计算机行业海外科技跟踪系列(十三)：Meta收入利润增速强劲，AI驱动广告业务快增

海外科技跟踪系列（十三） Meta 收入利润增速强劲，AI 驱动广告业务快增 行业动态跟踪报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 行业报告 计算机计算机 2025 年 08 月 13 日 强于大市（维持） 行情走势图 证券分析师 闫磊 投资咨询资格编号 S1060517070006 YANLEI511@pingan.com.cn 黄韦涵 投资咨询资格编号 S1060523070003 HUANGWEIHAN235@pingan.com.cn 王佳一 投资咨询资格编号 S1060525070001 WANGJIAYI446@pingan.com.cn 事项： Meta 公司公布 2025 年第二季度业绩。Meta 公司 25Q2 实现营业收入 475 亿美元，同比增长 22%，营业利润 204 亿美元，同比增长 38%，净利润 183 亿美元，同比增长 36%。 平安观点：  公司 25Q2 收入超预期，业绩指引强劲。Meta 公司 25Q2 实现营业收入475 亿美元，超出市场预期，同比增长 22%；营业利润 204 亿美元，同比增长 38%，净利润 183 亿美元，同比增长 36%，增速均较第一季度提升。业务指标来看，公司 25Q2 DAP 34.8 亿，同比增长 6%；ARPP 为 13.65美元，同比提升 15%。净利率方面，公司 25Q2 实现净利率 43.0%，环比提升 1.5pct，同比显著提升 5.0pct。以及值得注意的是，公司 25Q3 业绩指引强劲，预计总营收将在 475 亿至 505 亿美元之间，高于市场预期。  广告收入增速靓丽，AI 眼镜销售提速。1）公司 25Q2 Family of Apps 业务实现收入 471 亿美元（YoY+22%）。其中，广告收入 466 亿美元（YoY+21.5%），其他收入为 5.83 亿美元（YoY+50%）。公司广告业务实现量价双提升，25Q2 公司各项服务的广告展示总量同比增长 11%，主要由亚太地区（YoY+16%）推动，同时所有地区的展示量增速均有所加快。受广告商需求增加、广告效果改善所推动，每次广告平均价格同 比增长9%。2）公司 25Q2 Reality Labs 业务实现收入为 3.7 亿美元（YoY+5%），得益于 AI 眼镜销量的增长，但部分被头显产品 Quest 销量的下滑所抵消。雷朋 Meta 产品第二季度的销售加速增长，以及公司推出与 Oakley 合作的专为运动场景设计的新款高性能 AI 眼镜，旨在吸引不同类型客户。  资本开支指引区间下限上调，进一步彰显 AI 投入信心。Meta 预计 2025年资本支出（包括融资租赁的本金支付）在 660 亿至 720 亿美元之间（vs Q1 指引 640 亿至 720 亿美元），按区间中枢水平计算较 2024 年（392 亿美元资本支出）增长约 300 亿美元。公司预计，尽管基础设施规划过程仍然处于高度动态变化， 2026 年资本支出将继续实现类似规模的显著增长，以满足公司人工智能业务和商业运营的需求。  AI 助力提升公司广告推荐效果，打造更引人入胜的用户体验。Meta 强调了 AI 技术对公司广告业务创新的驱动作用，以实现为用户提供更相关的广告，公司全新的 AI 驱动的广告推荐系统使得 Instagram 上的广告转化率提高了约 5%，Facebook 上提高了 3%。同时，Meta 认为 AI 正显著提升公司向人们展示他们会感兴趣且有用的内容的能力，随着公司对推荐系统和产品体验进一步改进，Facebook、Instagram 和 WhatsApp 的日活跃用户数量持续增长，视频互动量持续增长；公司推出的 AI 功能正在提升其个人用户（AI 视频编辑）、广告客户（AI 翻译，AI 图像扩展）、电商客户（Business Messaging）等用户的体验。 证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 计算机·行业动态跟踪报告 2/ 11  投资建议：Meta 公司业绩全面开花，Q2 收入超市场预期，利润增速进一步提升，Q3 业绩指引强劲。AI 助力提升公司广告推荐效果，广告业务增速靓丽，AI 眼镜销售保持良好的增长态势。同时，公司 2025 年资本开支指引区间中枢预计较 2024 年增加 300 亿美元，并预计 2026 年资本支出将继续实现类似规模的显著增长，进一步彰显了 Meta 作为全球科技巨头对于 AI 的投入信心。我们坚定看好 AI 产业的未来发展，建议关注 AI 主题的投资机会，标的方面，1）AI 算法和应用：强烈推荐恒生电子、中科创达、盛视科技，推荐道通科技、金山办公、同花顺、宇信科技、福昕软件、万兴科技、彩讯股份，建议关注鼎捷数智、汉得信息、赛意信息、普联软件、泛微网络、致远互联。2）AI 算力：推荐海光信息、龙芯中科、工业富联、浪潮信息、紫光股份、中科曙光、神州数码、深信服，建议关注寒武纪、华勤技术、景嘉微、软通动力、拓维信息。  风险提示：1）国产 AI 算力芯片发展不及预期。2）大模型产品的应用落地低于预期。3）国内大模型算法发展可能不及预期。 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 计算机·行业动态跟踪报告 3/ 11 一、 公司 25Q2 收入超预期，业绩指引强劲 收入实现快速增长，业绩进一步高增。Meta 公司 2025 年第二季度实现营业收入 475 亿美元，超出市场预期，同比增长 22%；营业利润 204 亿美元，同比增长 38%，净利润 183 亿美元，同比增长 36%，增速均较第一季度提升。 图表1 Meta 公司季度营业收入及增速 图表2 Meta 公司季度净利润及增速 资料来源：公司公告，平安证券研究所 资料来源：公司公告，平安证券研究所 业务指标来看，公司二季度 DAP（Family daily active people，日活跃人数）34.8 亿，同比增长 6%；ARPP（Family Average Revenue per Person，单用户收入）为 13.65 美元，同比提升 15%。 图表3 Meta 公司季度 DAP 图表4 Meta 公司季度 ARPP 资料来源：公司公告，平安证券研究所 资料来源：公司公告，平安证券研究所 注：ARPP=季度 Family of Apps 收入/季度初、季度末 DAP 平均值 费用率边际改善，净利率同比显著提升。毛利率来看，Meta 公司 2025 年第二季度实现毛利率 82.1%，环比持平，同比提升 0.8pct。期间费用率来看，公司第二季度实现研发费用率、销售费用率、管理费用率 27.2%、6.3%、5.6%，分别环比变动-1.5pct、-0.2pct、+0.2pct，分别同比变动+0.3pct、-0.7pct、-3.8pct。净利率方面，公司第二