传媒行业月报：关注中报披露进展，看好游戏、IP、出版方向

第1页 / 共16页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 传媒 分析师：乔琪 登记编码：S0730520090001 qiaoqi@ccnew.com 021-50586985 关注中报披露进展，看好游戏、IP、出版方向 ——传媒行业月报 证券研究报告-行业月报 同步大市(维持) 传媒相对沪深 300 指数表现 资料来源：聚源，中原证券研究所 相关报告 《传媒行业分析报告：传媒板块 2025Q2 基金持仓分析：持仓比例环比回升，游戏、广告营销板块关注度高》 2025-08-14 《传媒行业月报：中报季将至，持续看好游戏、出版、IP 方向》 2025-07-22 《传媒行业月报：6 月游戏版号数量新高，关注暑期档文化消费需求》 2025-06-25 联系人： 李智 电话： 0371-65585629 地址： 郑州郑东新区商务外环路10 号18 楼 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号T1 座22 楼 发布日期：2025 年 08 月 19 日 投资要点： ⚫ 行情回顾与估值表现：2025 年 7 月 21 日-8 月 15 日之间，传媒板块上涨 6.56%，同期创业板上涨 11.29%，上证指数上涨 4.59%，沪深 300 指数上涨 3.54%。在全行业涨跌幅排名中，传媒板块排在第 12 位。 板块 141 只个股中 94 只上涨，3 只持平，44 只下跌。涨幅最高的有吉视传媒、幸福蓝海、吉比特、果麦文化、游族网络、ST 广网、ST 华通、每日互动、巨人网络、上海电影；跌幅最高的有兰生股份、世纪天鸿、焦点科技、华媒控股、掌阅科技、奥飞娱乐、*ST天择、横店影视、中文在线、北巴传媒。 截至 2025 年 8 月 15 日，传媒板块 PE（ttm，整体法，剔除负值）为 31.11 倍，2022 年以来板块平均市盈率 23.70 倍，中位数 23.10倍，最大值 35.98 倍，最小值 16.46 倍，当前 PE 历史分位为 95.4%。 ⚫ 投资建议：我们持续看好游戏、出版、IP 衍生品等子板块方向。游戏、出版板块业绩确定性强并且具有持续性，IP 衍生品市场目前需求旺盛，未来的增长潜力大。影视板块 Q2 市场表现较弱，但一方面 Q3 进入暑期档观影需求释放，另一方面部分影视公司探索 IP 衍生业务，营收结构有望改善。此外 2025 年中报即将密集披露，建议关注业绩基本面向好的公司。 游戏：基本面与政策面共振，AI 有望提振估值。2025H1 国内游戏市场规模与用户数据再创新高，行业需求表现稳固，地方对于游戏产业扶持鼓励的政策频出。在 AI 应用端，目前 AI 技术在游戏产业的应用较为明朗，不仅限于制作发行流程环节的降本增效，AI NPC、AI+UGC、AI 陪伴等更能体现 AI 技术智能化、个性化的游戏应用或游戏化应用已有产品雏形，预计未来将有更多基于 AI 技术赋能的AI 原生游戏出现，帮助游戏行业实现价值重估。关注后续游戏公司新产品上线节奏。 IP 衍生品：文化新消费市场崛起。在国内从物质稀缺走向精神丰裕的时代发展历程中，社会主要消费群体代际变化，“90 后”“Z 世代”“00 后”逐渐成为社会核心消费群体并形成与上一代不同的消费理念，叠加互联网的快速传播持续放大 IP 影响广度和深度，将会带动更多公司关注 IP 衍生品经济，目前已有多家内容型公司开始转型或探索 IP 衍生品业务，形成供需两旺的市场格局。 出版：教材教辅需求稳固，高股息标的长期收益优异。出版板块整体业绩平稳，盈利质量好，估值低。行业端，2025Q1 图书市场需-6%5%15%26%37%48%58%69%2024.082024.122025.042025.08传媒沪深300第2页 / 共16页 传媒 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 求回升，教辅教材需求刚性。建议关注低估值、高分红、高股息的国有出版公司，通过高股息和防御性价值带来长期收益，部分公司近三年平均股息率可达 5%以上，带来较高的股息红利收益。此外，多家国有出版公司正在推进基于 AI 等技术的数字化转型，探索新业态的可能性。 影视：暑期档进入尾声，档期票房超百亿，观影需求得到有效释放，预计暑期档最终票房将与 2024 年持平。建议关注影片后续的票房表现以及对 Q3 影视板块业绩的影响，同时建议关注部分影视公司拓展 IP 衍生品业务的进展。此外，对于影视剧内容创作、内容引进、制播模式的监管政策的改善能够进一步优化国产影视内容的吸引力，优化影视剧公司盈利能力。 建议关注：恺英网络、完美世界、三七互娱、吉比特、中原传媒、万达电影、光线传媒、分众传媒、芒果超媒。 风险提示：政策效果不及预期；市场竞争加剧；内容产品质量不及预期；AI 技术进展及应用效果不及预期；部分领域监管政策变化 第3页 / 共16页 传媒 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 投资建议 .......................................................................................................... 4 2. 行情回顾 .......................................................................................................... 4 2.1. 行情回顾 ........................................................................................................................... 4 2.2. 估值水平 ........................................................................................................................... 6 3. 行业要闻 .......................................................................................................... 6 4. 行业月度数据 ................................................................................................... 8 4.1. 电影市场 ...........................................................................................................................