中观景气度高频跟踪及运用：中观景气度数据库和定量模型应用

策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 中观景气度高频跟踪及运用 证券研究报告 2025 年 09 月 01 日 作者 吴开达 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524030001 wukaida@tfzq.com 孙希民 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524110002 sunximin@tfzq.com 朱俊福 联系人 zhujunfu@tfzq.com 相关报告 1 《投资策略：如何监测牛市方位？-A股动静框架之静态指标》 2025-08-31 2 《投资策略：投资策略-牛市如何用指标刻画主线与后续空间？》 2025-08-31 3 《投资策略：首只外资消费 REITs 获 批-周观 REITs》 2025-08-30 中观景气度数据库和定量模型应用 从整体的行业景气度方面来看，本周电子、医药生物、纺织服饰、家用电器、非银金融、房地产、环保等行业整体呈上行趋势；食品饮料、银行、公用事业、商贸零售等行业整体呈下行趋势。 基于我们 2024 年 10 月 15 日外发的《全行业中观景气度数据库应用框架》内的模型及研究框架，本周，我们预测了未来 4 周表现较优的申万二级行业。 重视自动化设备、通用设备、摩托车及其他、工程机械、包装印刷、商 用车 、铁路公路、房地产开发、房地产服务、小家电、医药商业、电机Ⅱ、光学 光电子、燃气Ⅱ、化学制药等申万二级行业。相较于上周，新增了通用设备 、商用车、房地产开发等。 截至 2025 年 08 月 31 日，重视行业值得关注的景气度数据有： 1) 机械设备：山东杭氧液体氧气出厂价周环比上涨 1.85%至 550 元/ 吨；五金工具磨具及磨料价格指数微降 0.1%至 124.68 点。 2) 汽车：全钢胎汽车轮胎开工率周环比下降 0.92 个百分点至 63.84%。 3) 交通运输：北京地铁客运量周环比上升 28.76%至 894.73 万人次 ；深圳地铁客运量周环比下降 15.75%至 771.43 万人次。 4) 房地产：30 大中城市商品房成交面积周环比增长 3.74%至 20.18 万平方米。 5) 家用电器：灯具照明用具价格指数微升 0.26%至 106.02 点。 6) 医药生物：国产维生素 D3 价格周环比上涨 1.11%至 227.5 元/千 克；维生素 E 价格下降 2.96%至 65.5 元/千克。 7) 电力设备：多晶硅光伏价格指数周环比上涨 2.23%；三元材料 6 系价格下降 1.2%至 12.3 万元/吨。 8) 电子：DDR3 内存现货均价周环比上涨 1.75%至 1.92 美元。 9) 公用事业：NYMEX 天然气期货价格周环比大涨 12.04%至 3.02 美 元/百万英热单位；IPE 英国天然气期货价格下降 6.98%至 77.83 便士/色姆。 行业配置建议：赛点 2.0 第三阶段攻坚不易，波折难免，重视恒生互联网。 根据经济复苏与市场流动性，可以把投资主线降维为三个方向：1）Deepseek突破与开源引领的科技 AI，2）消费股的估值修复和消费分层逐步复苏，3 ）低估红利继续崛起。红利回撤常在有强势产业趋势出现的时候，因此低估 红利的高度取决于 AI 产业趋势的进展，而 AI 产业趋势的进展又取决于 AI 应 用端和消费端的突破。消费板块投资的核心因子是估值，在当前消费板块低 估值、利率下行、政策催化下复苏周期抬头（哪怕是很弱的斜率），以宏观叙 事而对消费过分悲观反而是一种风险，重视恒生互联网。 风险提示：1）历史复盘仅供参考；2）市场波动性可能影响资产表现；3）基于模型的定量分析无法代替上市公司基本面的定性分析。 策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 模型预测结果..........................................................................................................................................3 2. 中观景气度周频跟踪 ............................................................................................................................4 2.1. 上游板块中观景气度跟踪.........................................................................................................4 2.2. 中游板块中观景气度跟踪.........................................................................................................7 2.3. 下游板块中观景气度跟踪.........................................................................................................9 2.4. 金融房建板块中观景气度跟踪............................................................................................. 13 2.5. 支持服务板块中观景气度跟踪............................................................................................. 15 3. 风险提示................................................................................................................................................ 16 图表目录 图 1：【行业组合持仓 4 周超额累积收益率曲线】周度推荐行业组合，未来四周具有较 优表现 ；中旬构建的行业组合表现较优，月末构建的行业组合表现较差 ..................................................3 图 2：结合中观景气度数据库和定量模型预测未来 4 周表现较优的申万二级行业................3 图 3：上游板块中观景气度周度跟踪 ..................................................................