公司事件点评报告：智能化转型加速，国际化战略与技术创新双轮并进

2025 年 09 月 02 日 智能化转型加速，国际化战略与技术创新双轮并进 —运机集团（001288.SZ）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 分析师：尤少炜 S1050525030002 yousw@cfsc.com.cn 基本数据 2025-09-01 当前股价（元） 24.02 总市值（亿元） 56 总股本（百万股） 235 流通股本（百万股） 152 52 周价格范围（元） 19.5-37.17 日均成交额（百万元） 83.15 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《运机集团（001288）：大额订单保证业绩增长，矿山巡检机器人实现应用》2025-05-06 2、《运机集团（001288）：业绩显著增长，盈利能力明显提升》2024-10-31 3、《运机集团（001288）：业务国际化战略稳步推进，业绩有望持续 增长》2024-08-31 运机集团于 2025 年 8 月 25 日发布 2025 年半年度报告，2025年上半年实现营业收入 8.80 亿元，比 2024 年同期增长48.50%；实现归母净利润 0.73 亿元，同比增长 20.35%；实现扣非归母净利润 0.62 亿元，同比增长 5.44%。 投资要点 ▌输送机械行业稳健增长，智能化与绿色转型成主线 2025 年上半年，我国输送机械行业呈现稳健增长与结构优化并重的发展态势。根据中国重机协会数据，物料搬运机械行业实现进出口总额 188.77 亿美元，同比增长 9.50%，其中出口额175.73 亿美元，同比增长 10.61%，显示出国际竞争力持续增强。行业加速向智能化、绿色化转型，物联网、大数据、人工智能深度融合，推动输送系统向远程监控与预测性维护方向发展。同时，“十四五”智能制造规划与“双碳”目标提供有力支撑，带式输送机的能量回馈系统、低阻力托辊等创新设计成为行业标配。国际市场上，“一带一路”沿线需求增长，为公司带来新发展机遇。 ▌海外业务拓展成效显著，国际化运营能力逐步提升 2025 年上半年，公司海外业务实现重大突破，境外收入占比显著提高，其中非洲地区营收达 4.38 亿元，同比增长 34.22%。公司成功签订与执行几内亚 4.06 亿美元铝土矿输送系统 EPC 总承包项目，国际化运营能力显著提升。公司通过建立本地化服务团队、优化合同支付条款、开展外汇套期保值等措施，有效应对地缘政治与汇率波动风险。同时，公司积极响应“一带一路”倡议，与大型央企携手开拓国际市场，形成"抱团出海"的协同优势。快速增长的海外业务不仅优化了营收结构，更提升了公司在全球输送机械市场的竞争力与品牌影响力，未来业务发展稳中向好。 ▌研发投入持续加码，技术突破驱动智能化升级 2025 年上半年，公司研发投入达 2762.63 万元，同比增长28.00%，持续强化技术创新能力。公司与华为联合创新中心成功开发矿山智能工业巡检机器人 V1.0，融合昇腾 AI 处理器与盘古大模型算法，已在非洲几内亚矿山投入应用。2025 年上半-100102030405060(%)运机集团沪深300公司研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 年，公司及控股子公司新增发明专利 3 项，实用新型专利 1项，软件著作权 7 项，公司承担的“物料输送成套装备远程数据采集分析控制中心建设项目”获四川省专项资金支持，智能托辊生产车间获“自贡市数字化车间”认定。通过智能控制系统、数字孪生仿真平台等创新成果的应用，公司产品在节能环保、智能运维方面的性能优势更加突出，智能化转型成效显著。 ▌ 盈利预测 预测公司 2025-2027 年收入分别为 22.62、31.05、40.36 亿元，EPS 分别为 1.14、1.72、2.45 元，当前股价对应 PE 分别为 21.1、13.9、9.8 倍，考虑运机集团输送设备行业营收增长态势良好，海外业务拓展成效显著，维持“买入”投资评级。 ▌ 风险提示 国际化运营风险，财务与资金管理风险；供应链安全风险；技术创新与迭代风险；重大项目执行风险；合规与法律风险；宏观经济风险。 预测指标 2024A 2025E 2026E 2027E 主营收入（百万元） 1,536 2,262 3,105 4,036 增长率（%） 45.8% 47.3% 37.3% 30.0% 归母净利润（百万元） 157 267 405 576 增长率（%） 53.8% 70.0% 51.4% 42.3% 摊薄每股收益（元） 0.94 1.14 1.72 2.45 ROE（%） 6.8% 10.7% 14.5% 17.9% 资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产: 现金及现金等价物 1,370 1,592 2,020 2,242 应收款 1,672 1,966 2,189 2,846 存货 325 479 651 834 其他流动资产 551 749 980 1,235 流动资产合计 3,917 4,786 5,840 7,157 非流动资产: 金融类资产 130 130 130 130 固定资产 434 446 466 462 在建工程 60 69 73 64 无形资产 125 115 106 84 长期股权投资 0 11 24 3 其他非流动资产 377 377 377 377 非流动资产合计 995 1,019 1,046 990 资产总计 4,912 5,805 6,885 8,148 流动负债: 短期借款 31 31 31 31 应付账款、票据 1,291 1,901 2,584 3,312 其他流动负债 257 257 257 257 流动负债合计 1,759 2,453 3,235 4,073 非流动负债: 长期借款 767 768 769 769 其他非流动负债 83 83 83 83 非流动负债合计 850 851 852 852 负债合计 2,610 3,305 4,087 4,925 所有者权益 股本 167 235 235 235 股东权益 2,303 2,500 2,798 3,223 负债和所有者权益 4,912 5,805 6,885 8,148 现金流量表 2024A 2025E 2026E 2027E 净利润 165 280 423 603 少数股东权益 7 12 19 26 折旧摊销 33 50 50 52 公允价值变动 0 0 0 0 营运资金变动 38 47 156 -258 经营活动现金净流量 242 389 649 423 投资活动现金净流量 -556 -33 -36 34 筹资活动现金净流量 536 -79 -120 -173 现金流量净额 222 277 492 284 利润表 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 1,536 2,262 3,105 4,036 营业成本 1,086 1,581 2,1