银行业理财2025年9月月报：规模扩张的两个“超级赛道”

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年09月06日优于大市银行理财 2025 年 9 月月报规模扩张的两个“超级赛道”核心观点行业研究·行业月报银行优于大市·维持证券分析师：孔祥证券分析师：陈俊良021-60375452021-60933163kongxiang@guosen.com.cn chenjunliang@guosen.com.cnS0980523060004S0980519010001证券分析师：王剑021-60875165wangjian@guosen.com.cnS0980518070002市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《银行业 2025 年中报综述-业绩筑底，关注顺周期标的》 ——2025-09-03《银行业点评-存款搬家如何演绎：基于实体部门资金运转》 ——2025-08-19《大行分红率还有多少提升空间？-行业快评》 ——2025-08-15《金融出海之跨境支付：竞争格局与案例分析》——2025-08-14《银行理财 2025 年 8 月月报-“股债跷跷板”下的应对》 ——2025-08-108 月份存量规模保持增长。按照普益数据口径，月末理财产品存量规模31.2 万亿元，环比上月略微增加 0.2 万亿元。值得注意的是，结合机构财报披露，实际银行理财行业规模可能已突破 33 万亿元，考虑到近期债市表现较弱，纯债类产品吸金效果变差，这表明理财规模扩张找到了新的产品赛道。零售端“固收+”和企业理财需求构成近期银行理财规模扩张的两个“超级赛道”。居民多资产理财需求：扩张的驱动力在于低利率环境下，“破刚兑”后居民财富理财风险偏好提升，从传统存款、现金理财、纯债理财转向多资产产品。传统储蓄利率持续走低，房地产投资属性减弱，迫使居民寻求更高收益的理财渠道。同时，资本市场改革深化与金融科技发展，降低了多元资管产品的投资门槛与信息成本，使得分散配置、追求长期稳健回报成为新常态。这背后反映了居民从单纯追求增值到注重财富保障与传承的深刻理念转变。为此银行理财今年以来加大 R3 风险等级研发，尤其通过 5-10%左右仓位配置指数增强、量化中性等产品，较好达到了业绩比较基准（2.5-3.0%），这使得今年“固收+”方向理财显著研发积极性高于纯债类产品。企业理财需求:扩张驱动力源于企业客户储蓄和投资模式变化。一方面，宏观经济环境波动加剧，利率下行与市场不确定性促使企业通过理财提升闲置资金收益，实现降本增效，尤其是人民币汇率升值，企业更倾向于把美元存款换汇后转向人民币理财；另一方面，监管政策引导金融回归服务实体，企业更注重资金精细化管理与风险对冲，尤其是数字化转型加速，企业借助科技手段优化现金流预测与资产配置，理财成为提升运营效率、保障财务稳健的重要战略工具。综合而言，追求资金效率最大化是核心动力。相关产品以 R1、R2 专属风险产品为主，既有流动性较好的现金增厚产品，也有封闭期较长的纯债类产品（高等级信用债为主）。风险提示：宏观经济、货币政策超预期变化、政策监管风险。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录收益率：环比回升 .............................................................. 4存量：规模微增 ................................................................ 4新发：业绩比较基准继续回落 .................................................... 6到期：大部分产品达到业绩比较基准 .............................................. 8附录：银行理财配置主要资产收益表现 ............................................ 9风险提示 ..................................................................... 10请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 2021 年以来各类理财产品月度年化收益率情况 ............................................4图2： 2021 年以来理财产品存续规模 ..........................................................5图3： 2022 年以来不同投资性质理财产品存续规模：现金管理类和固收类是绝对主力 ................5图4： 2022 年以来不同投资性质理财产品存续规模：现金管理类产品 ..............................6图5： 2022 年以来不同投资性质理财产品存续规模：固收类产品 ..................................6图6： 2022 年至今新发产品初始募集规模 ......................................................7图7： 不同投资性质理财产品发行规模（亿元） ................................................ 7图8： 不同运作模式理财产品发行规模（亿元） ................................................ 8图9： 新发产品业绩比较基准情况 ............................................................ 8图10： 披露数据的理财产品到期产品兑付情况 ................................................. 9图11： AAA 信用债近一年走势 ................................................................9图12： 沪深 300 近一年走势 ................................................................ 10图13： 公募基金近一年走势 ................................................................ 10请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4收益率：环比回升2025 年 8 月份银行理财规模加权平均年化收益率 2.03%，较上月回升 13bps。其中现金管理类产品年化收益率 1.33%，纯债类产品年化收益率 1.75%，“固收+”产品年化收益率 1.82%。图1：2021 年以来各类理财产品月度年化收益率情况资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理存量：规模微增8 月份存量规模微增。月末理财产品存量规模 31.2 万亿元，环比上月略微增加 0.2万亿元。目前现金管理类和固收类产品