公司点评报告：新材料业务营收显著增长，靶材业务开始放量

第1页 / 共5页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 专用机械 分析师：石临源 登记编码：S0730525020001 shily@ccnew.com 0371-86537085 新材料业务营收显著增长，靶材业务开始放量 ——隆华科技(300263)公司点评报告 证券研究报告-公司点评报告 增持(维持) 市场数据(2025-09-10) 收盘价(元) 8.42 一年内最高/最低(元) 9.34/5.37 沪深 300 指数 4,445.36 市净率(倍) 2.40 流通市值(亿元) 82.14 基础数据(2025-06-30) 每股净资产(元) 3.51 每股经营现金流(元) 0.11 毛利率(%) 22.37 净资产收益率_摊薄(%) 3.38 资产负债率(%) 53.27 总股本/流通股(万股) 103,500.63/97,552.91 B 股/H 股(万股) 0.00/0.00 个股相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告 《隆华科技(300263)公司点评报告：业绩符合预期，六万吨萃取剂项目投产》 2024-11-06 《隆华科技(300263)公司点评报告：营收表现稳健，新材料业务成长性强》 2024-09-24 联系人： 李智 电话： 0371-65585629 地址： 郑州郑东新区商务外环路10 号18 楼 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号T1 座22 楼 发布日期：2025 年 09 月 11 日 事件：公司公布 2025 年半年度报告，2025 年上半年公司实现营业收入 15.15 亿元，同比增长 23.95%。实现归属母公司股东的净利润 1.12亿元，同比增长 5.83%，扣非后的归母净利润 1.05 亿元，同比增长13.29%，基本每股收益 0.13 元。 投资要点： ⚫ 受新材料和水处理业务拉动，上半年公司营收显著增长。2025 年上半年公司实现营业收入 15.15 亿元，同比增长 23.95%。分业务来看，节能换热装备业务/水处理业务/靶材及超高温特种材料业务分别实现营业收入 5.43/2.28/4.07 亿元，同比增加 11.90%/41.56%/ 49.44%。从单季度业绩来看，二季度公司实现营业收入 8.76 亿元，同比增长 50.95%，环比增长 37.16%。公司营业收入的高速增长主要系新材料业务和水处理业务营收高增所致。 ⚫ 净利润明显提升，经营性现金流由负转正。从盈利能力上来看，上半年公司综合毛利率为 22.37%，较去年同期减少 2.09pct。公司销售/管理/财务/研发费用率分别为 3.46%/7.88%/2.10%/4.04%，较去年同期分别+0.06/-0.95/+0.32/-0.42pct。销售、管理、财务费用率合计 13.43%，较去年同期减少 0.57pct。上半年公司实现归母净利润 1.12 亿元，同比增长 13.29%，净利率为 7.83%，较去年同期下降 1.57pct，公司利润提升主要系公司新材料业务和水处理业务业绩增长所致。此外由于公司加强营收账款回收，经营活动产生的现金流净额同比由负转正，为 0.99 亿元。 ⚫ 靶材业务开始放量，公司积极开发新产品。2025 年上半年公司靶材及超高温材料业务实现营业收入 4.08 亿元，同比增长 49.44%，毛利 0.91 亿元，同比增 18.97%，营收利润双增。随着公司广西柳州 500 吨 ITO 靶材项目（一期）已于 2024 年 7 月投产，产能提升为业务快速发展提供保障。公司积极组织研发靶材新产品，不断填补国内在相关领域技术空白。2 月公司银合金管靶新产品专利顺利获批授权。6 月公司两款型号产品顺利通过韩国三星品质稽核和产品验证，导入供应商名录，开始批量供货，海外市场不断开拓。光伏领域，公司积极布局钙钛矿、异质结和叠层电池等多条赛道，HITO靶材在异质结铜互连技术上取得突破性进展。在高温真空炉用热工组件领域，公司积极布局热等静压 HIP、真空热压炉等高性能炉用组件产品，提高公司在该领域的产品渗透和技术提升。 ⚫ 盈利能力与投资建议：公司业绩符合预期，由于公司在新材料领域的不断突破，我们小幅上调盈利预测，预计公司 2025-2027 年营业收入为 30.87/34.11/37.86 亿元，净利润为 2.20/2.68/3.15 亿元，对-3%7%17%28%38%48%59%69%2024.092025.012025.052025.09隆华科技沪深30011705 专用机械 第2页 / 共5页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 应的 EPS 为 0.21/0.26/0.30 元，对应的 PE 为 41.15/33.84/28.82倍。考虑到靶材和新型高分子材料的发展前景和公司在积极布局节能环保领域，我们维持“增持”评级。 风险提示：原材料价格大幅波动，行业竞争加剧，下游需求不及预期，新材料研发进度不及预期。 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元） 2,467 2,711 3,087 3,411 3,786 增长比率（%） 7.22 9.87 13.90 10.49 10.97 净利润（百万元） 127 131 220 268 315 增长比率（%） 97.15 3.37 68.16 21.58 17.43 每股收益(元) 0.12 0.13 0.21 0.26 0.30 市盈率(倍) 71.52 69.19 41.15 33.84 28.82 资料来源：中原证券研究所，聚源 专用机械 第3页 / 共5页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 图 1：公司 2020-2025H1 营业总收入和同比增长率 图 2：公司 2020-2025H1 归母净利润和同比增长率 资料来源：Wind，中原证券研究所 资料来源：Wind，中原证券研究所 图 3：公司 2020-2025H1 销售毛利率和净利率 图 4：公司 2020-2025H1 各项费用率 资料来源：Wind，中原证券研究所 资料来源：Wind，中原证券研究所 图 5：公司 2012-2025 PE/PB-Band 资料来源：Wind，中原证券研究所 -5%0%5%10%15%20%25%30%0510152025302020A2021A2022A2023A2024A 2025H1营业总收入（亿元）同比增长率(%)-100%-50%0%50%100%150%011223342020A2021A2022A2023A2024A 2025H1归母净利润（亿元）同比增长率(%)0%5%10%15%20%25%30%35%2020A2021A2022A2023A2024A2025H1销售毛利率(%)销售净利率(%)0%2%4%6%8%10%12%14%2020A2021A2022A2023A2024A202