通信行业研究：豆包日均使用量超50万亿Tokens，智谱通过聆讯并公布招股书

敬请参阅最后一页特别声明 1 通信周观点： 1）谷歌推出新模型，积极加单 TPU：A）谷歌宣布推出 Gemini 3 Flash，其保持了接近 Gemini 3 Pro 的推理能力，同时运行速度达到 Gemini 2.5 Pro 的三倍，且成本仅为 Gemini 3 Pro 的四分之一。B）谷歌在联发科加单其 TPU 的生产量，订单量至少较原规划实现倍增。联发科有望为谷歌操刀的 TPU v7e 将于下季度末进入风险性试产，并将拿下TPU v8e 订单。C）此外谷歌正推进一项名为“TorchTPU”的新计划，旨在通过实现 TPU 与 PyTorch 软件的完全兼容，并提升开发者使用友好度，满足那些已基于 PyTorch 搭建技术架构的客户需求。我们看好谷歌 AI 建设及落地，持续看多谷歌供应链。2) OpenAI 正计划在一轮新的融资中募集高达 1000 亿美元资金，如能完成则其公司估值可能高达8300 亿美元。同时，亚马逊正在洽谈向 OpenAI 投资至少 100 亿美元，且作为双方拟议协议的关键部分，OpenAI 计划采用亚马逊自主研发的 Trainium 人工智能芯片。3）Supermicro 正与马斯克的 AI 公司 xAI 合作，在田纳西州孟菲斯建造全球首个千兆瓦（GW）数据中心，并将采用英伟达 GB300 GPU，Supermicro 将提供基础服务器和机架级解决方案。4）字节跳动在 AI 领域动作频繁：A）12 月 18 日，火山引擎 2025 原动力大会召开。会上发布豆包大模型 1.8、图像创作模型 Doubao-Seedream-4.5 和视频生成模型 Seedance 系列。豆包 1.8 模型具备更强的多模态 Agent 能力、256K超长上下文和原生API上下文管理能力，擅长处理复杂多步任务。会上还披露豆包大模型日均使用量超50万亿Tokens，自发布以来增长 417 倍。B）字节跳动正推进与 vivo、联想、传音等硬件厂商开展 AI 手机的合作，为其设备预装 AIGC插件，从而获得用户入口，扭转当前 AI 在执行层面的被动局面。我们持续看好国内 AI 建设进程。5）光纤板块本周涨幅较大，消息面上，头部光纤厂商反馈，普缆散纤已涨价约 15%，量价指标显现积极信号。 细分赛道： 服务器：本周服务器指数-2.99%，本月以来，服务器指数-6.17%。亚马逊正在洽谈向 OpenAI 投资至少 100 亿美元，该交易将使这家人工智能初创公司的估值超过 5000 亿美元。作为双方拟议协议的关键部分，OpenAI 计划采用亚马逊自主研发的 Trainium 人工智能芯片，ASIC 服务器有望持续放量。 光模块：本周光模块指数-4.38%，本月以来，光模块指数+14.35%。谷歌正推进一项新计划，旨在优化其人工智能芯片对由 Meta 深度支持的、全球最主流的 AI 软件框架 PyTorch 的运行能力。我们持续看好谷歌链标的。 IDC：本周 IDC 指数-2.77%，本月以来，IDC 指数+0.73%。火山引擎 2025 原动力大会召开，会上披露豆包大模型日均使用量超 50 万亿 Tokens；智谱正式披露招股书，其 2022-2024 年间收入分别为 5740 万元、1.245 亿元、3.124 亿元，年复合增长率达到 130%，2025 年上半年收入为 1.909 亿元。国产算力链有望加速向上。 光纤：本周光纤指数+4.20%，本月以来，光纤指数+17.99%。头部光纤厂商反馈，普缆散纤已涨价约 15%。 核心数据更新： 电信业务量收增速逐步提升。2025 年前 1-10 月，电信业务收入累计完成 14670 亿元，同比增长 0.9%。按照上年不变价计算的电信业务总量同比增长 9%。10 月我国光模块出口金额当月环比下降 11%，当月同比降低 27.6%；1-10 月累计同比降低 17%。我们认为主要系国内光模块公司纷纷在海外建设工厂所致。3Q25 微软/谷歌/Meta/亚马逊资本支出分别为 167 亿/240 亿/196 亿/351 亿美元，同比+53%/+83%/+133%/+55%。 投资建议与估值 建议关注国内 AI 发展带动的服务器、IDC 等板块，以及海外 AI 发展带动的服务器、光模块等板块。 风险提示 AI 建设不及预期、中美关税波动加剧、原材料供应不足。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 一、细分行业观点 服务器：本周服务器指数-2.99%，本月以来，服务器指数-6.17%。亚马逊正在洽谈向 OpenAI 投资至少 100 亿美元，该交易将使这家人工智能初创公司的估值超过 5000 亿美元。作为双方拟议协议的关键部分，OpenAI 计划采用亚马逊自主研发的 Trainium 人工智能芯片，ASIC 服务器有望持续放量。 图表1：服务器指数 (8841058.WI)走势 来源：wind，国金证券研究所 光模块：本周光模块指数-4.38%，本月以来，光模块指数+14.35%。谷歌正推进一项新计划，旨在优化其人工智能芯片对由 Meta 深度支持的、全球最主流的 AI 软件框架 PyTorch 的运行能力。我们持续看好谷歌链上光模块标的。 IDC：本周 IDC 指数-2.77%，本月以来，IDC 指数+0.73%。火山引擎 2025 原动力大会召开，会上披露豆包大模型日均使用量超 50 万亿 Tokens；智谱正式披露招股书，其 2022-2024 年间收入分别为 5740 万元、1.245 亿元、3.124 亿元，图表2：光模块(CPO)指数 (8841258.WI)走势 来源：wind，国金证券研究所 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 3 扫码获取更多服务 年复合增长率达到 130%，2025 年上半年收入为 1.909 亿元。国产算力链有望加速向上。 图表3：IDC 指数 (866052.WI)走势 来源：wind，国金证券研究所 光纤：本周光纤指数+4.20%，本月以来，光纤指数+17.99%。本周涨幅较大，消息面上，头部光纤厂商反馈，普缆散纤已涨价约 15%，量价指标显现积极信号。 图表4：光纤指数 (884944.WI)走势 来源：wind，国金证券研究所 图表5：本周通信板块景气度 板块 景气度指标 本期景气度说明 运营商 稳健向上 5G 投资周期结束，电信行业端承压，但云与 IDC 业务放量接力成长，整体景气度稳健向上。 光模块 稳健向上 谷歌正设法削弱英伟达凭借 CUDA 软件平台建立起来的优势，并获得了 Meta 的一定支持，持续看好谷歌链。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 4 扫码获取更多服务 板块 景气度指标 本期景气度说明 服务器 稳健向上 OpenAl 正与亚马逊洽谈筹集至少 100 亿美元并使用其 AI 芯片，ASIC 服务器有望持续放量。 交换机 稳健向上 高速交换机放量，国产交换机有望在 Scale-up 域实现突破。 连接器 稳健向上 Credo 业绩超预期，铜连接板块稳健向上。 IDC 加速向上 豆包大模型日均使用量超过 50 万亿，智谱正式披露招股