电影行业点评报告：行业回暖，最强春节档可期

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 11 [Table_Main] 行业研究|可选消费|媒体Ⅱ 证券研究报告 媒体Ⅱ行业点评报告 2020 年 01 月 16 日 [Table_Title] 行业回暖，最强春节档可期 ——电影行业点评报告 [Table_Summary] 报告要点：  全年电影板块复盘 Q1/Q3 表现平淡，Q4 增速反弹修复至 34.71%，行业回暖。2019 年中国电影全年票房收入累计达 641 亿元，同比增长 5.6%，增速较近两年进一步放缓。四个季度收入分别为 186 亿、126 亿、167 亿和 158亿元，整体一三季度表现颓势，一季度一度下滑 7.91%。四季度出现好转，增速复苏反弹至 34.71%，行业回暖。全年增速的放缓与上游供片端收缩密不可分。一方面上游影视投资降温，电影备案数创五年新低。2019 年电影备案数量从 2018 的 3541 部下滑至 2308 部。另一方面，19 年建国 70 周年，整体内容监管环境收紧，部分重点影片撤档或未能如期上映。银幕数增长放缓，但单屏幕产出持续下滑，预计今明年触底。截至 2019 年底银幕数 68480 块，同比增长 11.3%，增速继续放缓。2019 年单银幕产出 94 万元，继续下探，预计 2020 年有望触底。  上游供片持续改善，重点布局 2020 春节档机会。 2020 春节档定档 9 部电影，质量和数量较前两年提升明显。其中《唐探 3》关注度高，猫眼想看用户数量高达 158.0 万，机构预测票房方位在 37.7-47 亿。《姜子牙》猫眼想开数 65.8 万，机构也测票房 9.25-18 亿。主旋律电影《紧急救援》想看数 38.3 万，机构预测票房 26-36亿。《囧妈》想看人数为 35.1 万，预测票房 12-23.5 亿。《中国女排》猫眼想看人数 28.4 万，预测票房 25-36 亿。《急先锋》猫眼想看人数13.2 万，《熊出没》猫眼想看人数 11.7 亿。  投资建议 我们认为从今年定档影片来看春节档有望获得超出预期表现，而行业层面，19 年 Q4 开始电影行业逐渐回暖，建议关注万达电影（《唐人街探案 3》主出品方）、中国电影（投资《唐人街探案 3》、《急先锋》）、光线传媒（主投主控《姜子牙》）、横店影视。  风险提示 政策风险，主要影片票房不及预期 [Table_Invest] 推荐|维持 [Table_PicQuote] 过去一年市场行情 资料来源：Wind [Table_DocReport] 相关研究报告 《国元证券行业研究-游戏行业数据跟踪：新游表现优异带动完美、游族收入排名上升》2020.01.14 《国元证券行业研究-2020 年传媒行业策略报告：拨开云雾，蓄势待发》2019.12.17 [Table_Author] 报告作者 分析师 李典 执业证书编号 S0020516080001 电话 021-51097188-1866 邮箱 lidian@gyzq.com.cn 分析师 路璐 执业证书编号 S0020519080002 电话 021-51097188-2174 邮箱 lulu@gyzq.com.cn 联系人 杨柳 邮箱 yangliu@gyzq.com.cn -10%1%12%23%34%1/164/177/1710/161/15媒体Ⅱ沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 11 目 录 1、电影板块 2019 全年复盘 ..................................................................................... 3 2、重点布局春节档机会 ........................................................................................... 7 3、投资建议 ........................................................................................................... 10 4、风险提示 ........................................................................................................... 10 图表目录 图 1：2012-2019 中国电影票房全年收入及增速 .............................................. 3 图 2：2019 季度票房及增速 ............................................................................. 3 图 3：2015-2019 电影备案数 ........................................................................... 3 图 4：2014-2019 各线城市票房占比 ................................................................ 4 图 5：一线至四线城市票房及增速 .................................................................... 4 图 6：2012-2019 全国银幕数 ........................................................................... 5 图 7：2012-2019 单银幕产出 ........................................................................... 5 图 8：2014-2019 各线城市银幕数增长 ............................................................. 5 图 9：2014-2019 银幕数在各线城市分布比重 .................................................. 5 图 10：一二三四线银幕数情况 ......................................................................... 6 图 11：2012-2019 上座率 ................................................................................. 6 图 12：2012-2019 全年平均票价及增速 ....................................