“十五五”规划前瞻之二：推演“十五五”规划对绿色生态类指标要求将进一步上升

敬请阅读末页之重要声明推演“十五五”规划对绿色生态类指标要求将进一步上升——“十五五”规划前瞻之二分析师：仇华证书编号：S0500519120001Tel：(8621) 50295323Email：qh3062@xcsc.com地址：上海市浦东新区银城路88号中国人寿金融中心10楼核心要点：“十三五”、“十四五”规划中绿色生态类指标都是约束性的在“十二五”规划提出的 24 项指标中，资源环境类指标占了 8 项；“十三五”规划提出的 25 项指标中，资源环境类有 10 项，都是约束性的；在“十四五”规划提出的 20 项指标中，绿色生态类指标有 5 项，也都是约束性的。就“十四五”中期未完成的四项指标来看：一项与婴幼儿托位数相关，另三项属于绿色生态类指标。截至 2024 年末，该四项指标的具体完成情况在持续稳步推进，但都没有提前完成。比较而言，绿色生态类约束性指标的完成难度相对较大，本质是发展模式转型的阵痛，既要破解“高碳锁定”的结构性困局，又需平衡经济增长、民生保障与生态投入的多目标冲突。推演“十五五”规划对绿色生态类指标要求将进一步上升由于“十五五”的结束时间是 2030 年，与我国“碳达峰”目标完成时间重叠，预计绿色生态约束性指标在“十五五”规划中依然会占重要位置，未来能够促进绿色生态发展的技术革命（如零碳工业）、制度创新（如生态补偿）和治理升级（数字监管）预期都会有极大发展空间。我们从“十三五”“十四五”绿色生态指标的演进，推演“十五五”的方向：一是从“量”到“质”：“十三五”重污染减排，“十四五”重质量提升，“十五五”或将转向生态健康与系统修复。二是从“单点治理”到“协同治理”：减污降碳协同、水陆海统筹成为新主线。三是政策工具多元化：约束性指标精简但更精准，配套市场激励、法治保障（如生态补偿、碳排放权交易）等。投资建议当下处于“十四五”和“十五五”衔接的关键时期，我们通过分析“十四五”20 项关键指标的完成情况，预判在“十五五”期间绿色生态类指标依然是重要组成部分，推演“十五五”的方向将是从“量”到“质”、从“单点治理”到“协同治理”且政策工具将多元化。对于资本市场而言，目前 A 股市场处于新“国九条”行情+类“四万亿”投资的重叠趋势中，在稳住股市的政策指导下，2025 年 A 股市场大概率以“慢牛”方式运行。短维度来看，2025 年下半年由于中美关税再次获得 90 天缓冲期，且我国 7月出口数据保持较强韧性，而近期海外市场对美国对等关税的反应也相对温和，总体保持强势，市场处于相对有利氛围中。未来对市场行情影响较大的将更多来自于正在推进的“十五五”规划。预期 8 月份 A 股市场将总体呈现宽幅震荡、逐级抬升的态势，建议关注：长期资金入市相关的红利板块（银行、保险）；科技领域的人工智能；消费领域有基本面支撑的板块；以及反内卷、雅鲁藏布江下游水电工程开工事件推动基建相关板块的投资机会。证券研究报告2025 年 08 月 13 日湘财证券研究所策略研究策略分析敬请阅读末页之重要声明风险提示国际方面：美国总统特朗普的出口政策具有较高的不确定性；美国对其贸易伙伴征收对等关税，可能导致全球经济放缓；国内方面：美国提高对中国商品的关税，对我国净出口的影响将逐步显现；我国房地产价格若进一步下行，将影响国内推动消费的努力；地方债务化解依然需要时间，存在不及预期可能；“十五五”规划还处于制定过程中，具体方向并不明朗。1策略研究敬请阅读末页之重要声明1 “十三五”“十四五”绿色生态类指标状况在“十三五”规划《中华人民共和国国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要》中，披露了“十二五”期间合计有 24 项指标，其中资源环境占了8 项。最终在 2015 年有科技教育领域的研究与试验发展经费支出占 GDP 比重2.1%，略低于 2.2%目标，其他指标全部完成。表 1 “十二五”规划主要指标实现情况资料来源：《中华人民共和国国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要》、湘财证券研究所2策略研究敬请阅读末页之重要声明对于“十三五”期间的指标有 25 项，其中 13 项是约束性的，主要集中于资源环境类（10 项都是约束性的）。表 2 “十三五”规划时期经济社会发展主要指标资料来源：《中华人民共和国国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要》、湘财证券研究所3策略研究敬请阅读末页之重要声明在“十四五”规划《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和 2035 年远景目标纲要》中，详细列示了“十四五”期间要完成是 20项指标，其中 8 项是约束性的，而绿色生态类即占了 5 项。表 3 “十四五”规划时期经济社会发展主要指标资料来源：《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和 2035 年远景目标纲要》、湘财证券研究所4策略研究敬请阅读末页之重要声明就“十四五”规划，在 2023 年披露过“十四五”中期完成情况。国家发展改革委主任郑栅洁于 2023 年 12 月 26 日向十四届全国人大常委会第七次会议作《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和 2035 年远景目标纲要》实施中期评估报告。并披露了“十四五”规划中 20 项主要指标在中期的完成情况。表 4 在“十四五”规划中期 20 项指标完成情况完成情况具体指标4 项指标提前实现常住人口城镇化率、基本养老保险参保率、地表水达到或好于Ⅲ类水体比例、能源综合生产能力。5 项指标快于预期全社会研发经费投入增长、每万人口高价值发明专利拥有量、数字经济核心产业增加值占 GDP 比重、每千人口拥有执业（助理）医师数、森林覆盖率等7 项指标基本符合预期GDP 增长、全员劳动生产率增长、居民人均可支配收入增长、城镇调查失业率、劳动年龄人口平均受教育年限、人均预期寿命、粮食综合生产能力。4 项指标滞后预期单位 GDP 能源消耗降低、单位 GDP 二氧化碳排放降低、地级及以上城市空气质量优良天数比率、每千人口拥有 3 岁以下婴幼儿托位数。资料来源：中国政府网、湘财证券研究所就“十四五”中期未完成的四项指标来看：一项与婴幼儿托位数相关，另三项属于绿色生态类指标。截至 2024 年末，该四项指标的具体完成情况在持续稳步推进，但都没有提前完成。不过，由于相应指标具有约束性，且在2024 年有所加速，预计到 2025 年末，大概率能够完成目标。2025 年 8 月 5 日，国务院发布《国务院办公厅关于逐步推行免费学前教育的意见》，进一步落实“每千人口拥有 3 岁以下婴幼儿托位数”相关的婴幼儿教育领域相关的资金安排，提出：从 2025 年秋季学期起，免除公办幼儿园学前一年在园儿童保育教育费。对在教育部门批准设立的民办幼儿园就读的适龄儿童，参照当地同类型公办幼儿园免除水平，相应减免保育教育费。就“十四五”规划制定的 20 项指标的完成情况来看，绿色生态类约束性指标的完成难度相对较大，本质是发展模式转型的阵痛，既要破解“高碳锁5策略研究敬请阅读末页之重要声明定”的结构性困局，又需平衡经济增长、民生保障与生态投入的多目标冲突。表 5 四项“十四五”中期滞后指标的完成情况指标“十四五”要求实际完成备注单位 GDP 能源消耗降低13.5%11.6%2024 年完成率“绿色生态类”约