机械行业研究：看好工程机械和铁路装备

敬请参阅最后一页特别声明 1 行情回顾  本周板块表现：上周（2025/08/18-2025/08/22）5 个交易日，SW 机械设备指数上涨 2.75%，在申万 31 个一级行业分类中排名第 17；同期沪深 300 指数上涨 4.18%。2025 年至今表现：SW 机械设备指数上涨 29.11%，在申万 31 个一级行业分类中排名第 5；同期沪深 300 指数上涨 11.26%。 核心观点  7 月工程机械出口加速增长，看好出口持续增长带动主机厂利润释放。25 年 1 月-7 月我国工程机械出口额为 334.86 亿美元，同比增长 10.8%，其中 6 月、7 月出口额分别为 50.74 亿美元、52.38 亿美元，同比+10.2%、+19.3%，7 月工程机械出口加速向上。卡特彼勒 EAME、北美地区 25Q1 增速分别为-12%、-10%，25Q2 为+6%、-2%，从卡特的数据一定程度反映出欧美发达地区或将迎拐点。近年来，海外业务已经成为工程机械厂商利润释放的核心因素之一，看好海外发达市场复苏，带动工程机械厂商利润持续释放。建议关注柳工、三一重工、徐工机械、中联重科、恒立液压。  2025 年第二次动车组招标量超预期，持续看好中国中车。1H25 中国中车实现归母净利润 72.46 亿元，同比+72.48%，业绩高增。此外，2025 年 8 月 19 日，国铁集团发布 2025 年第二批时速 350 公里复兴号智能动车组采购公告，本次共采购动车组 210 组。结合今年 4 月第一批采购的 68 组，今年 1-8 月已累计采购 278 组，采购量已经超过 2024 年全年（2024 年采购 245 组）。从原因上看，2025 年国铁集团工作会议提出目标：国家铁路客运量 42.8 亿人，同比+4.9%，力争完成基建投资 5900 亿元，投产新线 2600 公里，较 2024 年 1000 公里的目标值大幅提升。根据国家铁路局，1-7M25 全国铁路固定资产投资同比+5.6%，全国铁路客运量同比+6.7%。随着铁路投资额持续增长，客运量稳步提升，铁路装备需求有望持续回暖，看好中国中车动车组收入长期提升。  细分行业景气指标：通用机械（持续承压）、工程机械（加速向上）、船舶（下行趋缓）、油服设备（底部企稳）、铁路装备（稳健向上）、燃气轮机（稳健向上）。 投资建议  见“股票组合”。 风险提示  宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策变化的风险。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 1、股票组合..................................................................................... 4 2、行情回顾..................................................................................... 5 3、核心观点更新................................................................................. 6 4、重点数据跟踪................................................................................. 7 4.1 通用机械 ................................................................................ 7 4.2 工程机械 ................................................................................ 8 4.3 铁路装备 ................................................................................ 8 4.4 船舶 .................................................................................... 9 4.5 油服设备 ................................................................................ 9 4.6 工业气体 ............................................................................... 10 4.7 燃气轮机 ............................................................................... 10 5、行业重要动态................................................................................ 11 6、风险提示.................................................................................... 13 图表目录 图表 1： 重点股票估值情况 ....................................................................... 4 图表 2： 申万行业板块上周表现 ................................................................... 5 图表 3： 申万行业板块年初至今表现 ............................................................... 6 图表 4： 机械细分板块上周表现 ................................................................... 6 图表 5： 机械细分板块年初至今表现 ............................................................... 6 图表 6： PMI、PMI 生产、PMI 新订单情况 ........................................................... 7 图表 7： 工业企业产成品存货累计同比情况 ......................................................... 7 图表 8： 我国工业机器人产量及当月同比 ........................................................... 7 图表 9： 我国金属切削机床、