生物柴油行业周报：SAF价格周度大幅上涨15%+，原材料端价格仍处高位

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 生物柴油行业周报（20250825-20250831） SAF 价格周度大幅上涨 15%+，原材料端价格仍处高位 2025 年 09 月 01 日 ➢ 本周（20250825-20250831）SAF 价格同比上涨 15%+。本周四，外盘SAF 到岸价报 2600.54 美元/吨，环比上周上涨 15.06%；外盘 HVO 离岸价报2320.25 元/吨，环比上周下跌 0.24%。欧洲 Ucome 离岸价报 1295.06 欧元/吨，环比上周四上涨 0.63%，涨跌幅度为+8.08 欧元/吨；中国 Ucome 离岸价报 1170.20 美元/吨，环比上周持平；东南亚生物柴油离岸价报 1176.25 美元/吨，环比上周上涨 0.44%，涨跌幅度为+5.20 元/吨。从国内价差端来看，若考虑一个月地沟油库存，本周四，国内出口欧洲生物柴油价差为 3000 元/吨，周度环比变动幅度为-13 元/吨。 ➢ 本周（20250825-20250831）国内潲水油与地沟油价格高位上涨。本周四，国内潲水油平均报价为 7140 元/吨，较上周环比变化幅度为+40 元/吨；地沟油平均报价为 6630 元/吨，较上周环比变化幅度为+40 元/吨。 ➢ 行业动态新闻：（1）本周 SAF 价格大幅拉升：据金联创数据显示，本周欧洲 HVO 价格重心窄幅上移，而 SAF 价格上涨明显，目前 SAF FOB FARAG 价格攀上 2574.25 美元/吨，随着欧洲 SAF 现货价格的不断上修，中欧 SAF 贸易商谈氛围转暖，部分 HVO/SAF 工厂正在准备复工或投产。且目前在营 HVO/SAF工厂的装置运行负荷普遍较高，订单无虞，符合近期 HVO/SAF 市场的高活性表现。（2）爱尔兰发布可持续航空燃料发展路线图：爱尔兰交通部长近日发布《可持续航空燃料政策路线图》。据官方公告显示，该路线图将被采纳为爱尔兰航空业 脱 碳 计 划 ， 并 为 未 来 政 策 制 定 指 明 方 向 。 基 于 欧 洲 航 空 安 全 组（EUROCONTROL）的航空活动预测和《欧盟航空再生燃料条例》授权要求，爱尔兰预计将从 2025 年开始实施 SAF 强制供应比例：2025 年达 2%，2030 年达6%，2035 年达 20%。（3）马来西亚计划 2025 年底前启动可持续航空燃料生产并修订生物燃料政策：马来西亚一位高级政府官员周三在议会会议上表示，该国将于年底前开始生产可持续航空燃料（SAF），并正在修订《国家生物燃料政策》，将 SAF 和其他第二代生物燃料纳入战略组成部分。种植与原产业部正致力于建立全面的 SAF 生态系统，包括根据《2007 年马来西亚生物燃料工业法案》简化许可证审批流程，以及开发储存、混合、运输和分销基础设施。该部门还在起草一项提案，计划从 2027 年 1 月起强制要求所有从吉隆坡国际机场起飞的国际航班使用 1%的 SAF 混合燃料。 ➢ 投资建议：重视生物航煤、生物船用燃料带来的全球生物柴油市场新增量，叠加原材料出口增值税退税取消落地，生物柴油企业有望迎来需求增长、原材料供应增多的双向推动，建议关注国内拥有较大生物柴油或原材料产能的上市公司：卓越新能、嘉澳环保、山高环能、海新能科、朗坤环境。 ➢ 风险提示：产能释放不及预期，政策推行力度不及预期，贸易政策变动风险。 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 刘海荣 执业证书： S0100522050001 邮箱： liuhairong@glms.com.cn 分析师 曾佳晨 执业证书： S0100524040002 邮箱： zengjiachen@glms.com.cn 相关研究 1.化工行业周报（20250818-20250824）：本周液氯、碳酸锂、合成氨、有机硅、百草枯等产品涨幅居前-2025/08/26 2.化工行业周报（20250811-20250817）：本周液氯、碳酸锂、氢氧化锂、六氟磷酸锂、硝酸等产品涨幅居前-2025/08/19 3.基础化工行业点评：棕榈油期货价格再创年内新高，看好全球油脂市场-2025/08/15 4.聚醚行业点评：出口维持高增长，产品价格触底反弹-2025/08/14 5.化工行业周报（20250804-20250810）：本周甲酸、五氧化二磷、焦煤、尿素等产品涨幅居前-2025/08/13 行业定期报告/基础化工 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 周度数据 ................................................................................................................................................................. 3 2 风险提示 ................................................................................................................................................................. 5 插图目录 ..................................................................................................................................................................... 6 行业定期报告/基础化工 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 周度数据 图1：全球多地 Ucome 价格 图2：出口欧洲 Ucome 价格及国内企业价差 资料来源：金联创，民生证券研究院 注：数据截至 2025 年 8 月 28 日 资料来源：金联创，iFind，民生证券研究院 注：此处地沟油价格考虑库存周期，采用一个月前地沟油价格；数据截至2025 年 8 月 28 日 图3：欧洲 HVO/SAF 现货价格 图4：欧盟成品油/柴油价格 资料来源：金联创，民生证券研究院 注：数据截至 2025 年 8 月 28 日 资料来源：wind，民生证券研究院 注：数据截至 2025 年 8 月 28 日 60090012001500欧洲UCOME离岸价（欧元/吨）中国UCOME离岸价（美元/吨）东南亚生物柴油离岸价（美元/吨）01000200030004000500060003500450055006500750085009500105001150012500价差（考虑一个月库存周期，右轴）出口欧洲FOB（元/吨）地沟油价格（元/吨）05001000150020002500300