社会服务行业2025H1业绩综述报告：营收利润双提升，旅游景区边际向好

[Table_RightTitle] 证券研究报告|社会服务 [Table_Title] 营收利润双提升，旅游景区边际向好 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——社会服务行业 2025H1 业绩综述报告 [Table_ReportDate] 2025 年 09 月 11 日 [Table_Summary] 投资要点： 社会服务板块上半年营收利润双提升，业绩排名居前。2025 年上半年上市公司业绩公布，社会服务板块营收利润双双提升，营业收入合计954.36 亿元，同比增长 5.44%，在申万一级行业中排名第 9；归母净利润合计 48.70 亿元，同比增长 1.13%，在申万一级行业中排名第 16。 旅游及景区板块：2025 上半年旅游及景区板块实现营收 166.10 亿元，同比+4.39%，归母净利润 10.41 亿元，同比-4.30%。在居民旅游出行需求持续复苏以及政策支持的双重驱动下，旅游及景区公司营收回暖。从五一黄金周旅游数据来看，居民旅游热情高涨，旅游市场持续回暖，240小时免签入境停留时间叠加新推出的离境退税“即买即退”优惠政策陆续出台，共同推动入境人数再攀高峰。调休工作日的减少使得更多游客选择拼假开启早鸟游或节末错峰游，推动长线游目的地表现亮眼，各地创新和丰富消费场景，以多元供给激发消费潜力、市场活力，为游客带来深度体验。 酒店餐饮板块：2025 年上半年酒店餐饮板块实现营收 140.56 亿元，同比-3.40%，归母净利润 7.08 亿元，同比-40.36%。板块个股普遍业绩不佳，仅首旅酒店归母利润同比增长，其他个股上半年均亏损或利润同比下降。上半年消费需求偏弱影响板块利润承压，下半年如果消费环境回暖拉动餐饮业务复苏，板块业绩仍有改善空间。 投资建议：为支撑经济平稳增长，提振消费、扩大内需成为核心路径。下沉市场潜力持续释放夯实消费基础，海外拓展开辟新增量空间，同时服务消费占比接近 50%临界点，预计将加速成为居民消费主体。经济增长动能转换驱动消费顺周期β行情，有效需求释放与服务结构优化创造系统性机遇。下半年，国家对外免签政策的落实与优化对旅游市场的带动作用仍将持续；市内免税店落地也同样为免税行业带来新的发展机遇；县域商业体系逐步健全，下沉化市场利好将渐渐浮现，酒店与连锁餐饮行业有望加速扩张；教育领域有望成为人工智能应用的代表性落地场景，建议关注受益于政策重点利好的旅游、免税、酒店、餐饮、教育龙头。 风险因素：1、自然灾害和安全事故风险；2、政策风险；3、宏观经济不及预期风险。 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 重仓比例回落，维持低位布局 旅游业绩分化，教育边际改善 海南封关年底启动，开放性政策再突破 [Table_Authors] 分析师: 叶柏良 执业证书编号： S0270524010002 电话： 18125933783 邮箱： yebl@wlzq.com.cn -10%0%10%20%30%40%50%60%社会服务沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 3264 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 10 页 $$start$$ 正文目录 1 社会服务行业业绩表现 ................................................................................................... 3 2 社会服务子板块业绩表现 ............................................................................................... 5 2.1 旅游及景区 ............................................................................................................ 5 2.2 酒店餐饮 ................................................................................................................ 5 2.3 专业服务 ................................................................................................................ 6 2.4 教育 ........................................................................................................................ 7 2.5 体育 ........................................................................................................................ 8 2.6 免税 ........................................................................................................................ 8 3 投资建议与风险因素 ....................................................................................................... 9 3.1 投资建议 ................................................................................................................ 9 3.2 风险因素 ................................................................................................................ 9 图表 1： 申万一级行业 2025H1 营收增速(%) ................................................................. 3 图表 2： 申万一级行业 2025H1 归母净利润增速(%) ..................................................... 3 图表 3： 2019H1-20