汽车行业周报：珍惜牛市行情下滞涨板块，以及优秀白马标的的底部区间

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 汽车 2025 年 09 月 01 日 珍惜牛市行情下滞涨板块，以及优秀白马标的的底部区间 看好 —— 2025/8/25-2025/8/29 汽车周报 - 证券分析师 樊夏沛 A0230523080004 fanxp@swsresearch.com 戴文杰 A0230522100006 daiwj@swsresearch.com 联系人 朱傅哲 (8621)23297818× zhufz@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 观点：牛市行情下，我们认为在 TMT 领涨之后，以科技为驱动的板块都有望跟涨，包含机器人、低空经济等。1）对于机器人板块，我们的观点是跟随特斯拉相关的产业标的，上半年业绩承压，下半年都有望迎来反弹，建议关注拓普、爱柯迪、三花、新泉等；其次国内机器人产业链相关标的以“新”+“产业积累”的优秀公司为主，建议关注敏实、宁波华翔等。2）对于低空经济板块，今年上半年缺少催化，但 7 月 4 号民航局成立通用航空和低空经济工作领导小组，我们认为随着资金轮动亦有望迎来板块行情，建议关注万丰奥威、宗申动力等前期白马标的。3）同时，在牛市行情下，亦需要重点关注还在底部的优秀白马标的，如星宇、科博达等企业，此类标的胜率高，且稳健。4）与此同时，央国企改革带来的突破性变化，包括上汽及东风，建议继续关注。 ⚫ 行业情况更新： ⚫ 根据上险量数据，2025 年第 34 周(2025.8.18-2025.8.24)乘用车零售总量 46.9 万辆 ， 环 比 +9.32% ， 同 比 +3.55% 。 其 中 传 统 能 源 车 销 量 近 20.5 万 辆 ， 环 比+10.81%，同比-3.07%；新能源车销量为 26.4 万辆，环比+8.2%，同比+9.36%，新能源渗透率 56.29%。 ⚫ 最近一周传统原材料价格指数和新能源原材料价格指数均上升。最近一周/最近一个月，传统车原材料价格指数分别 +0.1%/-1.7% ；新能源车原材料价格指数分别+0.2%/+0.5%。 ⚫ 市场情况更新： ⚫ 本周汽车行业总成交额 8338.80 亿元（环比+6.85%），本周汽车行业指数收7839.33 点，全周上升 0.35%。同期沪深 300 指数收报 4496.76 点，全周上涨2.71%。汽车行业指数涨幅低于沪深 300 指数。汽车行业周涨幅在申万宏源一级行业中位列第 14 位，较上周下降 7 位。 ⚫ 本周行业个股上涨 81 个，下跌 210 个。其中涨幅最大的个股是天普股份、豪恩汽电、捷众科技，分别上涨 61.1%、58.3%、25.4%，跌幅最大的个股是三祥科技、伯特利、东风股份，分别跌幅-13.5%、-11.1%、-11.0%。 ⚫ 重要事件：①中报重点公司情况汇总；②成都国际车展聚焦新能源与智能汽车，引领中西部消费升级；③鸿蒙智行尚界 H5 亮相成都车展，预售反响强烈；④全新小鹏 P7 上市，引领 AI 豪华轿跑新标杆。 ⚫ 投资分析意见：基于科技+中高端+国央企改革两条主线，1）推荐国内强α主机厂如蔚来、小米、小鹏、理想；2）智能化趋势：华为鸿蒙高端智能的典型代表：关注江淮汽车、赛力斯等，推荐理想汽车、科博达、德赛西威、经纬恒润；3）国央企整合推荐关注上汽集团、东风集团股份、长安汽车；4）具备强业绩增长、机器人布局，或海外拓展能力的零部件企业：推荐福耀玻璃、新泉股份、福达股份、双环传动、银轮股份、无锡振华等，关注敏实集团、拓普集团。 ⚫ 核心风险：原材料价格波动风险，地缘政治风险，行业复苏不及预期 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共25页 简单金融 成就梦想 1. 本周事件 1.1 中报重点公司情况汇总 整车： 比亚迪：反内卷下，Q2 毛利率和利润承压。但我们仍然看好公司出海，以及产品综合竞争力。 吉利：产品竞争力提升明显，盈利稳健。看好公司高端化对销量和利润的贡献。 上汽集团：经营质量触底回升，华为赋能不仅在尚界产品，还在整个公司的管理，期待国内外双发力。 长城汽车：半年报符合预期，下半年坦克&魏牌发力高端化，净利润持续改善，Q4 魏牌新平台发布再次打开上涨空间。 长安汽车：三大新能源品牌上半年稳步增长，启源大幅减亏，深蓝下半年有望扭亏，阿维塔和华为合作更加紧密，看好长安作为直属央企的后续发展。 东风集团股份：岚图及商用车盈利能力增强，毛利率同比改善明显，后续岚图 free+、岚图知音等车型批量交付后有望进一步改善，看好岚图独立上市 赛力斯：高端化市场盈利性强，M9&M8 销量表现强劲带动净利润同比高增，下半年M8 持续发力叠加 M7 改款，盈利能力有望再度增强。 小鹏汽车：毛利率超预期，P7 定价超预期，下半年 ASP&毛利率将稳步提升，看好后续增程平台推出带来的销量增长。 零跑汽车：半年报符合预期，D 系列&A 系列推出后明年收入体量快速增长，叠加海外及非车业务（碳积分交易&一汽合作），净利润有望在明年实现高速增长 理想汽车：上半年业绩符合预期，下半年指引低于预期。公司做为家庭用车理念的缔造者，成为国内第一代开创六座 SUV 的车企，并且把产品力做到最佳。现阶段由于内卷加剧，阶段承压，但是我们持续看好公司后续 I8、I6 以及明年 I7 更持久的产品力。 零部件： 福耀玻璃：Q2 业绩超预期，在全球市占率和高附加值玻璃上持续双轨突破，公司2020 年至今维持符合增速 18%以上，后续随着汽车智能化和全球竞争优势，以上两个成长逻辑持续兑现，有望维持 18-19%的营收端复合增速。考虑到公司管理上的精益求精，利润端有望超越此增速。 星宇股份：Q2 业绩符合预期，随着问界 M8 二季度批产，带来同环比增量。下半年极氪、蔚来 ES8、尊界等高端车型爬坡，高附加值车灯渗透率将持续提高，上海新能源客 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共25页 简单金融 成就梦想 户下半年亦会带来有效增量，我们看好 25H2 整体维持双位数增长。其次，今年公司海外拓展颇有成效，宝马、奔驰、大众斯柯达等多客户开拓顺利，长期增长值得期待。鉴于公司现阶段在相对底部，我们持续推荐。 科博达：Q2 业绩符合预期。全球化开始加速，25H1 公司实现营业收入 30.5 亿元，同比增长 11.10%，其中海外营业收入 11.5 亿元，同比增长 23.19%，占公司营业收入比重已经超过 38%。上半年公司以自有资金收购位于捷克的 IMI 公司 100%股权；此次收购及后续投资将使科博达在欧洲核心区域建立高标准的汽车电子生产基地，从而有效缩短产品交付周期，提升响应效率，确保为欧洲及全球客户提供更加可靠和高效的配套服务。作为汽车电子全球化核心标的，将持续受益于智能化和全球化双轮驱动，持续推荐。 福达股份：Q2 业绩高增符合预期，在曲轴业务上产能稀有性依然明显，客