食品饮料行业周报：中报持续落地，关注Q2业绩超预期标的

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2025 年 08 月 18 日 行业周报 看好 / 维持 食品饮料 食品饮料 中报持续落地，关注 Q2 业绩超预期标的——食品饮料周报（2025.8.11-2025.8.17） ◼ 走势比较 ◼ 子行业评级 酒类 无评级 饮料 无评级 食品 无评级 ◼ 推荐公司及评级 贵州茅台 增持 泸州老窖 买入 山西汾酒 增持 今世缘 增持 农夫山泉 买入 安琪酵母 买入 蜜雪集团 增持 东鹏饮料 买入 相关研究报告 <<卫龙美味：利润端略超预期，魔芋持续高增>>--2025-08-15 <<重庆啤酒：税率影响盈利，静待量价修复>>--2025-08-15 <<贵州茅台：业绩符合预期，茅台酒表现稳健>>--2025-08-14 证券分析师：郭梦婕 电话： E-MAIL：guomj@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523080002 证券分析师：肖依琳 报告摘要 本周食品饮料板块小幅反弹，调味品子版块涨幅居前。本周 SW 食品饮料板块上涨 0.58%，在 31 个申万子行业中排名第 21。在申万食品饮料子板块中，SW 调味发酵品、SW 保健品、SW 白酒涨幅前三，涨幅分别为 2.10%、1.05%、1.02%，SW 啤酒、SW 软饮料、SW 熟食跌幅最多，分别下跌 1.51%、3.27%、3.99%。食品饮料板块个股中，涨幅前五个股为桂发祥（+28.74%）、安琪酵母（+7.52%）、天味食品（+6.90%）、古井贡酒（+6.58%）、山西汾酒(+5.28%)；跌幅前五个股为 ST 椰岛（-5.17%）、西麦食品（-5.26%）、燕京啤酒（-6.94%）、ST 岩石（-9.16%）、煌上煌(-10.67%)。 白酒：半年报业绩压力出清，静待动销拐点信号。本周 SW 白酒指数上涨 0.93%，延续反弹走势。2025H1 行业整体增速放缓，茅台营收同比+9.16%，十年以来首次个位数增长，其中系列酒承压明显（Q2同比-6.5%），反映政务商务需求萎缩及渠道库存压力。8 月大众宴席如升学宴、亲朋聚饮场景环比修复，终端开瓶率有所回升，但政商务需求仍疲软。中秋国庆旺季备货启动在即，三季度动销下滑幅度有望较 Q2 收窄。目前飞天茅台（散瓶）批价 1860 元，环比上周-20 元，普五批价 845 元，环比上周-5 元。当前板块估值处历史 10年 6.5%分位数，建议把握板块轮动下低估值修复窗口，推荐贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、今世缘。 大众品：绩优个股情绪向好，关注低估值边际改善。本周部分食品公司陆续发布中报业绩，安琪酵母、卫龙美味业绩超预期，业绩催化情绪向好，本周安琪酵母领涨，上涨 7.5%，港股中卫龙上涨 5.1%，涨幅排名靠前。安琪酵母 Q2 收入/扣非利润分别增长 11.2%/34.4%，其中海外收入延续 22%增速增长，盈利水平逐季改善，扣非净利率同比+1.7pct 至 9.9%，公司成本+产能制压因素减弱明显，进入盈利水平改善周期。卫龙美味 H1 收入/利润分别同比+18.5%/18.0%，魔芋大单品增长亮眼，同时利润端表现超预期。从财报数据来看，零食龙头新品表现持续亮眼，7 月预计延续 Q2 景气度表现，同时多家零食企业已推或即将推出魔芋新品，劲仔上新爆肚魔芋，洽洽有望即将上新魔芋新品；新品带动下新渠道收入实现高速增长，零食量贩、山姆等新渠道渗透率的快速提升，为零食等板块企业带来新品放量机会。新渠道对供应链效率、品类创新能力以及产品品质提出更高要求，品类创新响应快速的大单品公司有望率先抓住新渠道风口。板块推荐上，推荐关注高位回调的零食、饮料板块，推荐(20%)(10%)0%10%20%30%24/8/1924/10/3025/1/1025/3/2325/6/325/8/14食品饮料沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P2 中报持续落地，关注 Q2 业绩超预期标的——食品饮料周报（2025.8.11-2025.8.17） 电话： E-MAIL：xiaoyl@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523100003 证券分析师：林叙希 电话： E-MAIL：linxx@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190525030001 蜜雪集团、东鹏饮料以及市占率恢复的农夫山泉，同时关注估值低位、盈利边际改善个股布局机会，推荐安琪酵母。 风险提示：政策出台和实施效果不及预期，消费复苏不及预期。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P3 中报持续落地，关注 Q2 业绩超预期标的——食品饮料周报（2025.8.11-2025.8.17） 目录 一、 板块行情 ...................................................................... 5 二、 行业观点及投资建议 ............................................................ 6 (一) 白酒板块 ....................................................................... 6 (二) 大众品板块 ..................................................................... 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P4 中报持续落地，关注 Q2 业绩超预期标的——食品饮料周报（2025.8.11-2025.8.17） 图表目录 图表 1： 本周申万一级子行业涨跌幅 ..................................................... 5 图表 2： 本周申万食品饮料子板块涨跌幅 ................................................. 5 图表 3： 本周申万食品饮料个股涨跌幅排名 ............................................... 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P5 中报持续落地，关注 Q2 业绩超预期标的——食品饮料周报（2025.8.11-2025.8.17） 一、 板块行情 本周食品饮料板块小幅反弹，调味品子版块涨幅居前。本周 SW 食品饮料板块上涨 0.58%，在 31 个申万子行业中排名第 21。在申万食品饮料子板块中，SW 调味发酵品、SW 保健品、SW 白酒涨幅前三，涨幅分别为 2.10%、1.05%、1.02%，SW 啤酒、SW 软饮料、SW 熟食跌幅最多，分别下跌 1.51%、3.27%、3.99%。食品饮料板块个股中，涨幅前五个股为桂发祥（+28.74%）、安琪酵母（+7.52%）、天味食品（+6.9