中报点评：锂电结构件龙头，积极布局人形机器人

第1页 / 共8页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 金属制品Ⅱ 分析师：牟国洪 登记编码：S0730513030002 mough@ccnew.com 021-50586980 锂电结构件龙头，积极布局人形机器人 ——科达利(002850)中报点评 证券研究报告-中报点评 增持(首次) 市场数据(2025-08-19) 收盘价(元) 128.43 一年内最高/最低(元) 142.90/69.45 沪深 300 指数 4,223.37 市净率(倍) 2.92 流通市值(亿元) 252.80 基础数据(2025-06-30) 每股净资产(元) 43.95 每股经营现金流(元) 5.24 毛利率(%) 22.87 净资产收益率_摊薄(%) 6.29 资产负债率(%) 40.00 总股本/流通股(万股) 27,350.67/19,683.77 B 股/H 股(万股) 0.00/0.00 个股相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券 相关报告 联系人： 李智 马嶔琦 电话： 0371-65585629 021-50586973 地址： 郑州郑东新区商务外环路10 号18 楼 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 上海浦东新区世纪大道1788 号T1 座22 楼 200122 发布日期：2025 年 08 月 20 日 事件：公司公布 2025 年半年度报告。 投资要点： ⚫ 公司业绩符合预期。2025 年上半年，公司实现营收 66.45 亿元，同比增长 22.01%；营业利润 8.50 亿元，同比增长 12.64%；归母净利润 7.69 亿元，同比增长 18.72%；扣非后净利润 7.20 亿元，同比增长 14.61%；经营活动产生的现金流净额 14.32 亿元，同比下降 25.42%；基本每股收益 2.81 元，加权平均净资产收益率6.22%。公司业绩符合预期，业绩增长主要受益于行业增长带动公司动力电池精密结构件订单持续增加。其中，公司 2025 年第二季度实现营收 36.23 亿元，同比增长 23.34%，环比增长 19.90%；净利润 3.82 亿元，同比增长 12.54%，环比回落 1.36%。2025 年上半年，公司非经常损益合计 4924 万元，其中政府补助 2385 万元。公司专注于精密结构件研发及制造，主要产品分为新能源汽车动力电池、储能电池和消费电池精密结构件，以及汽车零部件，同时积极布局人形机器人行业，为其提供关键关节部件。 ⚫ 公司产品销量持续增长，重点关注锂电池结构件。近年来，公司主营产品金属结构件销量持续增长，2020 年合计销量 12.37 亿只，2024 年增至 46.25 亿只，期间年均复合增长率为 39.06%，其中2024 年同比增长 23.77%。目前，公司产品主要包括锂电池结构件和汽车结构件，2020 年以来锂电池结构件在公司收入中占比维持在 95%左右，其中 2024 年占比 95.37%。就动力电池而言，锂电池结构件成本占比约 10%左右。值得一提的是，公司锂电池精密结构件产品荣获了 2021 年全国单项冠军奖章。公司锂电池结构件业绩主要受益于全球新能源汽车增长带动动力电池增长，以及我国锂电池在全球具备显著行业地位。 ⚫ 全球新能源汽车高增长，我国动力电池全球市场占比持续提升。根据 Clean Technica 数据：2024 年，全球新能源乘用车销售 1724万辆，同比增长 25.98%，占比 22%，较 2023 年提升 6 个百分点；2025 年 1-6 月销售 901.43 万辆，同比增长 25.0%。SNE Research统计显示：2024 年，全球动力电池装车量 894.4GWh，同比增长27.19%，Top10 动力电池企业中中国入围 6 家企业，6 家入围企业在全球动力电池市场份额占比提升 3.59 个百分点至 67.08%。2025年 1-6 月，全球动力电池合计装车 504.4GWh，同比增长 37.3%；Top10 动力电池企业中国入围6 家企业合计占比 68.79%，同比提升 4.26 个百分点。预计 2025 年全球新能源汽车销售将持续保持两位数增长，考虑我国动力电池产业链竞争优势显著，预计 2025 年-5%10%26%41%57%72%88%104%2024.082024.122025.042025.08科达利沪深30011717 金属制品Ⅱ 第2页 / 共8页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 我国动力电池企业全球市占率仍将提升。 ⚫ 我国新能源汽车销售和动力电池产量持续增长。中汽协和中国汽车动力电池产业创新联盟统计显示：2024 年我国新能源汽车合计销售 1285.90 万辆，同比增长 36.10%，合计占比 40.92%。2025 年上半年，我国新能源汽车销售 693.50 万辆，同比增长 40.30%，合计占比提升至 44.32%。伴随我国新能源汽车销售增长及锂电池出口增加，我国动力电池和其他电池产量持续增长。2024 年我国动力电池和其他电池合计产量 1096.80GWh，同比增长 40.96%，其中出口 197.1GW。2025 年上半年，我国动力和其他电池合计产量697.3GWh，累计同比增长 60.40%；其中出口 127.3GWh。2024年 12 月中央经济工作会议明确要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策；实施提振消费专项行动，加力扩围实施“两新”政策。2025 年 1 月，商务部等印发《关于组好 2025 年汽车以旧换新工作的通知》，进一步明确 2025 汽车以旧换新补贴政策。叠加动力电池上游材料价格回落至相对合理区间，我国新能源汽车竞争力和性价比持续提升，预计 2025 年我国新能源汽车仍将保持两位数增长，对应动力电池需求将持续增长。根据 ICC 鑫椤储能数据库统计：2025 年上半年全球储能电池出货量达 258GWh，同比增长 106%；其中我国出货 252GWh，同比增长 109%，中国储能电池出货量已占据全球市场主导地位。 ⚫ 公司锂电池结构件持续总体增长，预计 2025 年营收持续增长。公司锂电池结构件营收总体持续增长，2014 年营收 3.67 亿元，2024年增至 114.74 亿元，期间年均复合增长率为 41.10%，其中 2024年同比增长 14.0%；营收占比由 2014 的 54.40%大幅提升至 2024年的 95.37%。2025 年上半年，公司锂电池结构件营收 64.14 亿元，同比增长 22.35%，在公司营收中占比 96.52%。公司锂电池结构件覆盖了动力类、储能类和消费类锂电池，业绩增长一方面受益于行业增长，以及我国锂电池在全球已具备显著行业地位。其次，公司在锂电池结构领域具备一定行业地位，为我国动力电池精密结构件龙头企业，公司凭借优异的技术研发实力、全流程服务及响应能力，与国内外优质客户形成了长期稳固的战略合作关系，下游客户包括CATL、中创新航、LG、松下、特斯拉、亿纬锂能等。同时