通信行业周报：阿里云业务收入及资本开支双超预期，卫星发放运营牌照

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 9 [Table_Main] 行业研究|电信服务 证券研究报告 电信服务行业周报 2025 年 9 月 2 日 [Table_Title] 阿里云业务收入及资本开支双超预期，卫星发放运营牌照 ——通信行业周报 [Table_Summary] 报告要点：  市场整体行情及通信细分板块行情回顾 周行情：本周（2025.8.25-2025.8.31）上证综指上涨 0.84%，深证成 指 上 涨 4.36% ，创 业板 指 上 涨 7.74% 。本 周申 万 通信 上 涨12.38%。考虑通信行业的高景气度延续，AI、5.5G 及卫星通信持续推动行业发展，我们给予通信行业“推荐”评级。 细分行业：本周（2025.8.25-2025.8.31）通信板块三级子行业中，通信网络设备及器件上涨幅度最高，涨幅为 21.05%，通信应用增值服务上涨幅度最低，涨幅为 0.20%，本周各细分板块主要呈上涨趋势。 个股方面：本周（2025.8.25-2025.8.31）通信板块涨幅板块分析方面，天 孚通信（ 61.54%）、长飞光纤（ 54.71%）、剑桥科技（41.36%）涨幅分列前三。  建议关注方向：算力产业链、卫星互联网 算力产业链：阿里巴巴发布 2025 年 Q2（即 2026 财年第一财季）业绩，营收为 2476.52 亿元，同比增长 2%。净利润为 423.82 亿元，同比增长 76%。不按美国通用会计准则，净利润为 335.10 亿元，同比下滑 18%。电商业务基本盘稳固并焕发新机：通过“淘宝闪购”切入即时零售，成功拉动用户增长和交易量，实现了业务的重新增长。AI 驱动第二增长曲线：阿里云在 AI 需求的强劲推动下，收入增速显著提升，连续八个季度 AI 收入三位数增长，已成为公司未来最重要的增长引擎。公司资本开支的强度较高，单季度资本开支实现386.76 亿元，同比增长 219.79%，环比增长 57.14%，亦对国产算力硬件形成强催化。同时，随着国内模型的工程化能力提升，国产算力硬件的生态迭代加速，或者将与 BAT 的基础设施建设同步加速上量，国产硬件链或遇新机。 卫星互联网：GW 星座高密度发射，本周 10 组星成功发射并进入预定使用轨道。同时，卫星服务端业务牌照持续发放，或意味着我国卫星互联网迈入商业运营第一步。但考虑到卫星商业运营模式仍不清晰，需求仍不明确，当前仍主要推荐卫星产业链前端的制造和发射环节。  风险提示： 国际政治环境不确定性风险、市场需求不及预期风险。 [Table_Invest] 推荐|维持 [Table_PicQuote] 过去一年市场行情 资料来源：Ifind，国元证券研究所 [Table_DocReport] 相关研究报告 《国元证券行业研究_通信行业周报：Deepseek V3.1 发布，卫星发射持续推进》2025.8.27 《国元证券行业研究_通信行业周报：AI 在业务间协同加速，低轨卫星加速组网》2025.8.20 [Table_Author] 报告作者 分析师 宇之光 执业证书编号 S0020524060002 电话 021-51097188 邮箱 yuzhiguang@gyzq.com.cn 分析师 郝润祺 执业证书编号 S0020525070001 电话 021-51097188 邮箱 haorunqi@gyzq.com.cn -50%0%50%100%150%8/3111/302/285/318/31沪深300通信(申万) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 9 目录 1 周行情：本周通信板块指数上涨 ........................................................................... 3 1.1 行业指数方面，本周通信行业指数上涨 12.38% ......................................... 3 1.2 细分板块方面，通信网络设备及器件上涨幅度最高................................... 3 1.3 个股涨幅方面，通信板块最高涨幅为 61.54% ............................................. 4 2 本周通信板块新闻（2025.8.25-2025.8.31） ....................................................... 4 2.1 我国卫星互联网低轨 10 组卫星发射成功 ................................................. 4 2.2 工信部：有序推动卫星通信业务开放 到 2030 年发展卫星通信用户超千万 .......................................................................................................................... 5 2.3 英伟达 Q2 财报出炉，第二财季净利润达 264.22 亿美元，同比增长 59% 5 2.4 联通星系四星成功入轨，开启卫星物联新篇章 .......................................... 5 3 本周及下周通信板块公司重点公告 ....................................................................... 6 3.1 本周通信板块公司重点公告（2025.8.25-2025.8.31） ............................... 6 3.2 下周通信板块公司重点公告（2025.9.1-2025.9.7） ................................... 8 4 风险提示 ............................................................................................................... 8 图表目录 图 1：本周申万通信上涨 12.38% ..................................................................... 3 图 2：本周天孚通信领跑涨幅榜 ........................................................................ 4 图 3：本周部分个股有所回调 ............................................................................ 4 表 1：本周通信三级子行业呈上涨趋势 .......................................................