流动性8月第4期：美债收益率下行，股票型ETF发行升温

证券研究报告 策略研究 策略周报 策略研究/策略周报 美债收益率下行，股票型 ETF 发行升温 ——流动性 8 月第 4 期 ◼ 核心观点 上周（8.25-8.29）2 年期国债收益率下行、10 年期上行；美国 2 年期、10 年期美债收益率下行，美元指数上行，中美 10 年国债利差收窄；上周融资买入额上升，南向资金流大幅净流入。 ◼ 宏观流动性 国内：上周（8.25-8.29）2 年期国债收益率下行、10 年期上行，10 年期与 2 年期国债利差走扩。上周央行公开市场净投放 4961 亿元，8 月MLF 净投放 3000 亿元。 国外：上周（8.25-8.29）2 年期、10 年期美债收益率下行，美元指数上行，中美 10 年期国债利差收窄。上周 10 年期美债收益率下行至4.23%，美元指数升至 97.85。截至 8 月 29 日，中美 10 年期国债利差收窄。 ◼ 市场流动性 公募基金：2025 年 8 月新成立 140 只基金，其中 85 只为股票型基金。截至 8 月 29 日，2025 年 8 月新成立基金 140 只，24 年 8 月为 78 只；其中，8 月新成立股票型基金 85 只，发行总额约 472 亿份。 ETF 基金：2025 年 8 月新成立 31 只股票型 ETF 基金。2025 年 8 月新成立 ETF 基金 31 只，2024 年 8 月新成立 ETF 基金 9 只；其中，8月新成立 ETF 基金 31 只为股票型基金，发行份额 190 亿份。 南向资金：上周（8.25-8.29）南向资金大幅净流入，年内净流入 9115亿元。截至 8 月 29 日，上周南向资金大幅净流入，2025 年初至今净流入 9115 亿元。上周行业南向资金净流入较多的是非银行金融（+60.4亿元）、传媒（+52.3 亿元）、消费者服务（+49.4 亿元），合计约+162 亿元。 两融资金：上周（8.25-8.29）融资买入额上升，占 A 股成交额比重上行。上周融资资金买入额均值为 3395 亿元，环比上升 17.8%。上周行业融资净流入较多的行业是电子（约+330.6 亿元）、通信（约+115.6 亿元）、新能源（约+77.1 亿元），合计约+523.4 亿元。 募集资金：8 月 IPO 公司数为 8 家，首发募集资金约 41 亿元。8 月股权融资规模约 235 亿元，其中 IPO 公司数为 8 家，发行规模约 41 亿元；8 月有 12 家上市公司参与定增，总计融资规模约 182 亿元。 风险提示：经济恢复弱于预期、海外降息节奏不及预期。 日期： yxzqdatemark 分析师： 唐文卿 E-mail： tangwenqing@yongxingsec.com SAC编号： S1760524050001 相关报告： 《中债收益率上行，股票型基金边际提升》 ——2025 年 08 月 27 日 《沪深 300 成交额环比放大，消费风格 PE 估值分位领涨》 ——2025 年 08 月 22 日 《央行净回笼，中债 10 年收益率上行 》 ——2025 年 08 月 19 日 2025年09月02日策略周报 请务必阅读报告正文后各项声明 2 正文目录 1. 宏观流动性 ............................................................................................... 3 1.1. 国内流动性：2 年期国债收益率下行、10 年期上行，（10Y-2Y）国债利差走扩 .................................................................................................. 3 1.2. 海外流动性：2 年期、10 年期美债收益率下行，中美 10 年期国债利差收窄 ...................................................................................................... 3 2. 市场流动性 ............................................................................................... 4 2.1. 公募资金：8 月新成立股票型基金 85 只 ......................................... 4 2.2. ETF 资金：2025 年 8 月新成立 31 只股票型 ETF 基金 ................... 5 2.3. 南向资金：上周南向资金净流入，年内净流入 9115 亿元 ............. 6 2.4. 两融资金：上周融资买入额上升，占 A 股成交额比重上行 .......... 7 2.5. 募集资金：8 月 IPO 公司数为 8 家，首发募资金额约 41 亿元 ..... 8 3. 风险提示 ................................................................................................... 8 图目录 图 1: 公开市场货币投放量和回笼量 ................................................................ 3 图 2: MLF 投放量和回笼量 ............................................................................... 3 图 3: 上周 2 年期国债收益率下行、10 年期上行 ........................................... 3 图 4: 上周 3 个月 SHIBOR 持平、1 年 SHIBOR 下行 .................................. 3 图 5: 上周美联储下次议息会议变动可能性 .................................................... 4 图 6: 美国国债利率变化及利差 ........................................................................ 4 图 7: 上周美元指数升至 97.85 .......................................................................... 4 图 8: 中美 10 年期国债收益率利差变化 .......................................................... 4 图 9: 8 月新发基金 140 只，合计