计算机行业周报：阿里单季度Capex创新高，AI算力景气度不减计算机行业“一周解码”

计算机 | 证券研究报告 — 行业周报 2025 年 9 月 4 日 强于大市 相关研究报告 《DeepSeek 模型升级，继续关注“AI+”板块机会》20250827 《AI 应用又迎催化》20250811 《“人工智能+”意见发布，继续看好 AI 应用发展》20250805 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 计算机 证券分析师：杨思睿 (8610)66229321 sirui.yang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300518090001 证券分析师：郑静文 jingwen.zheng@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300525010001 阿里单季度 Capex 创新高，AI 算力景气度不减 计算机行业“一周解码” 阿里发布最新业绩，单季度 AI+云资本开支创历史新高；国务院印发《国务院关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，AI 正式上升为国家级战略，智能经济全面提速；英伟达 FY26Q2 财报表现较好。 支撑评级的要点  阿里发布最新业绩，单季度 AI+云资本开支创历史新高。阿里巴巴 8 月 29 日发布的 2026 财年第一季度（自然年 2025 年第二季度）财报显示，剔除已出售业务影响，集团整体收入同比稳健增长 10%，净利润同比增长 76%。其中，在 AI+云方面，4-6 月阿里的资本开支（Capex）为 386 亿元，同增 220%，创下单季历史新高。本季度阿里云收入增速从上季的 18%增至 26%，创下 2022 年以来的 14 个季度云业务收入增长新高。AI 相关产品收入已连续 8 个季度实现三位数的同比增长，季度 AI 收入占外部商业化收入的比例已超过 20%。据《华尔街日报》报道，阿里巴巴推出了一款新的云计算芯片，旨在处理更广泛的 AI 推理任务。该芯片正在测试阶段,将由中国本土厂商负责制造。阿里已经构建起从 AI 算力基础设施、云平台服务、大模型研发到开原生态与规模化应用的全栈技术布局，使其能够规模化放大 AI 带来的增量市场。在美国对高端 GPU 出口实施限制的背景下，阿里通过自研芯片并转向本土制造，有望实现算力供应的自主可控。若自研芯片能够实现大规模应用，阿里云的成本有望降低，使其能够提供更具性价比的算力服务，增强其在全球云计算市场的竞争力。阿里相关产业链企业包括数据港、浪潮信息、奥飞数据、恒生电子、光云科技、润泽科技、锐捷网络、千方科技等。  “人工智能+”上升为国家级战略，推动智能经济系统化落地。8 月 26 日，国务院正式印发《国务院关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，明确将人工智能作为驱动经济社会变革的重要引擎，推动其在科技、产业、消费、民生、治理等领域深度融合。文件提出三阶段发展目标：到 2027 年，新一代智能终端和智能体等应用普及率超 70%；到 2030 年，该比例提升至超 90%，智能经济将成为重要增长极；到 2035 年，全面迈入智能社会阶段，为实现社会主义现代化提供支撑。整体来看，此次政策既有顶层设计也有具体抓手，明确 AI 不再只是科技领域的突破，而是向实体经济和社会结构深层渗透。“人工智能+”相关的企业包括工业富联、中科曙光、寒武纪、浪潮信息、科大讯飞、恒生电子、金山办公、千方科技、三六零、奇安信、安恒信息、宝信软件、中控技术、海天瑞声、拓尔思、太极股份、索辰科技等。  英伟达 FY26Q2 财报发布，AI基础设施建设进入系统化阶段。英伟达发布 FY26Q2（2025 年 5 月至 7 月）财报，营收达 467 亿美元，同比增长 56%，数据中心业务营收 411 亿美元，占比超过八成。Blackwell 平台本季度实现 17%的环比增长，Rubin 平台已进入晶圆制造阶段，AI 芯片迭代节奏保持领先。黄仁勋表示，未来几年（更具体地说，未来五年）英伟达将依托 Blackwell、Rubin 及后续平台持续扩大规模，最终把握全球 3 万亿至 4 万亿美元的 AI 基础设施市场机遇。AI基础设施领域的公司包括浪潮信息、中科曙光、曙光数创、云天励飞、海天瑞声、慧博云通等。  公司动态： 【恒生电子】2025H1 公司实现总营业收入 24.26 亿元，同比下降 14.44%；归母净利润 2.61 亿元，同比增加 771.57%。 【安博通】2025H1 公司实现总营业收入 4.29 亿元，同比增长 123.98%；归母净利润-1.09 亿元，同减 77.53%。 投资建议  建议关注阿里产业链相关企业，包括数据港、浪潮信息、奥飞数据、恒生电子、光云科技、润泽科技、锐捷网络、千方科技等；以及“人工智能+”相关企业，包括中科曙光、金山办公、安恒信息、宝信软件、海天瑞声、拓尔思、索辰科技等。 评级面临的主要风险  技术创新不及预期；政策推行不到位；下游需求景气度不稳定的风险。 2025 年 9 月 4 日 阿里单季度 Capex 创新高，AI 算力景气度不减 2 目录 “一周解码”——本周重点关注事件 ............................................................ 3 1、阿里发布最新业绩，单季度 AI+云资本开支创历史新高 ............................................................ 3 2、“人工智能+”上升为国家级战略，推动智能经济系统化落地 ................................................... 3 3、英伟达 FY26Q2 财报发布，AI 基础设施建设进入系统化阶段 .................................................. 4 公司动态 ............................................................................................................ 5 风险提示 ............................................................................................................ 7 2025 年 9 月 4 日 阿里单季度 Capex 创新高，AI 算力景气度不减 3 “一周解码”——本周重点关注事件 1、阿里发布最新业绩，单季度 AI+云资本开支创历史新高 事件：阿里巴巴 8 月 29 日发布的 2026 财年第一季度（自然年 2025 年第二季度）财报显示，剔除已出售业务影响，集团整体收入同比稳健增长 10%，净利润同比增长 76%。 其中，在 AI+云方面，财报显示，4-6 月阿里的资本开支（Capex）为 386 亿元，同比增长 220%，环比上季增长 57.1%，创下单季历史新高。在财报电话会上，阿里巴巴