农林牧渔行业：7月上市猪企出栏量环比略降，销售均重基本持平

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 10 [Table_Page] 跟踪分析|农林牧渔 证券研究报告 [Table_Title] 农林牧渔行业 7 月上市猪企出栏量环比略降，销售均重基本持平 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 上市公司出栏跟踪：根据各公司发布月度经营数据公告，2025 年 7 月上市公司整体生猪出栏环比有所调整；25 年 1-7 月整体生猪出栏量同比增长 31.9%。出栏结构方面，7 月上市公司整体仔猪销售占比环比增长；出栏体重方面，上市猪企出栏均重环比基本持平，7 月份上市公司整体销售均重环比增长 0.3%。 ⚫ 出栏量：7 月份，各上市公司商品猪出栏量 1670 万头，环比减少 5.7%，同比增长 24.3%；剔除牧原后的各上市公司商品猪出栏量合计 920 万头，环比减少 1.6%，同比增长 26.5%。25 年 1-7 月份，各上市公司商品猪合计出栏量合计 11968 万头，同比增长 31.9%。其中，7 月份牧原股份、温氏股份、新希望、德康农牧分别出栏商品猪 750 万头、317万头、130 万头、78 万头，环比分别-10.4%、+5.2%、-2.1%、-4.9%，同比分别+21.7%、+36.2%、+3.2%、+11.3%。25 年 1-7 月，牧原股份、温氏股份、新希望、德康农牧分别累计出栏商品猪同比分别+41.1%、+26.3%、-2.0%、+24.8%。中小养殖企业方面，7 月，唐人神、天康生物、华统股份、神农集团、巨星农牧生猪出栏量环比分别-14.9%、-8.1%、-2.4%、-20.2%、-22.8%，同比分别+23.4%、+1.0%、-3.2%、-12.0%、+44.7%；25 年 1-7 月，唐人神、天康生物、华统股份、神农集团、巨星农牧商品猪累计出栏量同比分别+35.9%、+7.9%、-4.7%、+32.8%、+70.2%。销售价格：7 月份，测算各上市公司的销售均价为 14.59 元/公斤，环比上涨 1.85%。出栏体重：7 月份，测算13 家上市公司的出栏平均体重约 113.98 公斤/头，环比增长 0.3%。 ⚫ 近期猪价跌破 14 元/公斤，行业产能保持平稳。养殖户出栏积极性较高、需求支撑较弱等因素影响，7 月中旬以来猪价持续下跌。近期猪价跌破 14 元/公斤，部分高成本企业陷入亏损状态。目前行业保持降重去库存，整体出栏均重继续下降。根据农业农村部，8 月初全国生猪宰后均重约 89.24 公斤，较 6 月初下降 2.75%。在“反内卷”政策背景下，行业母猪产能整体保持平稳，生猪养殖中长期盈利中枢有望抬升。根据上海钢联数据，7 月份能繁母猪存栏量环比持平。 ⚫ 投资建议。近期猪价跌破 14 元/公斤，部分高成本养殖户陷入亏损区间，短期猪价反弹或更多取决于需求改善、政策等。考虑当前盈利状况，叠加行业“反内卷”背景 下，生猪产能或逐步进入收缩阶段。从中长期来看，控产稳价的政策方向明确，行业盈利中枢有望逐步上移。当前板块估值仍处于相对低位，优选成本优势的龙头企业，大型养殖企业重点推荐温氏股份、牧原股份，关注德康农牧、新希望，经营反转潜力标的关注正邦科技，中小养殖企业建议关注神农集团、天康生物、唐人神等。 ⚫ 风险提示。农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险、食品安全等。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2025-08-18 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 钱浩 SAC 执证号：S0260517080014 SFC CE No. BND274 021-38003634 shqianhao@gf.com.cn 分析师： 李雅琦 SAC 执证号：S0260524080006 021-68827265 liyaqi@gf.com.cn 请注意，李雅琦并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 农林牧渔行业:奶牛存栏去化有望加速，关注亚宠展新品新趋势 2025-08-17 农林牧渔行业:宠物行业专题八：借鉴日本市场，探析宠物食品行业发展路径 2025-08-10 农林牧渔行业:本周猪价跌破7 元/斤，行业产能或步入收缩阶段 2025-08-10 [Table_Contacts] -14%-5%4%12%21%30%08/2410/2401/2503/2506/2508/25农林牧渔沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 10 跟踪分析|农林牧渔 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 温氏股份 300498.SZ CNY 17.41 2025/04/24 买入 21.86 1.22 1.75 14.27 9.95 8.94 6.83 16.80 20.70 牧原股份 002714.SZ CNY 46.07 2025/07/10 买入 49.34 3.45 4.18 13.35 11.02 6.55 5.86 22.90 24.20 立华股份 300761.SZ CNY 20.12 2025/04/22 买入 27.61 2.03 2.45 9.91 8.21 6.81 5.65 15.60 15.80 禾丰股份 603609.SH CNY 8.87 2025/05/07 买入 9.44 0.73 0.87 12.15 10.20 6.27 5.28 9.30 10.10 乖宝宠物 301498.SZ CNY 94.25 2025/08/12 买入 102.96 2.06 2.68 45.75 35.17 32.90 25.93 16.60 17.70 中宠股份 002891.SZ CNY 59.13 2025/08/06 买入 60.42 1.51 1.95 39.16 30.32 24.69 19.69 15.70 16.90 现代牧业 01117.HK HKD 1.35 2025/04/10 买入 1.33 0.04 0.10 33.75 13.50 12.68 7.79 2.80 6.50 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 10 跟踪分析|农林牧渔 一、上市猪企跟踪：7 月出栏量环比调整，销售均重基本持平 上市公司出栏跟踪：根据牧原股份、温氏股份、新希望等16家上市公司发布月