银行业周报：个人消费贷“国补”开启，近六成上市银行中收同比正增

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2025 年 09 月 07 日 行业周报 看好 / 维持 银行 银行 银行周报（0901-0907）：个人消费贷“国补”开启，近六成上市银行中收同比正增 ◼ 走势比较 ◼ 子行业评级 国 有 大 型 银行Ⅱ 看好 全 国 性 股 份制银行Ⅱ 看好 区域性银行 看好 ◼ 推荐公司及评级 中信银行 增持 招商银行 买入 重庆银行 增持 渝农商行 买入 相关研究报告 <<邮储银行 2025 年中报点评：非息收入表现突出，负债成本优势稳固>>--2025-09-07 证券分析师：夏芈卬 电话：010-88695119 E-MAIL：xiama@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523030003 研究助理：王子钦 E-MAIL：wangziqin@tpyzq.com 一般证券业务登记编号：S1190124010010 报告摘要 行情回顾：1）大盘方面，本周上证指数、沪深 300 指数涨跌幅分别为-1.18%、-0.81%；中证全债、中证全债（净）指数涨跌幅分别为 0.14%、0.09%。2）板块方面，申万银行指数涨跌幅为-0.49%，跑赢沪深 300 指数0.32pct，在申万一级行业中排名第 11；国有行、股份行、城商行、农商行指数涨跌幅分别为 1.26%、-1.63%、-0.49%、-0.15%。3）个股方面，国有行板块农业银行（3.99%）、邮储银行（2.65%）、建设银行（0.56%）表现居前，股份行板块浦发银行（0.44%）、招商银行（-0.30%）、中信银行（-1.14%）表现居前，城商行板块青岛银行（8.15%）、宁波银行（1.81%）、北京银行（1.00%）表现居前，农商行板块渝农商行（2.86%）、常熟银行（0.66%）、沪农商行（0.23%）表现居前。 数据跟踪：1）估值及交易热度，截至 2025 年 09 月 05 日，银行板块PB-LF 估值为 0.71 倍，位于近 5 年 83.50%分位数水平；个股股息率中位数为 4.45%，高出 10 年期国债到期收益率 2.62pct；当周成交额占比为1.65%，环比+0.30pct；当周换手率为 2.13%，环比+0.20pct。2)流动性，7 月末 M1、M2 同比分别+5.60%、+8.80%，M1-M2 剪刀差为-3.20pct；当周央行净回笼资金 1.20 万亿元，本年累计净投放资金 1.09 万亿元。3)利率及信用利差，截至 2025 年 09 月 05 日，7 天 OMO 为 1.40%，1 年期、5 年期 LPR 分别为 3.00%、3.50%；10 年期国债 YTM 为 1.83%，周环比-1.19bp；5 年期 AAA 级企业债、城投债信用利差分别为 22.31bp、25.60bp，周环比分别+3.08bp、-4.13bp。4）社融及信贷收支，7 月末社融存量为 431.26万亿元，同比+9.00%；7 月单月、累计社融增量为 1.13、23.99 万亿元，同比+0.36、+5.12 万亿元；7 月末中资银行贷款、存款余额分别为 261.56、299.35 万亿元，同比分别+7.54%、+8.94%。 板块观点：增量政策持续落地稳定市场预期，公募基金考核评级机制改革落地有望提高银行板块配置力度；适度宽松的货币政策环境下，银行板块作为红利资产仍具备强吸引力。建议关注：1）受益于增量政策下预期修复的顺周期标的，如【中信银行】【招商银行】；2）区域红利充足、基本面改善、红利属性强劲标的，如【重庆银行】【渝农商行】。 风险提示：经济增长不及预期、息差持续收窄、资产质量恶化 (10%)4%18%32%46%60%24/9/924/11/2025/1/3125/4/1325/6/2425/9/4银行沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P2 银行周报（0901-0907）：个人消费贷“国补”开启，近六成上市银行中收同比正增 目录 一、 行情回顾 ...................................................................... 4 二、 数据跟踪 ...................................................................... 6 三、 行业动态 ...................................................................... 9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P3 银行周报（0901-0907）：个人消费贷“国补”开启，近六成上市银行中收同比正增 图表目录 图表 1： 近 5 年上证指数、沪深 300 走势 ................................................. 4 图表 2： 近 5 年中证全债、中证全债（净）走势 ........................................... 4 图表 3： 本周申万一级行业涨跌幅 ....................................................... 4 图表 4： 本周银行各板块涨跌幅 ......................................................... 4 图表 5： 本周国有行板块个股涨跌幅 ..................................................... 5 图表 6： 本周股份行板块个股涨跌幅 ..................................................... 5 图表 7： 本周城商行板块个股涨跌幅 ..................................................... 5 图表 8： 本周农商行板块个股涨跌幅 ..................................................... 5 图表 9： 申万银行指数 PB 估值及 5 年分位数 .............................................. 6 图表 10： 静态股息率 TOP20 及 10 年期国债 YTM ............................................ 6 图表 11： 申万银行指数成交额占比及换手率 .............................................. 6 图表 12： M1、M2 同比增速及剪刀差 ..................................................... 6 图表 13： 央行货币投放