农林牧渔行业周报：8月涌益能繁环比增幅明显收窄，上市黄羽鸡企业恢复盈利

敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告8 月涌益能繁环比增幅明显收窄，上市黄羽鸡企业恢复盈利de[Table_IndNameRptType]农林牧渔行业周报[Table_IndRank]行业评级：增持报告日期：2025-9-6[Table_Chart]行业指数与沪深 300 走势比较[Table_Author]分析师：王莺执业证书号：S0010520070003邮箱：wangying@hazq.com[Table_Report]相关报告1. 华安农业周报：7 月能繁母猪存栏环比微降，上市黄羽鸡企业 8 月恢复盈利 2025-8-312. 华安农业周报：生猪政策力度不减，中宠、乖宝亚宠展推新品2025-8-23主要观点：8 月涌益能繁环比增幅明显收窄，牧原均重环比再降 2.8 公斤①生猪价格周环比微增。本周六，全国生猪价格 13.82 元/公斤，周环比+0.5%。涌益咨询（8.29-9.4）：全国 90 公斤内生猪出栏占比3.85%，环比微升；50 公斤二元母猪价格 1594 元/头，周环比-0.4%，同比-3.7%；规模场 15 公斤仔猪出栏价 426 元/头，周环比-4.3%，同比-34.4%；②生猪均重升至 128.23 公斤。涌益咨询（8.29-9.4）：全国出栏生猪均重 128.23 公斤，周环比小幅上升 0.4 公斤，较 2023 年、2024 年同期分别高 5.4 公斤、2.3 公斤；150kg 以上生猪出栏占比5.14%，周环比+0.14pct，较 2023、2024 年同期分别高 0.14 个百分点、低 1.54 个百分点；175kg、200kg 与标猪价差分别为 0.4 元/斤、0.69 元/斤；③涌益 8 月能繁环比增幅明显收窄，牧原 8 月均重环比再降 2.8 公斤。i）发改委生猪政策持续严格落实，农业农村部引导调减约 100 万头能繁母猪，农业农村部监测数据，2025 年 7 月末全国能繁母猪存栏量 4042 万头，环比下降 1 万头；涌益咨询 8 月全国能繁母猪存栏量（各养殖样本企业）环比+0.07%，全国能繁母猪存栏量（中大养殖样本企业）环比+0.02%，增幅较前几月已明显收窄；ii）上市猪企层面，牧原股份能繁母猪存栏量已连续两个季度下降，年底计划降至 330 万头；温氏股份能繁母猪存栏量年底计划降至 180万头；6-7 月上市猪企整体出栏均重持续下降，8 月牧原股份商品猪出栏均重 125.3 公斤，环比再降 2.8 公斤；iii）随着生猪政策的落实，且猪价低位震荡，我们判断全国能繁母猪存栏量将步入下降趋势，生猪养殖行业有望处于较长时期的盈利状态；④8 月 7 家上市猪企出栏量同比增长 26.5%。8 月 7 家上市猪企出栏量 1,195 万头，同比+26.5%；1-8 月 7 家上市猪企出栏量 9,015 万头，同比+22.9%，出栏量（万头）从高到低依次为，牧原 5175（仅商品猪出栏量）、温氏 2434、新希望 1109、傲农生物 108、东瑞 98、金新农 82、正虹科技 10；出栏量同比增速从高到低依次为，东瑞 97%、正虹科技 87%、牧原 29%、温氏 28%、金新农 3%、新希望-1%、傲农生物-34%；⑤估值处历史低位，降本仍是重中之重，重点推荐牧原股份、温氏股份。根据 2025 年生猪预测出栏量，牧原股份头均市值 3,260 元、温氏股份 2,554 元、新希望 2,661 元、德康农牧 2,793 元、天邦 944 元、正邦 3,929 元、巨星 2,650 元、神农 4,925 元、京基 2,933 元、东瑞2,733 元，猪企估值多处于历史低位。