2020年1月公募基金行业分析报告：权益基金涨幅突出，全年新基数量创新高

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 权益基金涨幅突出,全年新基数量创新高 基本结论  19 年基金业绩表现回顾：2019 年权益市场异彩纷呈，TMT、5G、农业、医药、食品饮料等主题基金超额收益明显。而债券基金受固收市场震荡影响，业绩走势一波三折，全年小幅收涨。具体来看，全年股票型及混合-积极配置型基金的平均涨幅分别为 50.19%和 46.92%；而被动指数型基金平均收益也超 30%。固收基金中，完全债券型及债券指数型基金的平均业绩涨幅处 4%附近，而普通债券型基金及债券-可转债基金年度平均涨幅分别为 8.89%和22.92%。全年货币基金平均涨幅为 2.46%；而商品型基金上涨 18.37%。  基金年度收益情况及公司规模排名：“广发多元新兴”、“广发创新升级”、“华安媒体互联网”、“广发双擎升级”、“银华内需精选”等基金全年取得了超 100%的业绩增长，超额收益十分明显。而“中海量化策略”、“广发对冲套利”以及“前海开源裕源”等基金也均在各自类别中表现居前。固收方面，“南方希元可转债”基金涨幅居首，而“广发聚鑫”、“鹏华丰融”等产品也均在各自分类中占优。基金公司方面，易方达、博时以及华夏的非货基金规模总量处行业前列；而易方达、富国和汇添富基金的非货规模增长居前。  2019 年度公募基金规模及数量变化：2019 年末，公募基金市场规模合计达14.25 万亿元，较 2018 年末增长 10.23%。从一级分类上看，全年非货币基金规模较 2018 年末均有不同程度的增长，其中债券型基金规模增长幅度达48.83%；而股票型基金紧随其后，规模涨幅为 47.79%；不过，全年货币市场型基金的规模出现较大萎缩，其下降幅度为 8.93%。从基金数量上看，2019年末公募基金数量达 6086 只，较上年末涨幅超 18%。全年新成立基金 1055只，是公募基金历史上首个新成立基金数量突破 1000 只的年份。  在发基金及重点产品推荐：目前共有 104 只基金处于发行期或即将进入发行期，在发主力仍为中长期纯债基金（37 只），而混合-积极配置型基金（20只）及股票指数型基金（15 只）的在发数量占比也相对居前。当前发行市场在注重债券稳健收益的同时，对于权益产品的布局延续前期上升态势。综合考虑多重因素，建议对“安信睿享纯债”、“交银内核驱动”、“上投摩根慧选成长”以及“东方红品质优选两年定开”等在发基金进行重点关注。  重要基金经理变更：12 月“银华中小盘精选”基金增聘杜宇先生担任基金经理，与李晓星及张萍共同负责该基金的管理；徐彦回归大成基金，增聘为“大成竞争优势”及“大成景阳领先”的基金经理；倪权生先生加入“上投摩根成长先锋”的管理团队，与朱晓龙先生共同管理该产品；而王明旭先生增聘为“广发均衡价值”的基金经理，与李琛先生协作管理该基金。  近期基金市场要闻：  抢占先发优势，5 家公募上报 7 只 MOM 产品  公募量化对冲产品正式重新开闸  ETF 交易重在流动性，多家基金公司增加做市商  沪深 300 期权闪亮登场，丰富交易策略 风险提示：政策收紧、贸易摩擦升级等带来市场大幅波动风险。 2020 年 01 月 06 日 2020 年 1 月基金行业分析报告 基金行业分析报告 证券研究报告 金融产品研究中心 王聃聃 分析师 SAC 执业编号：S1130511030029 (8610)66216797 wangdd@gjzq.com.cn 刘绪晟 分析师 SAC 执业编号：S1130519050003 (8610)66226722 liuxusheng@gjzq.com.cn 张剑辉 分析师 SAC 执业编号：S1130519100003 (8610)66211648 zhangjh@gjzq.com.cn 1 月基金行业分析报告 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 一、2019 年度市场回顾 权益市场：贸易摩擦扰动市场，外资流入政策托底  2019 年宏观经济下行压力较大，经济增速持续走低，但在政策对冲及外资持续流入的背景下，结构性投资机会依然丰富，同时权益市场整体涨幅亦十分可观。整体上看，全年主要涨幅集中在一季度，随着中美经贸关系有所缓和、货币政策趋于宽松（中国央行全面降准、美联储政策立场转鸽）、社融数据大幅高于预期，使得 18 年底估值处于底部的股票快速上涨，上证综指一举站上 3200 点整数关口。但在一季度的天量社融后，市场预期的超宽松货币环境并未出现，中央政治局会议中提出逆周期调节要“适时适度”；同时在房地产一季度稍有过热的迹象时，政治局会议便重提“房住不炒”，不搞房地产刺激政策。年中包商银行事件、科创板开板、区块链热点、LPR形成机制出台等利空及利多因素虽在短期对市场造成一定扰动，但均未能形成向上或向下的趋势突破，指数整体呈现宽幅震荡。期间中美贸易摩擦对市场情绪的影响较为明显，但随着谈判的多次反复，企业及投资者已逐步将其当做常态化因素考量，市场反应愈发钝化。而步入四季度，CPI 在猪价带动下大幅上涨，对货币政策的边际放松形成一定掣肘；但在 MSCI 扩容导致外资持续流入背景下，A 股指数震荡走高。临近年末，随着中美就第一阶段经贸协议达成一致，市场情绪面有所好转。截至年末，沪深 300、创业板指及中小板指累计涨幅分别为 36.07%、43.79%和 41.03%。 图表 1：2019 年度国内各主要股指走势 来源：国金证券研究所，wind 债券市场：走势一波三折，经济增长预期及通胀为核心因素  2019 年债市走势一波三折，其变化的逻辑主线是经济增长预期及通货膨胀，此外中美贸易摩擦进程为主线之外的重要扰动因素。具体来看，19年利率债走势整体可以分为五段：第一段是 1-3 月份，市场多空因素交织，收益率有波动但整体下行；第二段是 4 月份的熊陡行情，主要是基本面数据超预期，市场降准预期落空所致；第三段是 5-8 月份的牛市，是在 4 月份经济数据走弱、贸易摩擦升级、包商事件发酵等多因素交织推动下产生的；第四段是 9-10 月份的熊陡行情，主要原因是猪价推升的结构性通胀制约了货币政策宽松的空间，市场对于降息的预期再度落空；第五段是11 月以来，央行接连下调 MLF、OMO 利率，收益率随之下行。信用债方面，2019 年信用债整体表现优于利率债，AAA 及 AA 短融中票信用利差均有明显压缩。从类属上看，随着产业债刚兑打破，违约频发，市场对城投的关注度和重视度大大提升，不同区域的城投平台间利差分化逐渐加大。此外，可转债品种在权益市场走高带动下涨幅明显，在债券市场中属于高光品种。整体上看，债市全年整体微涨，中债综合净价指数上涨 0.64%。分类来看，中债国债净价指数上涨 0.45%，信用债净价指数上涨 0.25%，此外，中证可转债指数 2019 年以来上涨 25.15%。 1 月基金行业分析报告 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 海外及商品市场：情绪跌宕起伏，各大资产收涨  海外权益市场方面，2