电子行业专题研究：消费电子进入新品发布旺季，板块估值重塑可期

证券研究报告 | 行业专题研究 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 电子 消费电子进入新品发布旺季，板块估值重塑可期 消费电子进入新品发布旺季，板块有望迎来估值重塑。Q3 为消费电子的传统旺季，各大终端将密集发布 AI 手机、AR 眼镜等新品，板块进入量产高峰，产业链稼动率将迅速提升。2025 年 8 月 12 日，中美发布《斯德哥尔摩经贸会谈联合声明》，美方承诺继续调整对中国商品（包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品）加征关税的措施，继续暂停实施 24%的对等关税 90 天。截至 2025 年 8 月 21 日，申万消费电子板块 PE（（TTM）为36.9 倍，较 2025 年 4 月 7 日回升 46.9%，相对全体 A 股的估值溢价率为71.2%。我们认为，关税引发的市场情绪已经反映到股价中，市场之前担心的短期风险点落地，有助于板块估值重塑。 苹果业绩大超预期，AI 投资大幅增加。苹果 FY25Q3 创下营收新高，达到940.4 亿美元，同比增长 10%。分业务来看，iPhone、Mac 和服务部门均实现了两位数增长，iPhone 收入达 445.8 亿美元，同比增长 13%；Mac 收入为 80.5 亿美元，同比增长 15%；分地区来看，苹果在大中华区收入为153.7 亿美元，同比增长 4%，实现反弹，全球所有地区市场也都实现了增长。苹果正大幅增加 AI 方面的投资，在 2025 年 2 月，苹果就表示将在未来四年内在美国投资 5000 亿美元，包括将在德州建造一家工厂，为其数据中心生产服务器，为 Apple Intelligence 应用程序提供支持；到 2025年 8 月，苹果宣布将额外投资 1000 亿美元，至此苹果承诺的投资总额达到 6000 亿美元。截至 2025 年第三财季电话会，苹果于今年已收购约 7 家公司，并将继续通过并购加速产品路线图。 苹果新品有望迎来较大创新，计划入局折叠屏手机。在今年 6 月的WWDC25 上，苹果系统迎来全新液态玻璃设计，此外 Apple Intelligence将向所有 App 开放权限，并在实时翻译、视觉智能等功能上实现升级。苹果秋季新品发布会召开在即，新品 iPhone 有望在摄像、散热、外观等方面迎来重大升级，苹果也计划入局折叠屏手机，根据苹果的折叠机专利，将配合“动态张力系统”与填充聚合物工艺，有望把折痕问题降到最低。 Meta 首款 AR 眼镜发布在即，AI 眼镜逐步迈向 AR。Meta 首款面向消费市场的 AR 眼镜 Celeste 有望于今年 9 月 Meta Connect 大会正式发布，其核心亮点之一是独特的单目全彩显示屏，采用 Lcos+全彩反射光波导，位于右镜片右下角区域，可显示时间、天气、通知、导航翻译、照片预览及Meta AI 文本回复。产品将采用反射光波导技术，区别于市面上广泛应用的表面浮雕衍射光波导方案，Meta 实现了全彩色显示，Meta Celeste 的光波导技术预期由以色列 Lumus 公司提供授权，制造环节则交由肖特工厂完成。 消费电子板块中长期成长逻辑依然稳固，AI 创新产业趋势明确，端侧 AI落地有望加速手机等终端换机周期，并将驱动对硬件的升级，看好板块修复弹性。国内供应链具备强研发能力、强工程师红利、基本面稳固消费电子板块龙头公司，有望深度受益于 AI 终端创新浪潮，我们看好其把握硬件升级带来的结构性增长机遇。 推荐标的。相关标的见尾页。 风险提示：AI 进展不及预期，研发进度不及预期，海外贸易摩擦影响。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 郑震湘 执业证书编号：S0680524120005 邮箱：zhengzhenxiang@gszq.com 分析师 佘凌星 执业证书编号：S0680525010004 邮箱：shelingxing1@gszq.com 分析师 钟琳 执业证书编号：S0680525010003 邮箱：zhonglin1@gszq.com 研究助理 章旷怡 执业证书编号：S0680124120004 邮箱：zhangkuangyi@gszq.com 相关研究 1、《电子：周观点：鸿海 AI 服务器业绩强劲，关注 AI产业变革机遇》 2025-08-16 2、《电子：AI 需求全面爆发，看好先进封装产业链机遇》 2025-08-11 3、《电子：周观点：AI 需求爆发催化，网络连接侧预期持续上修》 2025-08-10 -10%10%30%50%70%90%2024-082024-122025-042025-08电子沪深3002025 08 24年 月 日 gszqgszqdadatemarkrk P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1、苹果 AI 投资大幅增加，未来新品创新较大 ........................................................................................... 3 1.1 苹果 FY25Q3 业绩大超预期，AI 投资大幅增加 ............................................................................... 3 1.2 苹果计划入局折叠机，新品有望迎来较大创新 ................................................................................ 4 2、Meta AR 眼镜发布在即，AI 眼镜逐步迈向 AR ........................................................................................ 6 2.1 AI/AR 眼镜新品密集发布，智能眼镜市场或迎来深刻变革 ................................................................ 6 2.2 Meta Connect 2025 大会前瞻，Meta 首款 AR 眼镜即将发布 ............................................................ 7 3、关税风险落地叠加新品创新赋能，消费电子板块有望迎来估值重塑 ........................................................12 4、相关标的 .........................................................................................................................................14 风险提示 ................................................