降本仍是各家企业的重中之重，成本控制优秀的企业有望持续获得超额收益，牧原股份养殖成本处于领先地位，温氏股份、德康农牧、神农集团成本仍处于第一梯队，我们继续推荐生猪养殖板块，重点推荐牧原股份、温氏股份。2026-2027 年我国牛价有望创新高，建议关注肉牛相关产业链①2023 年以来肉牛产业持续去产能。新冠疫情期间，牛肉产量和进口量过快增长导致肉牛价格滞涨，2023 年牛肉价格开启二十年以来[Table_CompanyRptType]行业研究敬请参阅末页重要声明及评级说明2 / 38证券研究报告首次大跌，2025Q1 活牛价格跌至 2013 年水平，牛肉价格跌至 2019年水平。伴随着持续大幅亏损，2023-2025 年能繁母牛持续去化，2023年新生犊牛数同比下降 1.4%，2024 年 1-11 月新生牛犊同比累计下降逾 8%，2024 年 6 月我国牛期末存栏量也开始由升转降；②我国肉牛价格已步入上行周期，2026-2027 年牛价有望创出新高。牛属于单胎动物，且养殖周期漫长，再叠加全球主产区肉牛价格处于上行周期，以及我国政策端对国内肉牛产业的支持，我们判断，我国肉牛价格已步入上行周期，2026 年有望加速上行，2026-2027 年牛价有望创出新高，建议关注肉牛产业链。白羽鸡产品周环比持平，黄羽肉鸡养殖重新步入盈利期①白羽鸡产品周环比持平。本周五，鸡产品价格 8700 元/吨，周环比持平，同比-6.5%；主产区鸡苗均价 3.4 元/羽，周环比-5.8%，同比-0.3%。2025 年第 34 周（8.18-8.24），父母代鸡苗价格 44.15 元/套，周环比-1%，同比-15.8%；父母代鸡苗销量 168.21 万套，周环比-1.0%，同比+1.3%。白羽肉鸡协会 7 月报：1-7 月，全国祖代更新量 54.37 万套，同比-33.6%；1-7 月，父母代雏鸡累计销量 4459.24万套，同比+4.4%；1H2025，全国祖代更新量中进口占比 33%、自繁占比 67%，进口品种从法国引进，哈伯德、AA、罗斯祖代，后续引种需密切跟踪；②黄羽肉鸡养殖重新步入盈利期。2025 年第 34周（8.18-8.24）：黄羽在产祖代存栏 159.8 万套，处于 2021 年以来同期最高；黄羽在产父母代存栏 1384 万套，处于 2023 年以来同期高位；黄羽父母代鸡苗销量 144.4 万套，处于 2021 年以来同期最高；黄羽全国商品代毛鸡均价 14.88 元/公斤，成本 14.12 元/公斤，黄羽肉鸡养殖行业重新步入盈利期。全国前两大黄羽肉鸡企业温氏股份、立华股份 8 月已开始盈利，8 月温氏黄羽肉鸡销售均价 12.3 元/公斤，环比上升 1 元/公斤。25/26 年全球大豆、小麦库消比预测值环比下降，玉米环比上升①25/26 全球玉米库消比预测值处环比+0.5pct。USDA8 月供需报告预测：25/26 全球玉米产量月环比+2%，25/26 年全球玉米库消比19.0%，同比-0.5pct，环比+0.5pct，处 15/16 年以来最低水平。中国农业农村部市场预警专家委员会 8 月报：25/26 年结余量预测值 346万吨维持不变，较 24/25 年小幅上升 9 万吨；国内市场，产区余粮维持低位，储备玉米拍卖对供应补充较为有限，饲料及深加工企业玉米库存均较为充足，玉米供需保持紧平衡；国际市场，全球玉米增产预期较强，市场供应充足。②25/26 全球小麦库消比预测值环比-0.1pct。USDA8