非银行业周报：公募基金第三阶段费改开启，人身险预定利率正式下调

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2025 年 09 月 07 日 行业周报 看好 / 维持 非银行金融 非银行金融 非银行业周报（0901-0907）：公募基金第三阶段费改开启，人身险预定利率正式下调 ◼ 走势比较 ◼ 子行业评级 证券Ⅱ 看好 保险Ⅱ 看好 多元金融 看好 ◼ 推荐公司及评级 湘财股份 买入 中国人寿 买入 众安在线 增持 相关研究报告 <<OSL 集团 2025 年中报点评：合规优势突出，拓品类+全球化打开成长空间>>--2025-09-05 <<众安在线 2025 年中报点评：承保利润显著改善，ZA Bank 扭亏为盈>>--2025-09-04 证券分析师：夏芈卬 电话：010-88695119 E-MAIL：xiama@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523030003 研究助理：王子钦 E-MAIL：wangziqin@tpyzq.com 一般证券业务登记编号：S1190124010010 报告摘要 行情回顾：1）大盘方面，本周上证指数、沪深 300 指数、创业板指涨跌幅分别为-1.18%、-0.81%、2.35%。2）行业方面，申万非银涨跌幅为-4.96%，跑赢沪深 300 指数 4.15pct；证券、保险、多元金融、金科涨跌幅为-5.31%、-4.03%、-5.55%、-8.81%。3）个股方面，券商板块太平洋（6.80%）、华林证券（0.18%）、南京证券（-0.79%）表现居前，保险板块中国太平（-1.30%）、友邦保险（-1.72%）、中国平安（-3.31%）表现居前，多元金融板块 ST 熊猫（1.43%）、渤海租赁（-0.57%）、海德股份（-0.93%）表现居前。 券商板块：截至 2025 年 09 月 05 日，券商板块 PE-TTM 估值为 20.22x，PB-LF 估值为 1.58x；当周成交额占比为 2.74%，环比-0.33pct；当周换手率为 11.12%，环比-2.05pct。1）经纪业务，沪深两市当周平均股基成交额为 3.46 万亿元，环比+16.50%；新成立基金份额当周合计为 275.73亿份。2）信用业务，沪市两融业务余额合计为 11664.84 亿元，环比+1.26%；股权质押市值为 3.00 万亿元，环比-0.54%。3）投行业务，9 月 IPO 累计募资 8.14 亿元,9 月再融资累计募资 60.90 亿元。 保险板块：截至 2025 年 09 月 05 日，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险 PEV 估值为 0.67x、0.64x、0.58x、0.63x，中国人寿、中国平安、中国太保、中国人保、新华保险 PB 估值为 2.16x、1.12x、1.39x、1.30x、2.37x；当周成交额占比为 0.34%，环比-0.00pct；当周换手率为1.57%，环比-0.20pct；10 年期国债到期收益率为 1.83%，环比-1.19bp，750 日移动平均值为 2.33%，环比-0.54bp。 推荐标的：1）券商板块，零售业务占比较高的券商【湘财股份】。2）保险板块，建议关注纯寿险标的【中国人寿】、科技有望充分赋能业务发展的标的【众安在线】。 风险提示：经济复苏不及预期、政策落地不及预期、利率大幅波动 (10%)6%22%38%54%70%24/9/924/11/2025/1/3125/4/1325/6/2425/9/4非银行金融沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P2 非银行业周报（0901-0907）：公募基金第三阶段费改开启，人身险预定利率正式下调 目录 一、 行情回顾 ...................................................................... 4 二、 数据跟踪 ...................................................................... 6 三、 行业动态 ...................................................................... 8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P3 非银行业周报（0901-0907）：公募基金第三阶段费改开启，人身险预定利率正式下调 图表目录 图表 1： 主要大盘指数走势 ............................................................. 4 图表 2： 本周非银板块行业指数涨跌幅 ................................................... 4 图表 3： 本周券商板块个股涨跌幅情况 ................................................... 5 图表 4： 本周保险板块个股涨跌幅情况 ................................................... 5 图表 5： 本周多元金融板块个股涨跌幅情况 ............................................... 5 图表 6： 申万证券Ⅱ指数 PE、PB 估值 .................................................... 6 图表 7： 申万证券Ⅱ指数成交额占比及换手率 ............................................. 6 图表 8： 沪深两市周平均股基成交额及环比 ............................................... 6 图表 9： 新成立基金份额当周合计 ....................................................... 6 图表 10： 沪市融资融券业务余额 ........................................................ 7 图表 11： 股权质押市值及环比 .......................................................... 7 图表 12： IPO 募集资金及同比 .......................................................... 7 图表 13： 再融资募集资金及同比 ........................................................ 7 图表 14： 上市险企 PEV 估值 ............................................................ 8 图表 15：