机械行业海关总署出口月报(十四)：7月部分消费品对北美出口边际改善，工程机械品类出口保持高景气度

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2025 年 8 月 22 日 行业研究 7 月部分消费品对北美出口边际改善，工程机械品类出口保持高景气度 ——机械行业海关总署出口月报（十四） 机械行业 买入（维持） 作者 分析师：黄帅斌 执业证书编号：S0930520080005 0755-23915357 huangshuaibin@ebscn.com 分析师：陈佳宁 执业证书编号：S0930512120001 021-52523851 chenjianing@ebscn.com 分析师：汲萌 执业证书编号：S0930524010002 021-52523859 jimeng@ebscn.com 分析师：李佳琦 执业证书编号：S0930524070006 021-52523836 lijiaqi@ebscn.com 分析师：庄晓波 执业证书编号：S0930524070018 0755-25310400 zhuangxiaobo@ebscn.com 分析师：夏天宇 执业证书编号：S0930525070006 021-52523805 xiatianyu@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -20%0%20%40%60%80%24/0824/1125/0225/05机械行业沪深300 资料来源：Wind 消费品： 产品特性：消费品中电动工具、手动工具、割草机以欧美高端消费为主。 2025 年 7 月美国零售销售环比增速为+0.5%，持平于预期，较 6 月的+0.9%回落，7 月核心零售环比增速录得+0.3%，同样低于前值的+0.8%，显示居民消费意愿转弱。分项看，7 月运动爱好（+0.8%，读数指消费环比增速，下同）、汽车（+1.6%）、家具家电（+1.4%）等消费表现较好，但杂货店(-1.7%)、建材（-1.0%）等消费环比增速较前值明显回落。7 月美国消费增速回落，核心零售表现疲弱，指向美国经济仍在下行通道中。从原因看，7 月 9 日除中国外主要贸易体的关税豁免期到期，为规避涨价风险，美国消费者提前进行大量采购，相应地 6 月零售环比增速大幅升至+0.9%。随着关税扰动消退，7 月零售环比增速如期回落，录得+0.5%。展望看，7 月回落的消费数据再次体现出美国经济仍在下行通道中，特别是 7 月美国 PPI 同比增速显著回升，反映出美国企业正逐渐将关税负担转嫁给消费者，或将在一定程度上制约后续美国居民的消费意愿。 2025 年 1-7 月电动工具、手工工具、草坪割草机出口金额累计增速分别为 3%、-5%、47%。2025 年 7 月单月出口增速分别为-6%、-1%、44%，增速环比+1pct、-1pct、+14pct。2025 年 1-7 月，我国出口至北美地区的电动工具、手动工具、草坪割草机累计金额分别同比-10%、-5%、-2%，其中电动工具年内累计同比继续下降，手动工具和草坪割草机累计同比降幅小幅收窄且单月同比止跌，表明关税等影响下国内对北美出口产品的影响开始分化，部分产品出口受关税影响边际减弱。 资本品： 产品特性： 1）工业缝纫机出口以亚洲为第一大市场（2025 年 1-7 月出口金额占比 68%），主要出口国家包括越南、印度、印度尼西亚等； 2）叉车出口以亚洲、欧洲、拉丁美洲为主要市场，2025 年 1-7 月亚洲、欧洲、拉丁美洲出口金额占比分别为 34%、29%、16%； 3）机床出口主要辐射亚洲，2019-2024 年亚洲出口金额占比均在 50%左右，出口国家包括印度、越南、土耳其等。机床出口俄罗斯的金额占比出现较大波动，占比从 2021 年的 7%提升至 2023 年的 22%，2024 年回落至 13%，2025 年 1-7 月累计出口占比继续下降至 11%； 4）矿山机械出口前三大区域为亚洲、非洲和欧洲，2025 年 1-7 月累计出口金额占比分别为 41%、24%、18%；从增速看，1-7 月累计出口至亚洲、非洲、欧洲的金额分别同比+25%、+38%、+25%； 5）1-7 月工程机械累计出口金额同比增长 13%，较 24 年同期增速提升 10pct。 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 机械行业 从地区来看，出口非洲的累计金额同比增速最快，达到 70%，出口大洋洲的增速次之，达到 22%；各地区的占比中，亚洲仍是第一大出口地区，1-7 月累计出口金额占比达到 43%，出口至非洲地区的工程机械增长动力强劲，占比明显提升，1-7 月累计占比为 20%，较 24 年全年占比提升 5pct。非洲、亚洲、拉丁美洲等新兴市场拉动明显：2025 年 1-7 月叉车累计出口非洲的金额同比增长 39%，累计出口拉丁美洲的金额同比增长 11%；累计出口亚洲的占比有所提升，较 24年全年提升 3pct，同时累计出口俄罗斯的占比有所下降，较 24 年全年下降 4pct；1-7 月机床累计出口至亚洲的金额同比增长 25%，累计出口至非洲、拉丁美洲的金额分别同比增长 27%、6%。 工业资本品： 单月同比增速：叉车、机床、工业缝纫机 7 月出口增速分别为 4%、22%、-1%，其分别较 6 月持平、-1pct、-3pct。 累计同比增速：2025 年 1-7 月，叉车、机床、工业缝纫机累计增速分别为 0%、+14%、+17%，分别较 6 月+1pct、+1pct、-3pct。 工程机械： 单月同比增速：大类工程机械、挖掘机、拖拉机、矿山机械 7 月出口增速分别为26%、32%、58%、38%，分别较上月+12pct、+7pct、+50pct、+18pct。 累计同比增速：2025 年 1-7 月，大类工程机械、挖掘机、拖拉机、矿山机械累计增速分别达到 13%、24%、30%、25%，较 6 月+2pct、+1pct、+5pct、+2pct。 投资建议： 消费品：主要包含电动工具、手动工具、割草机，7 月美国零售数据环比增速为 +0.5%，环比有所回落。1-7 月，我国出口至北美地区的电动工具、草坪割草机累计金额分别同比-10%、-2%，分别较 1-6 月同比增速变动-2pct、+2pct，我国对北美地区出口总体受到关税不利影响明显。建议关注泉峰控股、巨星科技、创科实业、格力博。 资本品-工业：主要包含叉车、机床、工业缝纫机，7 月全球制造业 PMI 环比略有下降至 49.3%。分区域看，亚洲制造业 PMI 以 50.5%的扩张态势领先，欧洲和非洲制造业 PMI 持续改善。我国对非洲、拉丁美洲等新兴地区的出口金额增长较快。建议关注安徽合力、杭叉集团、纽威数控、科德数控、杰克股份、宏华数科。 资本品-工程机械：主要包括大类工程机械、挖掘机、拖拉机、矿山机械，1-7月大类工程机械累计出口同比增速保持双位数，挖掘机、拖拉机、矿山机械累计出口同比增速分别为 24%、30%、25%。建议关注：一拖股份、徐工机械、中联重科（A/H）、三一重工、柳工、恒立液压；看好全球新一轮矿山资本开支，建议关注景津装备、耐普矿机、运机集团、中信重工、山推股份、新锐股份。 风险分析：（1）全球经济复苏不及