计算机行业2025年中报总结

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 行业专题报告 | 计算机 计算机行业 2025 年中报总结  核心结论 行业评级 超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年行业走势 相对表现 1 个月 3 个月 12 个月 计算机 3.40 13.06 78.39 沪深 300 6.38 12.58 33.99 分析师 郑宏达 S0800524020001 zhenghongda@research.xbmail.com.cn 卢可欣 S0800525080006 lukexin@research.xbmail.com.cn 相关研究 计算机：阿里巴巴自研AI芯片的增量在哪里？ 2025-08-31 计算机：顶层设计护航，AI 向实体产业全面渗透—TMT 科技行业每周评议 2025-08-30 计算机：算力的 Scale-up 和 Scale-across—TMT 科技行业点评 2025-08-26 整体法下 25H1 计算机行业营收增长加速，利润端有所修复；营收中位数基本持平。整体法下，2025 年上半年，计算机行业总营收 5503.77 亿元，同比+13.18%；归母净利润 48.72 亿元，同比+92.51%；扣非后归母净利润 2.43亿元，回归正值。以中位数来看，2025 年上半年，计算机行业营收中位数为 3.36 亿元，同比-0.16%；归母净利润中位数 0.03 亿元，同比-26.01%；扣非后归母净利润中位数为-0.04 亿元，亏损同比扩大 84.61%。 2025H1 计算机行业毛利率有所承压，而销售费用、研发费用及管理费用三费合计费用率也有所下降，效益化经营持续深化。资产及信用减值损失同比减少，投资收益及公允价值变动损益同比增加，拉动利润增长。2025H1，计算机行业毛利率为 20.87%（同比-2.67pct），毛利率中位数为 39.10%（同比-3.49pct），盈利能力有所下滑。费用率方面，整体法下，销售费用同比+0.15%，销售费用率为 6.63%（同比-0.86pct）；管理费用微增+1.52%，管理费用率为 5.08%（同比-0.58pct）；研发费用同比-0.95%，研发费用率为8.21%（同比-1.17pct），三费合计费用率为 19.91%（同比-2.62pct）。中位数来看，销售费用率中位数为 10.02%（同比-0.78pct）；管理费用率中位数为 11.77%（同比-0.49pct）；研发费用率中位数为 14.36%（同比-0.26pct）。薪酬支出增速显著低于营收增速，整体法计算下 2025H1 计算机行业薪酬支出同比+1.97%，薪酬支出中位数同比-3.28%。 2025H1 回款情况有所改善，应收账款继续增长，但应收账款占营收比重大幅降低；经营性现金流净额同比增加。整体法下，2025H1 末计算机行业应收账款为 3235.66 亿元，同比+4.49%；应收账款占营收的比例为 58.79%（同比-4.89pct）。2025H1，计算机行业经营性净现金流为-410.25 亿元，同比增加 125.17 亿元。以中位数来看，2025H1 末计算机行业应收账款中位数为3.97 亿元，同比+0.09%，应收账款占营收的比例中位数为 106.96%（同比-0.30pct）；经营性净现金流中位数为-0.39 亿元，同比收窄 42.52%。 大市值公司营收快速增长，扣非后归母净利润增速超 40%；中市值公司及小市值公司亏损同比收窄。2025H1，大市值公司的营收增速达 26%，扣非后归母净利润同比+41%；中市值公司营收微增 4.8%，扣非后归母净利润依旧为负，亏损同比收窄 56%；小市值公司营收同比-6.4%，扣非后归母净利润为-33 亿元，亏损同比收窄 14%。 分板块 AI 算力板块营收利润均快速增长，智能驾驶板块整体表现较好。营收方面：AI 算力板块、智能驾驶、AI 应用收入增速靠前。扣非后归母净利润方面：智能驾驶、AI 算力板块、网络安全（减亏）板块增速靠前。 风险提示：下游需求不及预期、技术发展不及预期、国际环境变化。 -3%12%27%42%57%72%87%2024-092025-012025-05计算机沪深300证券研究报告 2025 年 09 月 05 日 行业专题报告 | 计算机 西部证券 2025 年 09 月 05 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、 计算机行业 2025 年中报总结 .......................................................................................... 4 二、 风险提示 ......................................................................................................................... 9 图表目录 图 1：2020H1-2025H1 计算机行业营收情况（整体法） ........................................................ 4 图 2：2020H1-2025H1 计算机行业营收情况（中位数） ........................................................ 4 图 3：2020H1-2025H1 计算机行业归母净利润（整体法） ..................................................... 4 图 4：2020H1-2025H1 计算机行业归母净利润（中位数） ..................................................... 4 图 5：2020H1-2025H1 计算机行业扣非后归母净利润（整体法） .......................................... 4 图 6：2020H1-2025H1 计算机行业扣非后归母净利润（中位数） .......................................... 4 图 7：2020H1-2025H1 计算机行业毛利率（整体法） ............................................................ 5 图 8：2020H1-2025H1 计算机行业毛利率（中位数） ............................................................ 5 图 9：2020H1-2025H1 计算机行业销售费用情况（整体法） ................................................. 5 图 10：2020H1-2025H1 计算机行业销售费用情况（中位数） ....