综述：AI 算力热潮奔涌，产业动能迸发 行业研究丨专题报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 行业：营收业绩双位增长，估值低位价值凸显 2025H1 通信行业整体（剔除三大运营商）实现营收 4343.53 亿元，同比增长 15.94%；归母净利润 335.48 亿元，同比增长 15.67%。2025Q2 通信行业整体（剔除三大运营商）实现营收2426.68 亿元，同比增长 19.36%；归母净利润 191.65 亿元，同比增长 15.16%。2025H1 AI算力基础设施建设、AI 应用终端模组、卫星互联网等深入推进，行业整体收入和业绩增长提速；2025Q2，得益于数据中心通信需求持续上行，行业显示出良好的发展态势。分子板块来看，光器件板块持续高景气，物联网/光纤光缆&海缆/IDC 及配套/ICT 设备及配套收入稳步增长。从估值角度看，电信业务板块位于估值低位，AI 与算力景气延续，将持续带动数据中心通信需求上行，板块成长空间较大，整体性价比较高。 算力产业链：全球智算基建加速，算力需求强劲驱动高增 运营商：上半年营收稳中有升，利润端展现较强韧性。随着资本开支重心由传统网络转向智算基础设施，算力规模持续扩张，运营商正逐步成为新一轮算力建设的重要承担者。光模块：在AI 算力驱动下，800G 需求快速放量，1.6T 进入加速导入期，高速产品占比提升显著推升盈利能力，行业整体保持高景气度，核心厂商份额持续提升。ICT 设备及配套：受益于国内 AI 大模型加速落地及自主可控需求释放，板块营收强劲增长；但受成本端压力与业务结构变化影响，毛利率承压，利润增速相对放缓。IDC 及配套：配套厂商凭借建设周期优势率先兑现增长，IDC厂商资产扩张明显，行业进入 CAPEX 新一轮上行周期；尽管短期利润受折旧摊销拖累，但长期算力上架进度将带来可观的业绩释放。 大连接产业链：AI 端侧与机器人需求释放，导航及卫星民用加速渗透 物联网：AI 端侧与机器人等新兴应用需求持续释放，推动行业收入稳步增长。受成本投入和国际贸易环境影响，利润增速相对偏弱，但行业成长性与应用扩展空间依旧可期。北斗导航及卫星通信：导航应用在智能驾驶、农机等民用市场加速渗透，推动板块收入与利润回升；低轨卫星产业链逐步推进，行业处于结构拐点期，未来有望在民用和高精度应用市场打开更大空间。 投资建议 2025H1 通信行业延续高景气，算力产业链成为核心增长引擎。运营商资本开支结构向 AI 倾斜；高速光模块加速迭代和渗透，推升盈利能力，核心厂商份额持续提升；新技术关注 OCS 交换机和空芯光纤；ICT 设备受益于自主可控与大模型落地保持高增；IDC 资产端进入扩张周期；物联网端侧智能需求增长，AI 应用边界不断拓展；北斗卫星民用化快速推进。AI 与算力热潮升级，板块配置价值凸显。1）运营商：重点推荐中国移动、中国电信、中国联通；（2）光模块：重点推荐中际旭创、新易盛、天孚通信、仕佳光子、光迅科技，关注太辰光、源杰科技；（3）液冷：重点推荐英维克；（4）光纤光缆：重点推荐烽火通信、亨通光电、中天科技，关注长飞光纤；（5）国产算力：推荐润泽科技、华丰科技、奥飞数据、光环新网、中兴通讯、紫光股份，关注科华数据；（6）AI 应用：推荐博实结、和而泰、拓邦股份、移远通信、美格智能、广和通、翱捷科技；（7）卫星应用：推荐海格通信、华测导航。 风险提示 1、国际环境变化；2、云商投入 AI 大模型力度不及预期； 3、行业竞争加剧；4、技术迭代不确定性；5、卫星产业进展不及预期。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《通信行业周观点：博通 ASIC 获新大单，阿里上线兆级模型》2025-09-09 •《卫星互联网：从概念热点到业绩兑现》2025-09-04 •《通信行业周观点：阿里云业务高增，NV 网络业务强劲》2025-09-02 -1%44%90%135%2024/92025/12025/52025/9通信设备Ⅲ沪深300指数2025-09-11%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 22 行业研究 | 专题报告 目录 行业：营收业绩双位增长，估值低位价值凸显 ............................................................................. 5 运营商：全面推进降本增效，利润韧性彰显 .................................................................................................. 8 ICT 设备及配套：AI 和自主可控驱动，营收强劲增长 ................................................................................. 11 光模块：800G 快速放量，1.6T 节奏加速 .................................................................................................... 12 IDC 及配套：配套厂商增长提速，IDC 资产加速扩张 .................................................................................. 15 物联网：AI 端侧需求释放，营收稳增利润暂缓 ........................................................................