非银金融行业周报：非银上半年业绩喜人，看好板块后续表现

行业研究 / 非银金融 / 证券研究报告 挖掘价值 投资成长 非银金融行业周报 非银上半年业绩喜人，看好板块后续表现 2025 年 09 月 01 日 【投资要点】  市场观点：7 月规模以上工业企业利润同比-1.5%，降幅较 6 月收窄2.8pct，连续两个月收窄。本周国务院发布深入实施“人工智能+”行动的意见，上海出台楼市新政“组合拳”，商务部透露将于 9 月出台扩大服务消费的若干政策措施。海外方面，25 日特朗普解雇美联储理事库克，28 日库克对特朗普提起诉讼，美联储理事沃勒发表演讲表示支持9 月降息 25 个基点。在国内政策预期强化、增量资金入市等多重利好因素推动下，本周 A 股市场持续上行，沪深 300、上证综指、深证成指、创业板指分别较上周+2.71%、+0.84%、+4.36%、+7.74%，非银金融（东财）指数-0.74%，证券（东财）指数-1.44%，A 股成交额破3 万亿。我们认为，在政策发力、资金面向好的背景下，资本市场仍具备上行空间，证券板块有望迎来景气周期。此外，本周券商中报业绩披露完毕，上半年券商业绩显著回暖，叠加资金持续入市及虚拟资产打开新增长极，券商估值和基本面有望持续改善。建议关注：中国银河、西部证券、新华保险、中国太保和相关金融科技标的等。  证券方面：券商上半年业绩表现优异，国泰君安国际推出加密货币交易服务。截至本周，42 家数据可比上市券商已全部披露 2025 年半年报，2025H1 合计实现营业收入 2519 亿元，同比+31%；合计归母净利润为 1040 亿元，同比+65%。Q2 单季度合计实现营收 1259 亿元，同比+37%，环比基本持平；合计归母净利润为 518 亿元，同比+50%，环比-1%。自营和经纪业务收入同比增长显著，信用和投行业务同比回暖。我们认为券商业绩改善有利于提升板块估值表现，并为后续持续提升经营发展质效、改善基本面奠定了基础。随着资本市场改革政策落地见效+市场交投持续活跃+行业重组潮延续，券商行业全年有望实现业绩与估值双提升。此外，8 月 28 日国泰君安国际正式在香港地区推出加密货币交易服务。我们认为，政策利好+内部需求带动下，中资券商加速布局虚拟资产交易领域新蓝海，有利于公司优化业务结构，拓展收入来源，同时进一步拓展行业创新业务边界，在持续推动我国金融创新和人民币国际化的同时助力行业国际化高质量发展。  保险方面：A 股上市险企上半年业绩亮眼，国家金融监管总局发布行业 7 月经营情况。截至本周，5 家 A 股上市险企已披露 2025 年半年度报告，2025H1 合计实现归母净利润 1782 亿元，同比+3.7%；负债端，寿险新业务价值均实现同比高增，财险综合成本率下降；投资端，净投资收益同比增长，在低利率背景下，收益率小幅下降，权益配置比例有所提升。我们认为，上市险企上半年业绩呈现“量质齐升”特征，随着成本压力持续改善、长端利率企稳与市场景气度回升，险企业绩有望保持稳健增长。此外，8 月 26 日国家金融监管总局发布保险行业 7 月经营情况，2025 年 1-7 月，保险行业实现原保费收入 4.21万亿，同比+6.8%，其中人身险保费同比增长 7.5%，财产险保费同比 强于大市（维持） 东方财富证券研究所 证券分析师：王舫朝 证书编号：S1160524090005 证券分析师：廖紫苑 证书编号：S1160524120004 联系人：汪筠婷 相对指数表现 相关研究 《市场延续活跃，看好非银板块配置价值》 2025.08.24 《A 股再现“双 2 万亿”，金融数据释放积极信号》 2025.08.17 《稳定币浪潮有望重塑全球经济金融秩序——稳定币系列报告（二）》 2025.08.12 《两融余额重返 2 万亿，市场活跃度持续攀升》 2025.08.11 《政治局会议传递积极信号，香港稳定币条例正式生效》 2025.08.03 -10%6%22%38%54%70%2024/92025/32025/8非银金融沪深300敬请阅读本报告正文后各项声明 2 非银金融行业周报 增长 3.9%。总体来看，保险行业整体延续稳健增长，人身险仍是驱动增长的核心业务；我们认为，人身险产品预定利率即将下调，行业利差损风险有望得到缓解，也将推动业内险企关注产品创新，积极适应消费者需求，促进行业长期健康发展。 【风险提示】  经济修复不及预期、政策与资本市场改革不及预期、券商行业竞争加剧、资本市场波动、险企改革不及预期、长期利率快速下行风险。 敬请阅读本报告正文后各项声明 3 非银金融行业周报 正文目录 1. 证券业务概况及一周点评 ........................................................................... 4 2. 保险业务概况及一周点评 ........................................................................... 8 3. 市场流动性追踪 .........................................................................................11 4. 行业新闻 ................................................................................................... 14 5. 风险提示 ................................................................................................... 22 图表目录 图表 1： 本周证券板块较沪深 300 指数-4.15pct ........................................... 5 图表 2： 2025 年以来证券板块较沪深 300 指数+0.29pct ............................. 5 图表 3： 本周 A 股日均成交金额较上周+15.53% ......................................... 5 图表 4： 沪深 300 指数和中证综合债指数 .................................................... 5 图表 5： 截至 2025 年 8 月 29 日，IPO、再融资承销规模 ........................... 6 图表 6： 本周两融余额较上周+4.12%........................................................... 6 图表 7： 本周股票质押市值较上周+0.70% ................................................... 6 图