如何布局“十五五”规划的投资机会

如何布局“十五五”规划的投资机会证券研究报告2025年09月10日胡国鹏(证券分析师)袁稻雨(证券分析师)S0350521080003S0350521080002hugp@ghzq.com.cnyuandy@ghzq.com.cn请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2相对沪深300表现表现1M3M12M沪深3008.1%14.2%38.9%最近一年走势相关报告《海外映射视角下的AI应用投资机会*袁稻雨，胡国鹏》——2025-09-09《策略周报：反内卷行情有望进入第二阶段*陈艺鑫，袁稻雨》——2025-08-24《美国降息周期中的“第四种”交易模式——策略专题报告*胡国鹏，袁野，袁稻雨》——2025-08-14-5%5%15%25%36%46%2024/09/102024/11/102025/01/102025/03/102025/05/102025/07/10沪深300请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3核心提要本篇报告主要回顾了过往四次“五年规划”行情，总结“五年规划”重要时间节点行情与风格演绎的普适性规律，并对未来“十五五”投资机会进行了总结展望。u 整体看，历次“五年规划”重要时间节点大致分为：10月召开五中全会审议通过“五年规划”建议，并发布公报；10月中下旬或11月初《建议》全文发布；次年3月发布《纲要》。u 市场对“五年规划”相关投资机会的交易集中在：1）博弈“五年规划”建议（五中全会及公报发布前约29个交易日）；2）《建议》全文发布后一个月期间（约21个交易日）；3）《纲要》发布后一个月期间（约21个交易日）。u 在《纲要》发布后一个月期间（约21个交易日），市场交易“五年规划”相关投资机会最为显著。在该阶段中，过往四次“五年规划”中有3次交易“五年规划”相关投资机会，市场平均交易时长为21个交易日，市场平均涨幅达7.02%。此外，《纲要》相较于《建议》全文的超预期表述会带动新的交易机会。《纲要》与《建议》的内容不一定完全一致，如《“十三五”规划纲要》中，新增着力推进供给侧结构性改革，《“十四五”规划纲要》中新增“碳中和”目标。u 从行业表现来看，电力设备、计算机、国防军工、美容护理行业在交易“五年规划”相关主题时期表现相对较好。从风格表现来看，小盘与成长风格在整个时期内相对占优；博弈期间（五中全会及公报发布前约29个交易日）与《建议》全文发布后一个月期间（约21个交易日），小盘与成长风格显著占优，《纲要》发布后一个月期间（约21个交易日），小盘仍然表现较好，消费与成长风格并行。u 风险提示：历史比较法的局限性；全球经济波动超预期；美国关税和货币等政策的不确定性；中美贸易摩擦加剧；中国宏观经济政策超预期变化；通胀显著超预期；产业进展不及预期；企业生产经营计划变化风险；部分数据发布更新频率较慢难以反映最新现状。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明4目录p 过往四次“五年规划”历史沿革p 博弈“五年规划”建议时期行情复盘p “五年规划”建议全文发布后行情复盘p “五年规划”纲要发布后行情复盘p 总结p 风险提示请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明5“五年规划”政策回眸资料来源：国务院、发展战略和规划司、人民法院报、新华社、新华网、人民日报、中国日报网、中国政府网、中国共产党新闻、鲁网、河北省农业科学院、国海证券研究所图表：“十一五”到“十四五”规划建议及纲要落实发布的顺序Ø 《五年规划建议》一般在上一阶段“五年规划”结束年份的10月通过五中全会审议并发布公报，《建议》全文在10月底或11月初发布。《五年规划纲要》全文一般在新一阶段规划首年的3月中旬发布。“五年规划”《建议》时间发布更早且具有较强的指导性。阶段“十一五”规划关键节点“十二五”规划关键节点“十三五”规划关键节点“十四五”规划关键节点时间事件时间事件时间事件时间事件研究征集2003年9月27日国家发展改革委首次以“招标”形式，对涉及“十一五”时期的重大发展课题进行研究2008年11月6日11月，国家发展改革委布置开展“十二五”规划前期重大问题研究工作2014年4月23日“十三五”规划重大课题公开招标，发布25个课题2019年11月25日李克强主持研究部署国民经济和社会发展第十四个“五年规划”编制专题会议会议确定2005年7月25日中共中央政治局会议提出研究关于制定国民经济和社会发展第十一个“五年规划”的建议2010年7月22日中共中央政治局会议研究关于制定国民经济和社会发展第十二个“五年规划”的建议2015年7月20日中共中央政治局召开会议研究关于制定国民经济和社会发展第十三个“五年规划”的建议2020年9月28日中共中央政治局会议研究制定国民经济和社会发展第十四个“五年规划”和2035年远景目标重大问题五中全会召开 2005年10月11日党的十六届五中全会审议通过《建议》，并发布公报2010年10月18日党的十七届五中全会审议通过《建议》，并发布公报2015年10月29日党的十八届五中全会审议通过《建议》，并发布公报2020年10月29日党的十九届五中全会审议通过《建议》，并发布公报《建议》全文发布2005年10月18日《建议》全文发布2010年10月27日《建议》全文发布2015年11月3日 《建议》全文发布2020年11月3日 《建议》全文发布审议通过2006年3月14日第十届全国人民代表大会第四次会议批准第十一个“五年规划”纲要2011年3月14日第十一届全国人民代表大会第四次批准第十二个“五年规划”纲要2016年3月16日第十二届全国人大四次会议批准第十三个“五年规划”纲要2021年3月11日第十三届全国人民代表大会第四次会议批准规划纲要《纲要》全文发布2006年3月14日 《纲要》全文发布2011年3月16日 《纲要》全文发布2016年3月17日 《纲要》全文发布2021年3月12日 《纲要》全文发布请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明6交易“五年规划”相关主题的时长大致为一个月左右Ø 复盘过往四次“五年规划”，在博弈“五年规划”建议期间、《建议》全文发布及《纲要》发布后的一个月左右时间，市场呈现出交易“五年规划”相关投资机会的倾向。资料来源：Wind、国海证券研究所（注：T=“五年规划”建议全文发布日期，单位为交易日，万得全A收盘价以T日收盘价为基准）图表：历次“五年规划”重要时间点前后万得全A表现请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明7目录p 过往四次“五年规划”历史沿革p 博弈“五年规划”建议时期行情复盘p “五年规划”建议全文发布后行情复盘p “五年规划”纲要发布后行情复盘p 总结p 风险提示请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明82005和2010年市场均未围绕“五年规划”建议博弈Ø 2005年，股改阶段性交易降温后（2005.9.6-2005.10.10），市场未博弈“五年规划”建议相关主题。国防军工（6.4%）、电力设备（4.7%）、有色金属（0.5%）等受益于改革预期强化的行业表现较好。风格来看，消费风格整体表现较好。Ø 2010年，7月中共中央政治局会议后（2010.7.22-2010.10.17），市场未博弈“五年规划”建议相关主题。有色金属（67.6%）、