电力设备及新能源行业7月逆变器出口跟踪：欧洲回暖，澳洲高增

7月逆变器出口跟踪：欧洲回暖，澳洲高增证券研究报告请务必阅读正文后免责条款2025年9月2日张之尧投资咨询资格编号：S1060524070005皮秀投资咨询资格编号：S1060517070004电力设备及新能源 强于大市（维持）证券分析师2要点总要点总结※2025年1-7月，我国逆变器出口金额同比+9%。根据海关总署数据，2025年7月，我国逆变器出口金额65亿元，同/环比分别+16%/-1%。1-7月，我国逆变器出口金额共计371亿元，同比增长9%。欧洲、亚洲、拉丁美洲是我国出口逆变器的前三大市场，2025年1-7月出口金额占比分别为39%/36%/10%。1-7月，我国出口欧洲/亚洲/拉美的逆变器金额分别为146/134/37亿元，同比分别+7%/+17%/-19%。1-7月，非洲、大洋洲出口增速突出，出口金额分别为28/14亿元，同比增长38%/32%。7月，澳大利亚单月出口金额3.9亿元，同比增长207%，成为单月出口第二大市场。亚洲：1-7月出口同比增长，东南亚、中东等市场表现亮眼。2025年1-7月，我国逆变器出口亚洲市场金额134亿元，同比增长17%。7月，我国出口亚洲逆变器20.5亿元，同/环比分别+2%/-23%。分市场来看，1-7月我国出口印度/巴基斯坦逆变器金额分别为22.4/17.2亿元，同比分别+3%/-17%。巴基斯坦光储装机需求驱动与压制因素并存，后续存在一定不确定性。中东地区需求增长强劲，1-7月出口阿联酋/沙特金额分别为12.4/10.7亿元，同比分别+57%/+29%；出口伊拉克的逆变器金额4.5亿元，同比增长740%。东南亚市场呈现增长，1-7月，我国出口东南亚地区的逆变器金额共计31.1亿元，同比增长59%。欧洲：1-7月出口同比回升，德国需求表现突出。2025年1-7月，我国出口欧洲逆变器146亿元，同比+7%； 7月单月出口金额28.3亿元，同/环比分别+28%/+16%。荷兰和德国是我国逆变器出口欧洲的两大主要市场，1-7月出口金额分别占欧洲市场的47%和19%。荷兰是欧洲重要的出口中转地，产品发往欧洲各国；德国是欧洲户储的主要市场，大储需求也呈现增长。1-7月，我国出口德国的逆变器金额27.1亿元，同比+55%。7月，我国出口德国的逆变器金额3.2亿元，同/环比分别-11%/-8%。欧洲大储、工商储需求潜力可期，欧洲光伏协会中性预期2025年欧洲储能装机29.7GWh，同比增速36%；户储/工商储/大储分别新增9.8/3.6/16.3GWh，同比分别-9%/+62%/+86%。拉美、非洲：非洲同比增长，拉美表现偏淡。2025年1-7月，我国出口拉美逆变器金额37.2亿元，同比-19%。7月，我国出口拉美逆变器金额5.9亿元，同比-15%，环比-2%。巴西是我国逆变器出口拉美的第一大市场，1-7月，我国出口巴西的逆变器金额占出口拉美金额的60%，出口金额为22.2亿元，同比-37%，可能由于巴西高利率等因素影响。1-7月，我国出口非洲逆变器金额27.6亿元，同比+38%。7月单月出口金额4.1亿元，同环比分别+12%/-1%。南非和尼日利亚是我国出口南非的前两大市场，1-7月我国出口南非的逆变器金额7.5亿元，同比持平，政府推动大储招标、民间积极应用工商储，南非市场大储和工商储需求有望发力。1-7月出口尼日利亚的逆变器8.0亿元，同比+126%。投资建议：欧洲、澳洲市场亮眼，大储工商储需求潜力可期，推荐非美市场大储、新兴市场户储等赛道领先企业。