A股央企ESG评价体系白皮书系列报告之一：构建央企ESG评价体系，凸显财务重要性

策略研究 A股策略 证券研究报告 2025 年 08 月 14 日 构建央企 ESG 评价体系：凸显财务重要性 ——A 股央企 ESG 评价体系白皮书系列报告之一 相关研究 《基于大模型构建央企 ESG 评价体系——2025 年春季 ESG 投资策略》 2025/03/11 证券分析师 牟瑾瑾 A0230524100002 mujj@swsresearch.com 陆灏川 A0230520080001 luhc@swsresearch.com 王雪蓉 A0230523070003 wangxr@swsresearch.com 王胜 A0230511060001 wangsheng@swsresearch.com 研究支持 牟瑾瑾 A0230524100002 mujj@swsresearch.com 联系人 牟瑾瑾 (8621)23297818× mujj@swsresearch.com ⚫ 2024 年 1 月 2 日，我们发布了《央企 ESG 评价体系白皮书》，是以央企上市公司为基础，从 0 到 1 搭建的中国特色 ESG 评价体系，并对近 200 家央企进行独立评级。全书包含 16 篇报告，共计 160 余页，涵盖 7 大行业——交运、地产、石化、煤炭、建筑、有色、汽车。2025 年，我们将依据三大交易所和国资委的最新 ESG 信息披露要求，更新完善评级体系，同时，新增公用事业、电力设备、建材这三大 ESG 高度相关行业的评级结果分析。 ⚫ 央企 ESG 政策：国资委强化央企社会责任要求，提出五方面具体措施。2024 年 6 月 4日，国资委发布《关于新时代中央企业高标准履行社会责任的指导意见》，提出五方面具体措施，包括夯实企业高质量发展根基、增强服务经济社会发展能力、提升服务人民美好生活水平、培育国际竞争合作新优势、组织保障。 ⚫ 2025 年为强制信披的元年，重点强调财务重要性。2024 年 4 月 12 日，沪深北三大交易所同时发布可持续发展报告披露指南（以下简称《指引》），2025 年 1 月 17 日，又同时发布可持续发展报告编制指南（以下简称《指南》），为《指引》提供配套实施细则。按照要求，强制披露主体包括上证 180 指数、科创 50 指数、深证 100 指数、创业板指数成分股以及境内外同时上市的公司。披露时间要求为每年的会计年度结束后 4 个月内，且不得早于年度报告发布时间。《指南》重点强调各个议题对公司财务重要性的影响，同时，单独设立《应对气候变化》专题披露。 ⚫ 构建央企 ESG 评价体系：凸显财务重要性。央企 ESG 评价体系设有加分项和减分项，突出财务重要性。其中，加分项包括 5 个议题，分别是“重要性评估”、“环境议题”、“应对气候变化议题”、“社会议题”和“公司治理议题”，包括 16 个一级指标和 48个二级指标。减分项包括 1 个议题，是“违法违规事件或处罚”，对应有 1 个一级指标和 3 个二级指标。 ⚫ “重要性评估”和“应对气候变化议题”为新增议题，“社会议题”新增科技有关的议题。 ⚫ “重要性评估”是《指引》和《指南》的核心内容，突出强调重要性议题的评估过程，也是《指南》规定四要素披露的判断依据。该议题包括 2 个一级指标（重要性评估、第三方鉴定）和 3 个二级指标（财务重要性、影响重要性、第三方鉴定），满分是 10 分。 ⚫ “应对气候变化议题”是《指南》单独设立的专题披露，气候问题是当前全球环境面临的最大挑战，是环境治理的核心内容。该议题包括 4 个一级指标（气候治理、气候应对战略、气候管理、气候指标和目标）和 18 个二级指标（气候治理机构等），满分是 18 分。 ⚫ “社会议题”在此前中国特色 ESG 评价指标的基础上，增加科技有关的社会议题。新增的二级指标包括：创新驱动、科技伦理、供应链安全、平等对待中小企业。该议题包括 3个一级指标（社会责任、科技责任、管理责任）和 9 个二级指标（乡村振兴等），满分是 28 分。 ⚫ 风险提示：ESG 相关政策推动的节奏不及预期、全球气候风险变化存在不确定性、可持续投资存在风险。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 A 股策略 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共15页 简单金融 成就梦想 1. 央企 ESG 政策：2025 年为强制信披元年 ..................... 4 2.构建央企 ESG 评价体系：凸显财务重要性 ...................... 7 3．核心假定的风险 .......................................................... 12 目录 A 股策略 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共15页 简单金融 成就梦想 图表目录 图 1：《指南》中的议题汇总 ................................................................................. 5 图 2：判断财务重要性和影响重要性的四步法 ....................................................... 5 表 1：《关于新时代中央企业高标准履行社会责任的指导意见》：五方面措施汇总 ... 4 表 2：三大交易所同时发布《指引》和《指南》 ................................................... 4 表 3：《指南》规定重要性议题需要进行四要素披露 .............................................. 6 表 4：央企 ESG 评价体系——加分项——重要性评估 .......................................... 7 表 5：央企 ESG 评价体系——加分项——环境议题 ............................................. 8 表 6：央企 ESG 评价体系——加分项——应对气候变化议题 ............................... 8 表 7：央企 ESG 评价体系——加分项——社会议题 ........................................... 10 表 8：央企 ESG 评价体系——加分项——治理议题 ........................................... 11 表 9：央企 ESG 评价体系——减分项——违法违规事件或处罚 .......................... 12 附表 1：央企 ESG 评价体系 ............................................................................... 13 A 股策略