电力及公用事业行业月报：七月单月用电量突破万亿千瓦时，红利资产仍具长期价值

第1页/共19页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 电力及公用事业 分析师：陈拓 登记编码：S0730522100003 chentuo@ccnew.com 七月单月用电量突破万亿千瓦时，红利资产仍具长期价值 ——电力及公用事业行业月报 证券研究报告-行业月报 强于大市(维持) 电力及公用事业相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券，聚源 相关报告 《电力及公用事业行业月报：雅江下游水电工程开工，中国华电新能源发电平台上市》 2025-07-29 《电力及公用事业行业月报：城乡居民生活用电量增速持续提升，太阳能单月新增装机容量0.92 亿千瓦》 2025-06-26 《电力及公用事业行业半年度策略：水电电价竞争力强，建议长期关注红利资产标杆水电》 2025-06-18 联系人： 李智 电话： 0371-65585629 地址： 郑州郑东新区商务外环路10 号18 楼 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号T1 座22 楼 发布日期：2025 年 08 月 27 日 投资要点： ⚫ 行情回顾：8 月电力及公用事业指数表现弱于市场。截至 2025 年 8月 25 日，本月中信电力及公用事业指数上涨 4.78%，跑输沪深 300（9.66%）4.88 个百分点。 ⚫ 全国电力供需情况 需求端：2025 年 7 月，全社会用电量 10226 亿千瓦时，同比增长8.6%，增速较 2025 年 6 月提升 3.2 个百分点。2025 年 1－7 月，全社会用电量累计 58633 亿千瓦时，同比增长 4.5%。2025 年 7 月，城乡居民生活用电量增速达 18%。 供给端：2025 年 7 月，规上工业发电量 9267 亿千瓦时，同比增长3.1%，增速比 6 月份加快 1.4 个百分点；2025 年 1—7 月，规上工业发电量 54703 亿千瓦时，同比增长 1.3%。2025 年 7 月，规上工业火电、风电、太阳能发电增速加快，水电降幅扩大，核电增速放缓。从发电量占比看，2025 年 1—7 月，规上工业火电占比 64.79%，规上工业水电占比 12.63%，规上工业核电占比 5.11%，规上工业风电占比 11.50%，规上工业太阳能占比 5.98%。 装机容量：截至 2025 年 7 月底，风电、太阳能装机占比达 45.85%。 ⚫ 煤炭量价情况 量：2025 年 7 月，规上工业原煤产量 3.8 亿吨，同比减少 3.8%，增速比 2025 年 6 月下降 6.8 个百分点。2025 年 7 月，进口煤炭3561 万吨，同比减少 22.9%。 价：煤价持续回升。2025 年 8 月 22 日，北方港口动力煤价为 700元/吨，月累计上涨 7.69%，年累计下跌 9.09%；全国主要港口炼焦煤平均价为 1476 元/吨，月累计上涨 2.38%，年累计上涨 4.07%。 库存：本月北方港口煤炭持续减少。2025 年 8 月 22 日，北方港口煤炭库存合计 2342 万吨，本月以来减少 354 万吨。 ⚫ 天然气量价情况 量：2025 年 7 月，规上工业天然气产量 216 亿立方米，同比增长7.4%，增速比 2025 年 6 月份加快 2.8 个百分点。2025 年 7 月，我国进口天然气 1063 万吨，同比减少 2.09%。 价：美国天然气价格为 3.19 美元/百万英热，较 7 月增长 5.63%。2025 年 8 月 20 日，我国液化天然气价格为 4042 元/吨，本月减少-7%-1%5%11%17%23%29%35%2024.082024.122025.042025.08电力及公用事业沪深300第2页/共19页 电力及公用事业 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 6.51%。 ⚫ 三峡水情 2025 年 8 月 22 日，三峡入库流量为 14500 立方米/秒，出库流量为 11400 立方米/秒，8 月以来三峡入、出库日均流量较 2024 年同期日均流量分别减少 22.52%、29.17%。 ⚫ 河南省月度电力供需情况 需求端：2025 年 7 月，河南全省全社会用电量 531.73 亿千瓦时，同比增加 27.95%。 供给端：2025 年 7 月，河南省省发电量 458.46 亿千瓦时，同比增加 33.12%。其中，水电 10.94 亿千瓦时，同比下降 22.54%；火电 339.29 亿千瓦时，同比增加 34.11%；风电 39.6 亿千瓦时，同比增加 6.1%；太阳能 68.05 亿千瓦时，同比增加 70.21%。 装机容量：截至 2025 年 7 月底，河南省风光储装机合计占比49.56%。 ⚫ 维持“强于大市”的投资评级。基于行业估值水平、业绩增长预期及发展前景，维持电力及公用事业行业“强于大市”的投资评级。建议从长期投资的视角，持续关注盈利能力稳健的大型水电企业。 风险提示：火电燃料成本波动风险；水电来水不及预期风险；新能源市场竞争加剧风险；市场电价下行风险；运营效率提升不及预期；成本管控不及预期；其他不可预测风险。 第3页/共19页 电力及公用事业 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 行情回顾 .......................................................................................................... 5 2. 行业供需及产业链量价 .................................................................................... 6 2.1. 电力消费情况 .................................................................................................................... 6 2.2. 电力供应情况 .................................................................................................................... 7 2.3. 产业链量价 ........................................................................................................................ 9 2.4. 长江三峡水情 .................................................................................................................. 12 2.5.