新能源车行业需求跟踪：国内插混销量首次负增长，商用车-海外增速亮眼

请仔细阅读本报告末页声明 Page 1 / 19 [Table_Main] 新能源车需求跟踪：国内插混销量首次负增长，商用车&海外增速亮眼 [Table_Invest] 汽车 评级： 看好 日期： 2025.08.20 [Table_Author] 分析师 张娜威 登记编码：S0950524070001 ： 18551983137 ： zhangnaw ei@wkzq.com.cn 分析师 顾思捷 登记编码：S0950525030001 ： 18862755264 ： gusj@w kzq.com.cn [Table_PicQuote] 行业表现 2025/8/19 资料来源：Wind，聚源 [Table_DocReport] 相关研究  《理想 i8 和乐道 L90 的竞争，背后是品牌力的重塑》(2025/8/4)  《插电混动汽车进化论：经济性带来持续繁荣，但终将因技术革命改变》(2025/7/21)  《特斯拉 Robotaxi 跟踪（一）：首“秀”波澜不惊，长期优势明显》(2025/6/27)  《商、乘用车相继强制搭载，AEBS 市场格局如何变化？》(2025/5/21)  《车企降本压力下的新机遇——国产化绝缘纸在驱动电机上的应用》(2025/5/16)  《美国汽车关税搬起石头砸了谁的脚？》(2025/4/10)  《3000 亿元以旧换新资金能否支持全年消费需求？》(2025/3/24)  《“刀口向内”释放技术红利，小鹏汽车销售势能不断累积》(2025/3/17)  《美国加征关税覆盖汽车 37%价值量，单车成本将提高 3500 美元》(2025/2/24)  《比亚迪发布“天神之眼”，智驾平权大势已成》(2025/2/17) 报告要点 月度关注：英国重新推出购车补贴政策，预计额外拉动纯电渗透率至 26%。今年以来英国陆续推出多项政策，涉及新能源车制造、供应链、消费、充电桩等领域，其中最直接有力的政策是购车补贴政策。 政策内容：2025 年 7 月起对售价低于 3.7 万英镑的电动车提供 3750 英镑或1500 英镑的补贴，具体额度根据整车组装和电池制造所在国家的 碳排 放而定，总预算 6.5 亿英镑，补贴持续至 2028~2029 年，资金用完为止。 为什么重启补贴政策？2024 年英国《零排放汽车指令》正式实施，规定 2030年英国新车销售中 80%是零排放汽车（仅包含纯电和燃料电池，不包含插 混、增程），法规要求严苛推动英国推出新能源车政策。 政策的影响：上调英国纯电渗透率从 24%至 26%，在欧洲和英国有生产制造能力的企业更加受益。  本轮补贴最高金额虽然大于上一轮补贴政策 3500 英镑，但由于碳 排放要求获取最高补贴较为困难，目前约 22 款车型可享受 1500 英镑补 贴，暂无车型可享受 3750 英镑补贴。  根据 1500￡/辆、3750￡/辆测算，大约 17-43 万辆车可享受到 补贴 ，折合每年约 5~12.4 万辆，约占英国 2024 年电动车销量的 9%~22.5%。2025H1 英国纯电销量同增 34%，渗透率 21.5%，在政策带动下， 我们预计中性情况纯电渗透率约 26%，乐观情况纯电渗透率可达到 28%。  政策规定每款车享受的补贴金额与车辆组装国和电池制造国的发电 碳排放系数而定，欧盟和英国本土发电的碳排放强度显著低于中美 日韩 ，因此在欧洲本土拥有产能、尤其是在英国有生产制造能力的企业 将更 受益于本次补贴政策。 重点数据跟踪：国内插混销量首次出现负增长，后续需重点跟踪，商用车和出口表现亮眼；海外欧洲和其他地区销量增长明显，美国小幅增长。中国：7月淡季销量环比微降属于正常现象。乘用车：零售端插混销量同比减少 4% ，是新能源车爆发以来首次负增长，主因是增程销量下降。商用车：销量增速持续维持在高位，渗透率连续四个月超过 20%。出口：2025 年以来出口保 持高增长，尤其 4 月以来同比增速不断提升，主因是比亚迪、奇瑞新能源乘 用车出口增长显著。海外：7 月欧洲主要七国新能源车销量同增 43%，美国同增 10%，海外其他地区数据滞后一个月，6 月同增 71%。 行业及公司变化：（1）央国企明确发展目标。中国长安、一汽集团 2030 年新能源车销量占比超过/达到 60%。（2）极氪、智己发布插混/增程技术路线。极氪发布豪华电混专属架构浩瀚-S，首搭车型极氪 9x；智己“恒星” 超级增程发布，首搭智己 LS6。（3）华为与“四界”之外各品牌合作的车型将陆续上市。岚图知音将于 8 月底上市，阿维塔、广汽与华为合作车型 2026 年推出。（4）智能驾驶：比亚迪承诺为在智能泊车场景下的安全及损失全面兜 底；上海发放智能网联汽车示范运营牌照。 风险提示： 1、各国对新能源车均有支持政策，政策变动对新能源车销量影响明显； 2、宏观经济对汽车销量影响的风险。 -5%7%18%30%42%54%2024/82024/112025/22025/5汽车沪深300[Table_First] 证券研究报告 | 行业跟踪 请仔细阅读本报告末页声明 Page 2 / 19 ge] 车 2025 年 8 月 20 日 内容目录 1 月度关注：英国重新推出购车补贴政策 .................................................................................................... 4 1.1 2025 年英国政府陆续推出多项电动车领域的补贴政策 ........................................................................... 4 1.2 《零排放汽车指令》促使英国政府重新推出补贴政策 ............................................................................ 4 1.3 补贴政策的影响：上调英国纯电渗透率至 26%，在欧洲和英国本土生产的企业受益 .............................. 5 2 重点数据跟踪 ................................................................................................................................................ 6 2.1 中国：7 月进入淡季，整体表现稳定 .......................