煤炭行业周报(8月第5周)：8月供给库存双降，板块左侧布局

2025年8月30日8月供给库存双降，板块左侧布局——煤炭行业周报（8月第5周）行业评级：看好分析师樊金璐邮箱fanjinlu@stocke.com.cn电话13466717654证书编号S1230525030002证券研究报告添加标题95%摘要21.煤炭板块收跌，跑输沪深300指数：截止2025年8月29日，中信煤炭行业收跌3.11%，沪深300指数上涨2.71%，跑输沪深300指数5.82个百分点。全板块整周6只股价上涨，31只下跌。安源煤业涨幅最高，整周涨幅为16.67%。2.重点煤矿周度数据：中国煤炭运销协会数据，2025年8月22日-2025年8月28日，重点监测企业煤炭日均销量为661万吨，周环比减少7.4%，年同比减少3.6%。其中，动力煤周日均销量较上周减少9.8%，炼焦煤销量较上周减少3.5%，无烟煤销量较上周增加8%。重点监测企业煤炭日均产量为665万吨，周环比减少7%，年同比减少5.1%；重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2602万吨，周环比减少4.4%，年同比减少7.9%。今年以来，供给端，重点监测企业煤炭累计销量165936.8万吨，同比减少2.7%；其中动力煤、焦煤、无烟煤累计销量分别同比-3.8%、-2.8%、7.4%。需求端，电力、化工行业累计耗煤分别同比减少2.5%、增加16.5%。铁水产量同比增加0.6%。3.动力煤产业链：截止2025年8月29日，价格方面，环渤海动力煤（Q5500K）指数671元/吨，周环比持平，中国进口电煤采购价格指数811元/吨，周环比下跌1.22%。从港口看，秦皇岛动力煤价格周环比下跌，黄骅港周环比下跌，广州港周环比下跌；从产地看，大同动力煤坑口价环比下跌5.04%，榆林环比下跌3.25%，鄂尔多斯环比下跌3.96%；澳洲纽卡斯尔煤价周环比下跌0.99%。库存方面，截至2025年8月28日，全社会库存为16173万吨，周环比减少105万吨，年同比减少382万吨；秦皇岛煤炭库存610万吨，周环比增加25万吨；北方港口库存合计2219万吨，周环比减少37万吨。4.炼焦煤产业链：截止2025年8月29日，价格方面，京唐港主焦煤价格为1630元/吨，周环比持平，产地柳林、吕梁、六盘水主焦煤价格周环比持平；澳洲峰景煤价格周环比下跌1.31%；焦煤期货结算价格1156.5元/吨，周环比上涨1.31%；主要港口一级冶金焦价格1670元/吨，周环比持平；二级冶金焦价格1470元/吨，周环比持平；螺纹价格3270元/吨，周环比下跌0.3%。库存方面，截至2025年8月28日，焦煤库存为2536万吨，周环比减少25万吨，年同比减少281万吨；京唐港炼焦煤库存148.88万吨，周环比增加9.86万吨（7.09%）；独立焦化厂总库存808.66万吨，周环比增加4.87万吨（0.61%）；可用天数12.99天，周环比增加0.12天。5.煤化工产业链：截止2025年8月29日，阳泉无烟煤价格（小块）900元/吨，周环比持平；华东地区甲醇市场价2265.91元/吨，周环比下跌54.55元/吨；河南市场尿素出厂价（小颗粒）1700元/吨，周环比下跌40元/吨；纯碱（重质）均价1291.88元/吨，周环比下跌25.63元/吨；华东地区电石到货价2393.33元/吨，周环比持平；华东地区聚氯乙烯（PVC）市场价4721.92元/吨，下跌40.38元/吨；华东地区乙二醇市场价（主流价）4534元/吨，周环比上涨22元/吨；上海石化聚乙烯（PE）出厂价7445元/吨，周环比上涨8.33元/吨。6.投资建议：淡季预期压制煤价，高频数据显示，8月日均产量686万吨（同比下降9万吨，环比下降2万吨），9月煤价有望触底反弹，左侧布局机会来临。8月5500大卡、5000大卡、4500大卡长协价格为668/607/547元/吨，29日CCI指数分别为697/615/538元/吨，分别比长协+19/+8/-9元/吨，预计9月长协煤价格上涨，随着煤价与长协煤不断靠近，下游采购积极性有望提升。综上，下半年供需有望逐步平衡，维持行业“看好”评级。布局高股息动力煤公司和困境反转的焦炭公司。优先关注动力煤公司中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、广汇能源、昊华能源、晋控煤业、华阳股份等；焦煤公司关注淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、平煤股份等；同时关注利润同比改善的焦炭公司金能科技、陕西黑猫、美锦能源、中国旭阳集团等。7.风险提示：海外经济放缓；产能大量释放；新能源的替代；安全事故影响。行业综合3板块估值供给方面需求方面价格方面情绪方面证券简称市盈率PE焦炭1267.4 其他煤化工55.3 炼焦煤21.2 无烟煤17.8 煤炭13.3 动力煤12.2 1.供给环比下降。中国煤炭运销协会数据，2025年8月22日-2025年8月28日，重点监测企业煤炭日均销量为661万吨，周环比减少 7.4% ， 年 同 比 减 少3.6%。2.库存环比增加。重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2602万吨，周环比减少4.4%，年同比减少7.9%1. 日耗高位，北港库存下降。2. 周度化工用煤量增加，维持高位。 3. 铁水日产量维持240万吨以上。4.水泥库容比基本持平。资料来源：iFinD，中国煤炭市场网，中国煤炭资源网，浙商证券研究所整理，截止8月29日1.煤炭市场价格平稳。2.钢价下降。3.化工品价格涨跌不一。4.水泥价格指数上涨。1.原油价格上涨。2.美天然气价格上涨。3.澳洲动力煤价格上涨。4.焦煤期货价格上涨。图4：7家动力煤集团(库存，包括港口库存)资料来源：中国煤炭运销协会，浙商证券研究所整理图3：7家动力煤集团(销量)资料来源：中国煤炭运销协会，浙商证券研究所整理图2：20家煤炭集团（库存，包括港口库存）资料来源：中国煤炭运销协会，浙商证券研究所整理图1：20家煤炭集团(销量)资料来源：中国煤炭运销协会，浙商证券研究所整理20大集团周度数据4单位：万吨300400500600700800900第0周第2周第4周第6周第8周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周第42周第44周第46周第48周第50周第52周周日均 2022年周日均 2023年周日均 2024年周日均 2025年5001500250035004500第0周第2周第4周第6周第8周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周第42周第44周第46周第48周第50周第52周库存(含港存) 2022年库存(含港存) 2023年库存(含港存) 2024年库存(含港存) 2025年300400500600700第0周第2周第4周第6周第8周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周第42周第44周第46周第48周第50周第52周周日均 2022年周日均 2023年周日均 2024年周日均 2025年50010001500200025003000第0周第2周第4周第6周第8周第10周第