信息安全行业深度：信息安全服务加速，新技术催生新需求

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2018 年 5 月 20 日 计算机行业 信息安全服务加速，新技术催生新需求 ——信息安全行业深度 行业深度 ◆政策和事件驱动行业发展： 政策和事件是信息安全板块的两大驱动因素。近年来信息安全事件频发。政策方面，棱镜门之后，我国成立中央网络安全和信息化领导小组，信息安全已经上升到国家战略，多项政策出台支持信息安全产业发展，工信部提出十三五期间年均 20%的增长速度。 ◆市场空间大，子领域集中度有望进一步提升： 2014 年我国信息安全投入仅占总 IT 投入的 2%，远低于发达国家的10%左右的投入，未来提升空间巨大。并且我国 2017 年因网络犯罪导致经济损失高达 663 亿美元，位居全球第一，急需加大信息安全投入。2016年信息安全市场规模达到 336 亿元，考虑到十三五前两年信息安全投入处于低位，未来几年行业增速可期。 ◆发展趋势：1、信息安全服务加速：我国信息安全市场仍是以硬件为主，2015 年占比 51.3%，安全服务仅占 11.2%。相比之下，全球信息安全市场却以安全服务市场为主，2016 年占全球整体市场的 60%。在网络复杂化和安全人才短缺双因素驱动下，我国也将向国际化靠拢，安全服务有望加速发展。2、新技术催生信息安全新需求：对新技术新业务发展的及时跟进推进了我国在新兴领域信息网络安全的发展。云计算、大数据、移动互联网、工业互联网等新技术、新应用和新模式的出现，对网络安全提出了新的要求（如云安全、数据安全、安全智能和移动安全等），拓展了安全产业的发展空间。 ◆投资建议：考虑到信息安全市场在政策和事件的双轮驱动下未来还将保持高速增长，安全服务和新兴信息安全领域是未来的发展趋势。首先推荐电子取证龙头且开始发力网络大数据业务的美亚柏科、收购防火墙龙头天融信转型信息安全的南洋股份、在多个新兴安全领域布局且已快速切入云计算和企业级无线服务的深信服、在云安全业务布局领先的绿盟科技和终端安全龙头并依托庞大的终端安全客户基础发力数据安全和企业级服务平台的北信源。其次，建议关注信息安全龙头且在多个新兴领域和安全服务都有布局的启明星辰。 ◆风险分析：信息安全政策落地不及预期，公司产品不能及时满足客户需求，市场整体估值水平下降。 证券 代码 公司 名称 股价 （元） EPS（元） PE（X） 投资 评级 17A 18E 19E 17A 18E 19E 300188 美亚柏科 28.32 0.55 0.79 1.08 51 36 26 买入 002212 南洋股份 13.07 0.37 0.48 0.60 35 27 22 增持 300454 深信服 52.39 1.43 1.85 2.40 37 28 22 买入 300369 绿盟科技 11.95 0.19 0.31 0.40 63 38 30 增持 300352 北信源 5.05 0.06 0.09 0.11 80 58 47 增持 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2018 年 05 月 18 日 买入（维持） 分析师 姜国平 (执业证书编号：S0930514080007) 021-22169167 jianggp@ebscn.com 卫书根 (执业证书编号：S0930517090002) 021-22167336 weishugen@ebscn.com 联系人 万义麟 021-22169315 wanyilin@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -20%-8%5%18%30%04-1707-1710-1701-18计算机行业沪深300 资料来源：Wind 2018-05-20 计算机行业 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 投资聚焦 研究背景 2017 年 6 月《中华人民共和国网络安全法》开始实施，该法案的实施将长期刺激信息安全需求增长；2018 年 3 月 30 日，网信办和证监会联合印发《关于推动资本市场服务网络强国建设的指导意见》，意见中强调要充分发挥资本市场作用，推动网信企业加快发展。加强政策引导，促进网信企业规范发展，由于并购是信息安全切入其他细分领域和布局新兴安全领域的重要手段，该意见的发布将持续利好信息安全类企业。 我们区别于市场的观点 市场一致认为信息安全头部企业将受益于整体市场集中度不断提升，我们认为，受一些新兴安全带来的市场增量的影响，头部企业的集中度提升并不明显。信息安全行业受益于细分领域的集中度提升和新兴领域的布局。 投资观点 受益于政策和事件的催化，叠加我国信息安全投入尚处于低位，我国信息安全市场未来还将保持中高速增长。行业趋势方面：1、相对于全球市场，我国安全服务占整体信息安全比例比较低，未来信息安全服务市场将加速；2、新技术新业务发展催生了新的网络安全需求，在新兴安全领域的布局将为公司带来新的业绩增长点。综上所述，主要关注细分领域龙头且在新兴安全领域有布局的标的。按照这个思路，推荐电子取证龙头且开始发力网络大数据业务的美亚柏科、收购防火墙龙头天融信转型信息安全的南洋股份、在多个新兴安全领域布局且已快速切入云计算和企业级无线服务的深信服、在云安全业务布局领先的绿盟科技和终端安全龙头并依托庞大的终端安全客户基础发力数据安全和企业级服务平台的北信源。同时，建议关注信息安全龙头且在多个新兴领域和安全服务都有布局的启明星辰。 2018-05-20 计算机行业 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 目 录 1、 政策和事件驱动行业发展 .......................................................................................................... 4 1.1、 我国信息安全事件频发 ........................................................................................................................... 4 1.2、 政策上长期利好信息安全产业发展 ......................................................................................................... 5 2、 市场空间大，子领域集中度有望进一步提升 ............................................................................. 6 2.1、 我国信息安全投入不足，经济损失位居全球第一 ................................................................................... 7 2.2、 市场空间大，行业还将保持快速增长 ..................................................