25H1营收/利润强劲增长，持续加码高端/高可靠性测试产能

http://www.huajinsc.cn/1 / 5请务必阅读正文之后的免责条款部分2025 年 08 月 22 日公司研究●证券研究报告伟测科技（688372.SH）公司快报25H1 营收/利润强劲增长，持续加码高端/高可靠性测试产能投资要点 25H1 营收/利润强劲增长，业务结构/盈利质量双提升。2025H1 以来，随着 AI 及汽车电子相关产品不断渗透、国产替代加速推进、先进封装测试需求增加且得益于公司扩大高端测试产能的前瞻性策略与高效运营，公司整体产能利用率不断提高，规模效应进一步释放利润空间，公司业务结构优化和盈利质量得到双提升。公司2025H1 实现营业收入 6.34 亿元，同比增长 47.53%，其中，第二季度实现营业收入 3.49 亿元，单季度营收创出历史新高。2025H1 公司实现归母净利润 1.01 亿元，同比增长 831.03%；扣非后归母净利润 0.54 亿元，同比增长 1,173.61%。营收与利润实现强劲增长主要因为：一是在市场开拓、业务结构优化、研发成果转化、财务管理及产能效率提升等方面的举措成效显著；二是去年同期受行业下滑需求疲软影响，业绩基数相对较低；三是股份支付费用较去年同期有所下降。 “高端测试”和“高可靠性测试”需求前景广阔，持续加码相关产能建设。（1）需求：在高端芯片方面，2018 年以后，SoC 主控芯片、CPU、GPU、AI、FPGA等各类高端芯片的发展获得国内芯片设计公司的空前重视。各类高端芯片不断经过研发迭代、持续升级，部分产品已经进入量产阶段，大部分产品在近几年内陆续进入大规模量产爆发期，高端芯片测试的市场前景广阔。随着我国新能源汽车的飞速发展和自动驾驶时代的来临，车规级芯片国产化的需求越来越迫切，不同于普通芯片的测试，车规级芯片对可靠性的要求十分苛刻，其测试过程需要使用三温探针台、三温分选机和老化测试设备，因此又被称为“高可靠性测试”。随着国产车规级芯片陆续进入大规模量产爆发期，高可靠性测试需求增加。（2）产能建设：基于公司自身战略规划考量、兼顾不同客户的不同测试需求、集成电路行业新产品和终端应用对产品的需求和要求，以及对行业整体发展的认知，2025 年公司稳步实施扩产计划，继续购入爱德万 V93000、泰瑞达 UltraFlex Plus、泰瑞达 UltraFlex 等高端测试相关设备。目前产能分布在上海总部和子公司，无锡产能已超过上海，是最大的生产基地。上海后续拿地建设投资后产能会增加，目前上海基本没有空间增加产能。产能释放主要在无锡和南京，测试产能随着设备购置和客户订单进入量产逐步释放。公司产能规模，尤其是高端测试产能规模在中国大陆独立第三方测试企业中处于相对优势水平，高端测试设备数量在中国大陆行业领先。在此基础上，公司进一步夯实公司在中国大陆独立第三方测试企业中的行业领先地位。 投资建议：我们预计 2025-2027 年，公司营收分别为 14.55/18.81/23.66 亿元，同比分别为 35.1%/29.3%/25.8%；归母净利润分别为 1.96/2.97/4.01 亿元，同比分别为 52.7%/51.7%/35.1%；对应 PE 为 58.0/38.2/28.3 倍。考虑到伟测科技为中国大陆高端芯片测试服务主要头部供应商，公司作为中国大陆高端测试稀缺性标的，随着 “高端测试”和“高可靠性测试”产能释放，叠加国产算力等推进，盈利能力有望持续增长，维持“增持”评级。 风险提示：行业与市场波动风险；国际贸易摩擦风险；新技术、新工艺、新产品无电子 | 集成电路Ⅲ投资评级增持(维持)股价(2025-08-21)76.20 元交易数据总市值（百万元）11,349.50流通市值（百万元）7,868.26总股本（百万股）148.94流通股本（百万股）103.2612 个月价格区间92.86/36.56一年股价表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益29.1335.96116.89绝对收益34.0845.45145.99分析师熊军SAC 执业证书编号：S0910525050001xiongjun@huajinsc.cn分析师宋鹏SAC 执业证书编号：S0910525040001songpeng@huajinsc.cn相关报告公司快报/集成电路Ⅲhttp://www.huajinsc.cn/2 / 5请务必阅读正文之后的免责条款部分法如期产业化风险；项目建设进程不及预期；主要原材料/设备供应及价格变动风险等。财务数据与估值会计年度2023A2024A2025E2026E2027E营业收入(百万元)7371,0771,4551,8812,366YoY(%)0.546.235.129.325.8归母净利润(百万元)118128196297401YoY(%)-51.58.752.751.735.1毛利率(%)39.037.138.439.640.5EPS(摊薄/元)0.790.861.311.992.69ROE(%)4.84.97.19.912.0P/E(倍)96.288.558.038.228.3P/B(倍)4.64.34.13.83.4净利率(%)16.011.913.515.817.0数据来源：聚源、华金证券研究所公司快报/集成电路Ⅲhttp://www.huajinsc.cn/3 / 5请务必阅读正文之后的免责条款部分财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2023A2024A2025E2026E2027E会计年度2023A2024A2025E2026E2027E流动资产8551041102111711364营业收入7371077145518812366现金252414125147163营业成本45067789711351408应收票据及应收账款310354501647808营业税金及附加23346预付账款12132营业费用2436415161存货510121518管理费用527291117149其他流动资产287260382359373研发费用104142181219266非流动资产27533878447650285636财务费用37367186106长期投资00000资产减值损失-5-3-10-11-13固定资产19642887347239704513公允价值变动收益00000无形资产4140444954投资净收益143666其他非流动资产74895196010091069营业利润96136192289388资产总计36084919549862007000营业外收入01000流动负债523786140720532714营业外支出00000短期借款10317179211251808利润总额96136192289388应付票据及应付账款227369259552487所得税-228-4-8-13其他流动负债193246356376419税后利润118128196297401非流动负债626151413131132932少数股东损益00000长期借款47713561182991789归属母公司净利润118128196297401其他非流动负债149158132142143EBITDA34855