情绪与估值8月第1期：融资十年历史新高，银行估值分位领涨

证券研究报告 策略研究 策略周报 策略研究/策略周报 0 融资十年历史新高，银行估值分位领涨 ——情绪与估值 8 月第 1 期 ◼ 内容要点：上周（7.31-8.6）A 股市场两融余额增加，换手率跌多涨少，成交额跌多涨少。主要指数 PE 估值分位涨跌互现，其中创业板指领跌。主要风格 PE 估值分位涨多跌少，其中金融风格领涨。全行业估值分位数石油石化领跌，银行领涨。 情绪：两融余额增加，市场换手率跌多涨少，成交额跌多涨少 1） 股债收益率下行，投资性价比较高。截至 2025 年 8 月 6 日，沪深 300股息率为 2.79%，10 年国债收益率为 1.70%，股债收益率为-1.09%，周环比下行 0.05pct。股债收益率高于 2025 年初以来均值 0.54pct，仍处于 2012 年以来相对低点，这也意味着当前 A 股市场依然具备较高的投资性价比。 2） 两融余额增加，融资买入额占比下行。上周（7.31-8.6）两融余额均值约 2.00 万亿元，较上上周均值增加 0.78%；融资买入额占全 A 成交额比例下行，上周融资买入额占全 A 成交额比例为 11.19%，较上上周下行 0.64pct。 3） 市场换手率跌多涨少，成交额跌多涨少，沪深 300 成交额环比跌幅最大。换手率方面，上周（7.31-8.6）各主要指数换手率跌多涨少。其中，中证 500 换手率下行最多为 0.49pct；成交额方面，上周各主要指数成交额跌多涨少，其中沪深 300 成交金额环比跌幅最大为 19.82%，其次是中证 500 成交额下跌 14.03%。 估值：指数 PE 估值分位涨跌互现，金融风格领涨，石油石化领跌 1） 指数 PE 估值分位涨跌互现，创业板指领跌。各主要指数 PE（TTM）历史分位层面，上周（7.31-8.6）各主要指数 PE 估值分位数涨跌互现，其中，创业板指跌幅最大为 2.1 个百分点，其次是深证成指下跌 1.7个百分点。各主要指数 PB（LF）历史分位层面，上周各主要指数 PB估值分位涨多跌少，其中中证 1000 上涨最多为 4.0 个百分点。 2） 风格 PE 估值分位涨多跌少，金融风格领涨。从 PE（TTM）历史分位层面来看，上周（7.31-8.6）各风格板块 PE 分位数涨多跌少。其中，金融风格领涨 2.1 个百分点，其次是周期风格上行 0.4 个百分点。从PB 历史分位层面来看，上周各风格板块 PB 分位涨多跌少，其中成长风格涨幅最大为 24.3 个百分点，其次是周期风格上行 15.0 个百分点。 3） 行业 PE 估值分位跌多涨少，其中石油石化领跌，银行领涨。上周（7.31-8.6）行业 PE 估值分位跌多涨少，板块层面，1）周期板块 PE估值分位跌多涨少，石油石化行业领跌（-6.2pct）；2）消费板块 PE 分位跌多涨少，商贸零售行业领跌（-2.3pct），食品饮料行业下跌（-1.1pct）；3）成长板块 PE 分位涨多跌少，机械行业领涨（+2.3pct）；4）金融板块 PE 分位涨跌参半，银行行业领涨（+5.2pct）。 ◼ 风险提示 上市公司业绩不及预期、市场波动超预期、海外经济增速不及预期。 日期： yxzqdatemark 分析师： 唐文卿 E-mail： tangwenqing@yongxingsec.com SAC编号： S1760524050001 相关报告： 《融资买入额占比上行，电子引领成长估值上涨》 ——2025 年 08 月 04 日 《7 月 IPO 金额提升，南向、融资流入医药》 ——2025 年 07 月 29 日 《市场交易情绪升温，周期估值分位普涨》 ——2025 年 07 月 25 日 2025年08月08日策略周报 请务必阅读报告正文后各项声明 2 正文目录 1. 情绪：股债收益率下行，两融余额增加 ............................................... 3 1.1. 股债收益率下行，权益投资性价比较高 ......................................... 3 1.2. 两融余额增加，融资买入额占比下行 ............................................. 3 1.3. 主要指数成交额跌多涨少，沪深 300 成交额领跌 ......................... 4 2. 估值：指数 PE 估值分位涨跌互现，金融风格领涨，石油石化领跌，银行领涨 ........................................................................................................ 5 2.1. 指数 PE 估值分位涨跌互现，创业板指领跌 ................................... 5 2.2. 风格 PE 估值分位数涨多跌少，金融风格领涨 ............................... 6 2.3. 行业 PE 估值分位跌多涨少，石油石化领跌，银行领涨 ............... 8 3. 风险提示 ................................................................................................... 9 图目录 图 1: 股债收益率显示当前 A 股市场依然具备较高投资性价比 ................... 3 图 2: 上周两融余额均值环比增加 0.78% ........................................................ 3 图 3: 上周融资买入额占 A 股成交额比例下行 0.64pct .................................. 3 图 4: 上周创业板指换手率（%）环比下行 0.19 个百分点 ........................... 4 图 5: 上周创业板指成交额环比上涨 4.55% .................................................... 4 图 6: 上周主要指数 PE 估值分位数值涨跌互现，创业板指领跌 2.1pct...... 5 图 7: 上周创业板指 PE（TTM）分位依然处于历史相对低位 ..................... 5 图 8: 上周上证综指 PE（TTM）处于历史分位 78.7%，较上上周上行 0.8个百分点 .............................................................................................................. 6 图 9: 上周深证成指 PE（TTM）处于历史分位 67.8%，较上上周下行 1.7个百分点 ..................