业绩稳增，风电与数智业务多点突破

http://www.huajinsc.cn/1 / 5请务必阅读正文之后的免责条款部分2025 年 09 月 05 日公司研究●证券研究报告亨通光电（600487.SH）公司快报业绩稳增，风电与数智业务多点突破投资要点 事件：公司发布 2025 年半年度报告。2025H1，公司实现营业收入 320.49 亿元，同比+20.42%；实现归母净利润 16.13 亿元，同比+0.24%；实现扣非归母净利润15.71%，同比+3.69%。 业绩稳步增长。从季度来看，25Q2 实现营业收入 187.81 亿元，同比+26.64%，环比+41.55%；实现归母净利润 10.56 亿元，同比-3.63%，环比+89.74%。2025 年上半年，公司持续优化战略布局，海洋能源与通信、特高压及电网智能化业务保持稳步增长，工业与新能源智能业务实现了大幅增长；能源传输材料铜导体产能较去年同期有所提升，带动其业务增长；对通信和能源领域核心产品技术研发及成本管控进一步加强，优化运营效率。25H1 的销售/管理/研发/财务费用率分别为2.12%/2.25%/3.23% /0.27%，同比-0.41/-0.36/ -1.08/-0.28pct，费用管控能力良好，主要是汇率波动以及优化财务结构、增加研发投入形成产品对外出售所致。 聚焦全球风电资源，海风订单充足。全球能源转型加速，我国“十四五”海洋经济战略推进，2025 年上半年，全国海上风电新增并网容量 249 万千瓦，同比增长200%，重回快速增长趋势，海上风电、特高压等领域迎来建设高峰。公司继续聚焦全球风电资源，推进全球区域合作发展。2025 年以来，公司持续中标国内外海洋能源项目，在手订单充足。中标了广西钦州海上风电示范项目、湛江徐闻东三海上风电示范项目、东海海上平台电力组网项目、国家电网有限公司 2025 年第二十三批采购项目等国内外海上风电项目；截至 6 月底，拥有海底电缆、海洋工程及陆缆产品等能源互联领域在手订单金额约 200 亿元；拥有海洋通信业务相关在手订单金额约 75 亿元。2025 年 3 月，海南省首个核准的海上风电项目申能海南 CZ2 海上风电示范项目实现全容量并网发电，是海南省“十四五”期间首个全容量并网发电的海上风电项目；2025 年 8 月，公司作为核心施工单位参建的渤海湾海域海洋牧场与 300MW 海上风电融合试验示范项目入选国家发改委首批“海上能源综合开发”试点标杆，是全球首个“海洋牧场+海上风电”融合试验示范项目主体工程。 AI 驱动数据中心需求增长，光纤、液冷方案创新布局。随着 AI 技术的快速发展，AI 数据中心对数据传输的需求呈爆发式增长，全球互联网云厂持续加大资本开支。美国科技巨头财报显示 2024 年 AI 数据中心资本支出同比大幅增长；科智咨询预测2025-2027 年全球数据中心规模将持续增长，每年都保持双位数增速，到 2027 年将达到 1632.5 亿美元。低损耗光纤、全球光通信市场、数据中心液冷方案有望迎来发展机遇。2025 年上半年，公司持续创新，搭建新一代超低损耗光纤制备平台，并实现了扩能提产；G.654.E 光纤实现了从实验室创新到百万芯公里级商用的跨越，产品已应用于全国近二十个国家算力枢纽节点建设；推出包括面向深远海信息传输的超低损耗 G.654.D 海洋光纤、超低损耗多芯光纤、抗弯曲低损耗 BL 光纤等的海洋通信用超低损耗光纤系列产品。此外，2025 年，联合合作伙伴发布新一代浸没式液冷解决方案，产品集快速部署、高效散热等优势，满足中小企业边缘算力通信 | 线缆Ⅲ投资评级增持(维持)股价(2025-09-05)20.10 元交易数据总市值（百万元）49,581.37流通市值（百万元）49,148.14总股本（百万股）2,466.73流通股本（百万股）2,445.1812 个月价格区间20.37/14.42一年股价表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益17.6419.322.81绝对收益27.2234.6139.96分析师贺朝晖SAC 执业证书编号：S0910525030003hezhaohui@huajinsc.cn分析师周涛SAC 执业证书编号：S0910523050001zhoutao@huajinsc.cn相关报告公司快报/线缆Ⅲhttp://www.huajinsc.cn/2 / 5请务必阅读正文之后的免责条款部分需求，其液冷一体机适配高热密度场景，助力构建绿色数据中心生态。 投资建议：公司是全球领先的通信和能源两大领域的系统解决方案服务商，随着光通信和能源互联网景气度提升，业绩有望持续向好。我们预测公司 2025-2027 年归母净利润分别为 33.82、39.33 和 46.17 亿元，对应 EPS 为 1.37、1.59 和 1.87元，PE 为 15、13、11 倍，维持“增持”评级。 风险提示：1、政策落地风险。2、新能源装机低于预期。3、行业竞争加剧。财务数据与估值会计年度2023A2024A2025E2026E2027E营业收入(百万元)47,62259,98466,51972,86679,044YoY(%)2.526.010.99.58.5归母净利润(百万元)2,1542,7693,3823,9334,617YoY(%)36.028.622.216.317.4毛利率(%)15.313.213.814.114.5EPS(摊薄/元)0.871.121.371.591.87ROE(%)7.99.610.510.911.5P/E(倍)23.017.914.712.610.7P/B(倍)1.91.71.61.41.3净利率(%)4.54.65.15.45.8数据来源：聚源、华金证券研究所公司快报/线缆Ⅲhttp://www.huajinsc.cn/3 / 5请务必阅读正文之后的免责条款部分财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2023A2024A2025E2026E2027E会计年度2023A2024A2025E2026E2027E流动资产4312247029564126077865661营业收入4762259984665197286679044现金1153511918178811958721247营业成本4033352061573516257367546应收票据及应收账款1710418976210342279324750营业税金及附加158210230256273预付账款18271927223623242623营业费用13301414153016761810存货83009041100621078011718管理费用14141391153016691813其他流动资产43565167519952945323研发费用19051742212922602450非流动资产1936919410194541920818800财务费用354427364475350长期投资17751618150913961285资产减值损失-179-196-133-146-158固定资产1086912518128461299413021公允价值变动收益-112899无