1-7月，欧洲、中东、澳大利亚等市场表现突出，看好国内企业在非美大储市场的进展；东南亚和非洲新兴市场分布式储能亦有望展现机遇。海外非美大储市场有望贡献增量，推荐国内市场地位突出、海外业务弹性大的优质企业海博思创，全球市场竞争力领先的阳光电源。户储方面，国内户储逆变器企业主要布局欧洲和亚非拉市场，新兴市场户储和欧洲工商储需求向好，推荐新兴市场实力领先的德业股份。风险提示：1.各市场需求增长不及预期的风险。2.全球市场竞争加剧的风险。3. 市场限制政策收紧的风险。3光储逆光储逆变器出海机遇变器出海机遇全景梳理全景梳理※资料来源：东盟能源中心，各国政府官网，南方能源观察，一带一路能源合作网，PV-tech，InfoLink，GGII，平安证券研究所亮点市场组串微逆户储、工商储印度、巴基斯坦、巴西东南亚、巴基斯坦、欧洲、乌克兰布局企业•印度：大电站装机规划+户用光伏补贴•巴基斯坦：冲突后水电供应短缺，或将刺激大型光储需求；但18%组件进口销售税可能增加光伏成本，抑制装机•巴西：加息一定程度可能抑制光伏装机，但政策鼓励可再生能源装机德业股份、锦浪科技增长逻辑大机（大储/集中式/大组串）德业股份、艾罗能源禾迈股份、昱能科技、德业股份阳光电源、上能电气、海博思创欧洲、巴西中东、欧洲、澳大利亚•东南亚：电网整体薄弱，有开发光储需求；各地政策扶持巴基斯坦：冲突后水电供应短缺，供电不足或将刺激户用光储需求；净计量限制政策可能提高配储率（虽然影响户用光伏安装意愿）•欧洲：各国户储补贴政策不一，主要市场需求有所放缓；工商储需求潜力充足，有望增长•欧洲：2024年4月，德国允许逆变器功率低于800W的阳台光伏免于审批（先前规定上限为600W），即插即用的阳台光伏场景兴起•巴西：加息一定程度可能抑制光伏装机，但政策鼓励可再生能源装机•中东：能源转型诉求+电网薄弱，当局自上而下推动大型光储电站装机•欧洲：可再生能源占比高，负电价等现象频出，电网稳定性诉求提升，德国、英国、意大利等地需求上行•印度：光伏装机规划规模大，强制配储打开大储市场空间•澳大利亚：大储市场回报优良，项目管线快速增长。4新兴市新兴市场分布式光储场分布式光储需求驱动因素需求驱动因素（上）（上）※资料来源：东盟能源中心，各国政府官网，南方能源观察，一带一路能源合作网，PV-tech，KPMG，PV Magazine，Pakistan Today， Prefuel energy，InfoLink，平安证券研究所一、东南亚地区国别电力供需特征户用光储激励政策光伏/分布式光伏发展目标菲律宾•由7000多个岛屿组成的岛国，位于地震带，国土分散和自然灾害导致电网建设难度大。•电力供应企业为私有，居民电价高昂。采用净计量（NEM）政策，配储并无经济性增益，户储由备电需求驱动。计划2020-2040年，新增可再生装机容量52.83GW，其中光伏27.16GW。缅甸•政局动荡、经济贫困下，发电缺口大，电网屡受破坏。 2021 年 2 月至 2023 年4 月，缅甸电网共计遭到 229 次攻击。•居民面临停电问题，燃料价格上升。公益组织以项目形式扶持。计划到2030年，全国可再生能源装机总规模约2GW。越南•地形呈“杠铃”形，两端大、中段狭长，电力供需的地理位置不匹配，输电网压力大，存在“结构性缺电”问题。•光伏资源优越，2022年光伏累计装机规达16.4GW，居东盟十国首位。2024年9月推出新的户用光伏净计量政策，用户向电网反送电每kWh 671 越南盾（0.027 美元），价格偏低，鼓励用户安装储能自发自用。规划到2030年新增自发自用屋顶光伏2.6GW。泰国•能源结