医药投资观点-研究专题周周谈·第141期：医药行业2025年中报业绩综述

www.hczq.com@2021华创 版权所有证券研究报告 | 医药生物 | 2025年8月31日本报告由华创证券有限责任公司编制卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议。请仔细阅读PPT后部分的分析师声明及免责声明。华创医药团队：首席分析师 郑辰联席首席分析师 刘浩医疗器械组组长 李婵娟中药和流通组组长 高初蕾分析师 王宏雨分析师 朱珂琛执业编号：S0360520110002邮箱：zhengchen@hcyjs.com执业编号：S0360520120002邮箱：liuhao@hcyjs.com执业编号：S0360520110004邮箱：lichanjuan@hcyjs.com执业编号：S0360524070002邮箱：gaochulei@hcyjs.com执业编号：S0360523080006邮箱：wanghongyu@hcyjs.com执业编号：S0360524070007邮箱：zhukechen@hcyjs.com华创医药投资观点&研究专题周周谈 · 第141期医药行业2025年中报业绩综述行情回顾板块观点和投资组合行业和个股事件010203第一部分3本周行情回顾• 本周，中信医药指数下跌0.55%，跑输沪深300指数3.27个百分点，在中信30个一级行业中排名第21位。• 本周涨幅前十名股票为天臣医疗、艾力斯、迈威生物-U、万邦德、透景生命、向日葵、皓元医药、荣昌生物、我武生物、成都先导。• 本周跌幅前十名股票为立方制药、悦康药业、康华生物、辰欣药业、皓宸医疗、利德曼、心脉医疗、天智航-U、赛托生物、浩欧博。本周中信一级行业指数涨跌幅本周涨幅排名前/后十名的股票资料来源：Wind，华创证券-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%14%通信有色金属电子电力设备及新能源农林牧渔计算机国防军工食品饮料商贸零售基础化工传媒机械建材消费者服务汽车石油石化家电钢铁房地产综合医药电力及公用事业非银行金融轻工制造建筑交通运输银行综合金融纺织服装煤炭13.82%14.79%15.14%16.36%17.60%18.91%21.97%22.39%25.62%31.04%0%5%10%15%20%25%30%35%成都先导我武生物荣昌生物皓元医药向日葵透景生命万邦德迈威生物-U艾力斯天臣医疗-10.25%-10.29%-10.34%-10.34%-10.54%-10.93%-11.10%-11.14%-11.90%-13.93%-16% -14% -12% -10%-8%-6%-4%-2%0%浩欧博赛托生物天智航-U心脉医疗利德曼皓宸医疗辰欣药业康华生物悦康药业立方制药行情回顾板块观点和投资组合行业和个股事件010203第二部分5本周关注：医药行业2025年中报业绩综述资料来源：Wind，华创证券┃一、整体医药行业医药行业收入和利润• 截至2025/8/31，A股医药上市公司2025年中报披露完毕。2025H1，医药板块可比公司收入同比-1.9%，归母净利润同比-2.0%，扣非净利润同比-7.5%。2025Q2，医药板块可比公司收入同比+0.2%，归母净利润同比+4.4%，扣非净利润同比+0.8% 。• 2025H1及2025Q2，“创新链”板块皆为医药行业中收入增速最快的细分板块，其中CXO板块2025H1、2025Q2收入同比+13.2%、+13.9%，贡献主要增量。2025H1和2025Q2“医疗器械”板块为医药行业中收入下滑最多的细分板块，主要由于医疗设备板块仍处于清库存阶段以及IVD板块受到多重医保控费措施的影响。医药行业收入和利润增速板块划分收入（亿元）归母净利润（亿元）扣非净利润（亿元）2025H12025Q22025H12025Q22025H12025Q2制药工业3767.82194.3362.1204.5342.7196.6中药1690.5811.3208.492.5178.469.7医疗器械1094.0560.7160.275.4139.965.9创新链619.8327.9122.470.383.648.4医疗服务309.1155.234.717.832.916.9零售与流通5106.02529.3120.064.087.839.3合计12587.36578.71007.7524.4865.3436.8板块划分收入增速归母增速扣非增速2025H12025Q22025H12025Q22025H12025Q2制药工业-3.0%1.2%-3.8%14.6%3.5%43.7%中药-5.6%-2.2%-5.3%0.2%-13.5%-19.2%医疗器械-6.5%-7.3%-22.1%-31.2%-26.3%-35.0%创新链9.3%10.1%61.9%51.5%24.9%24.0%医疗服务-1.4%-5.0%-11.9%-19.8%-9.3%-14.9%零售与流通0.1%1.0%7.7%19.9%-16.2%-21.4%合计-1.9%0.2%-2.0%4.4%-7.5%0.8%6本周关注：医药行业2025年中报业绩综述资料来源： Wind，医药魔方数据库，华创证券┃二、制药工业◼创新药企• 2025H1，创新药板块收入为1034.2亿元，同比增加13.8%；归母净利润为51.0亿元，扣非净利润为60.5亿元。• 多家创新药企扭亏。2022年起，多家创新药企首款产品获批上市销售，从无收入阶段进入到商业化阶段。销售放量带动公司研发、销售、管理费用率下降，2024年起多家公司首次实现扭亏，2025年首次实现季度或半年度扭亏的公司包括百济神州、乐普生物、艾迪药业等。• 从中期来看，国产创新药IND数量、NDA数量及获批数量不断增加，且不断在欧美成功上市。对海外药企的授权交易在数量和金额上屡创新高，2025年1-8月BD数量已逼近2024年全年，总包金额已达到约845.3亿美元，远超2024年全年的488.1亿美元，未来国内药企有望参与国际化创新浪潮。继续建议密切关注板块全部公司的产品管线研发进展，以及产品落地可能带来的投资机会，重点关注百利天恒、荃信生物、信达生物、中国生物制药、翰森制药、科伦博泰生物、诺诚健华、基石药业、乐普生物、歌礼制药、来凯医药、宜明昂科等。创新药企财务指标2024H12025H1收入（亿元）909.21034.3增速25.1%13.8%归母净利润（亿元）24.951.0扣非净利润（亿元）7.960.5国产新药对外授权（截至2025年8月30日统计数据）01020304050607080901000100200300400500600700800900交易量（个）授权金额（亿美元）总交易金额交易量7本周关注：医药行业2025年中报业绩综述资料来源： Wind，华创证券┃二、制药工业◼创新药企证券代码证券简称2024H1收入增速2025H1收入增速2024H1归母增速2025H1归母增速2024H1扣非增速2025H1扣非增速1541.HK宜明昂科-B-40%49286%3%8%-9%12%0013.HK和黄医药-43%-9%-85%1663%-85%-187%1167.HK加科思-B-82%512%-2%65%-3%65%1177.HK