钢铁行业周报：淡季供需与预期博弈，钢价震荡整理

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 钢铁 2025 年 08 月 17 日 钢铁行业周报(20250811-20250815) 推荐 （维持） 淡季供需与预期博弈，钢价震荡整理 ❑ 行业高频数据跟踪&观点 截至 8 月 15 日，五大品种螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板价格分别报收 3376元/吨、3687 元/吨、3473 元/吨、3944 元/吨、3537 元/吨，周环比分别变化-0.39%、-0.43%、+0.40%、+0.61%、+0.59%。本周五大品种产量 871.63 万吨，周环比上升 2.42 万吨。247 家钢铁企业日均铁水 240.66 万吨，周环比上升 0.34万吨，高炉产能利用率 90.22%，周环比上升 0.13 个百分点，高炉开工率 83.59%，周环比下降 0.16 个百分点。短流程企业，电炉产能利用率 57.39%，周环比上升 0.49 个百分点，电炉开工率 76.39%，周环上升 1.49 个百分点。库存方面，本周钢材总库存 1415.97 万吨，周环比上升 40.61 万吨。其中社会库存环比上升 28.34 万吨至 990.84 万吨；钢厂库存环比上升 12.27 万吨至 425.13 万吨。需求端，本周五大材合计消费量 831.02 万吨，周环比下降 14.72 万吨。其中，螺纹钢、线材、热卷、冷轧、中板本周表观消费量周环比分别变化-20.85 万吨、-1.05 万吨、+8.54 万吨、-2.00 万吨、+0.64 万吨。成本端，根据钢联数据对于114 家钢厂铁水成本统计，本周样本钢厂铁水成本（不含税）2321 元/吨，周环比增加 3 元/吨。吨钢毛利方面，截至 8 月 15 日，高炉螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷吨钢毛利分别为+121 元/吨、+151 元/吨、+59 元/吨，周环比变化-37 元/吨、-7 元/吨、0 元/吨。根据 Mysteel 统计的 247 家钢铁企业盈利率，本周 65.8%的样本钢企处于盈利状态，周环比下降 2.6 个百分点。 观点：本周市场受到全国多地高温、多雨影响，实际需求环比有所下降，导致钢材社会库存累计较为明显。当前市场看，目前仍未走出淡季，需求端仍然表现较弱。供给方面，本周钢厂产量仍然维持稳定。但需注意下周唐山地区部分钢铁企业受环保影响有停/减产可能，供给端在下周或将收缩，支撑钢材价格。短期看，钢价在政策预期与淡季基本面之前仍存在较强博弈，钢材价格以窄幅震荡为主。 ❑ 股票观点：中长期看好“反内卷”对行业格局修复机遇 截至 8 月 15 日，钢铁（申万）指数报收 2457.37 点，周下跌 2.04%。同期万得全 A 指数报收 5834.92 点，周上涨 2.95%。 我们认为，钢铁行业在“反内卷”大背景下，行业具备了短期和长期的逻辑。 短期来看，上半年随着原燃料价格下降，叠加钢厂工艺、产品结构的改善，行业盈利能力已在上半年实现了较为明显的改善，行业整体处于景气度修复过程。长期来看，总书记提及“反内卷”，政策层级定位高。“反内卷”有望从中长期维度或通过建立健全长效机制来实现。钢铁行业经过多年的产能、产量控制，已经积累充分的政策经验，有望为钢铁行业解决“内卷”问题提供有效抓手。 板块中部分优质钢铁企业仍然处于破净状态，随着“反内卷”推进，行业供需格局及中长期逻辑有望获得市场重估。我们认为，站在“反内卷”视角下，行业具备中长期配置价值，业绩趋势及估值水平具备一定空间。 建议关注： 1、“反内卷”下，在产品结构具备优势的龙头企业：华菱钢铁、首钢股份、南钢股份、宝钢股份、南钢股份、中信特钢、新兴铸管。 2、前期区域市场竞争激烈，未来有望受益“反内卷”区域市场修复的弹性标的：三钢闽光、柳钢股份、中南股份、新钢股份、八一钢铁。 风险提示:政策执行不及预期，钢铁企业大面积复产，国内经济复苏不及预期，原材料价格大幅上涨等。 证券分析师：马野 邮箱：maye@hcyjs.com 执业编号：S0360523040003 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 53 0.01 总市值(亿元) 10,414.22 0.93 流通市值(亿元) 9,367.07 1.05 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 7.4% 15.7% 35.3% 相对表现 2.8% 9.1% 9.5% 相关研究报告 《钢铁行业周报（20250804-20250808）：钢价获成本端支撑，行业盈利率进一步扩大》 2025-08-09 《钢铁行业周报（20250714-20250718）：钢铁行业稳增长工作方案即将出台》 2025-07-20 《钢铁行业周报（20250707-20250711）：“反内卷”，建议关注钢铁股底部修复机遇》 2025-07-13 -8%9%26%43%24/0824/1025/0125/0325/0525/082024-08-16~2025-08-15钢铁沪深300华创证券研究所 钢铁行业周报（20250811-20250815） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、 行业重点事件 ................................................................................................................... 5 二、 本周行情回顾 ................................................................................................................... 5 三、 行业重点数据跟踪 ........................................................................................................... 6 （一） 生产数据 ............................................................................................................... 6 （二） 五大品种钢材消费量 ........................................................................................... 8 （三） 库存情况 ............................................................................................................... 9 1、 钢材社会库存 ................................................