煤炭开采行业跟踪周报：气温下降导致需求走弱，煤价略有下行

证券研究报告·行业跟踪周报·煤炭开采 东吴证券研究所 1 / 10 请务必阅读正文之后的免责声明部分 煤炭开采行业跟踪周报 气温下降导致需求走弱，煤价略有下行 2025 年 09 月 07 日 证券分析师 孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 证券分析师 米宇 执业证书：S0600524110004 miy@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《旺季逐步进入尾声，煤价略有下行》 2025-09-01 《高温天气延续，煤价持续上涨》 2025-08-24 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 行业近况 本周（9 月 1 日至 9 月 5 日）港口动力煤现货价环比下跌 11 元/吨，报收 679 元/吨。 供给端，本周环渤海四港区日均调入量 182.14 万吨，环比上周下降 0.84万吨，降幅 0.46%。本周产地供应较为稳定，港口供应量略有下降。 需求端，本周环渤海四港区日均调出量 183.93 万吨，环比上周下降 5.74万吨，降幅 3.03%；日均锚地船舶共 77.7 艘，环比上周下降 28 艘，降幅 26.68%。库存端，环渤海四港区库存端 2271.00 万吨，环比上周减少37 万吨，降幅 1.60% 。港口本周整体库存绝对值略有下行，但煤价下跌，主要由于旺季逐步进入尾声，气温下降下游需求略显疲弱导致。 我们分析认为：目前伴随煤炭行业逐步进入旺季尾声，全国气温明显下降，居民用电需求逐步减弱，供强需弱下库存去化短期或面临一定压力，预计短期煤价维持震荡态势。 估值与建议： 仍旧关注保险资金增量；保费收入维持正增长，且向头部保险集中。固收类资产荒依旧，叠加红利资产已经高位，所以关注权益配置变化，预期更青睐于资源股。 核心推荐动力煤弹性标的。弹性依次产地自西向东标的，且低估值标的：建议关注昊华能源，广汇能源。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 -5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%2024/9/92025/1/72025/5/72025/9/4煤炭开采沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 10 内容目录 1. 本周行情回顾 ....................................................................................................................................... 4 2. 产地动力煤价格稳中有涨 ................................................................................................................... 5 3. 产地炼焦煤价格稳中有跌 ................................................................................................................... 6 4. 国际原油价格环比下跌，天然气价格环比上涨 ............................................................................... 7 5. 环渤海四港区库存环比下降 ............................................................................................................... 7 6. 国内海运费环比下跌 ........................................................................................................................... 8 7. 周观点 ................................................................................................................................................... 9 8. 风险提示 ............................................................................................................................................... 9 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 3 / 10 图表目录 图 1： 上证综指及煤炭指数表现............................................................................................................ 4 图 2： 本周涨跌幅前五公司（%） ........................................................................................................ 4 图 3： 本周涨跌幅后五公司（%） ........................................................................................................ 4 图 4： 产地动力煤价格（元/吨） .......................................................................................................... 5 图 5： 港口动力煤价格（元/吨） .......................................................................................................... 5 图 6： 动力煤价格指数（元/吨） .......................................................................................................... 6 图 7： 国际动力煤价格（美元/吨） .........................................................................