建筑装饰行业2025年1-7月投资数据点评：固投延续走弱态势，基建投资承压

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 建筑装饰 2025 年 08 月 15 日 固投延续走弱态势，基建投资承压 看好 —— 2025 年 1-7 月投资数据点评 相关研究 - 证券分析师 袁豪 A0230520120001 yuanhao@swsresearch.com 唐猛 A0230523080003 tangmeng@swsresearch.com 研究支持 唐猛 A0230523080003 tangmeng@swsresearch.com 联系人 唐猛 (8621)23297818× tangmeng@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 1-7 月固投延续走弱态势，制造业投资增速同步回落。国家统计局公布2025 年 1-7 月投资数据，全国固定资产投资累计同比+1.6%，增速较 1-6月-1.2pct，制造业投资同比+6.2%，增速较 1-6 月-1.3pct，1-7 月固投有所走弱，制造业投资增速同步回落。 ⚫ 基建投资承压，交通、水利、公用事业类投资增速均呈现压力。据国家统计局数据，2025 年 1-7 月基础设施投资（全口径）同比+7.3%，增速较 1-6月-1.6pct，基础设施投资（不含电力）同比+3.2%，增速较 1-6 月-1.4pct。细分结构看，交通运输、仓储和邮政业投资同比+3.9%，增速较1-6 月-1.7pct。水利、环境和公共设施管理业投资同比+2.0%，增速较 1-6 月-1.5pct。电力、热力、燃气及水生产和供应业投资同比+21.5%，增速较 1-6 月-1.3pct。分区域看，东部地区投资同比-2.4%，中部地区投资同比+3.2%，西部地区投资同比+3.6%，东北地区投资同比-3.0%。我们认为，年初至今地方政府化债节奏有所放缓，投资阶段承压，展望全年，随着中央政策的持续加码，“两重”项目建设、城市更新行动推进节奏预期加快，以此带动全年投资体量。 ⚫ 2025 年 1-7 月地产投资保持低位，开工降幅收窄，竣工恶化。根据国家统计局数据，2025 年 1-7 月房地产投资同比-12.0%，较 1-6 月-0.8pct；开工同比-18.3%，较 1-6 月+1.7pct；竣工同比-16.5%，较 1-6 月-1.7pct。考虑到本轮周期中供给主体的过度出清及补库存的困难，导致后续投资仍将处于弱改善状态，预计投资修复节奏也将显著慢于以往周期，地产优化政策更加值得期待。 ⚫ 投资分析意见：我们认为当前行业总量偏弱，区域投资有望随国家战略布局深入而获得较大弹性，低估值央企推荐中国化学、中国能建、中国中铁、中国铁建，关注中国电建、中国交建、中国中冶，东华科技，国企推荐四川路桥，安徽建工，关注新疆交建，民营类企业推荐志特新材、鸿路钢构，关注中岩大地、深圳瑞捷、华阳国际，国际工程企业推荐中钢国际、中材国际。 ⚫ 风险提示：经济恢复不及预期，基建投资不及预期，上市公司订单低于预期等。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共5页 简单金融 成就梦想 1．固投延续走弱态势，基建投资承压 1-7 月固投延续走弱态势，制造业投资增速同步回落。国家统计局公布 2025 年 1-7月投资数据，全国固定资产投资累计同比+1.6%，增速较 1-6 月-1.2pct，制造业投资同比+6.2%，增速较 1-6 月-1.3pct，1-7 月固投有所走弱，制造业投资增速同步回落。 基建投资承压，交通、水利、公用事业类投资增速均呈现压力。据国家统计局数据，2025 年 1-7 月基础设施投资（全口径）同比+7.3%，增速较 1-6 月-1.6pct，基础设施投资（不含电力）同比+3.2%，增速较 1-6 月-1.4pct。细分结构看，交通运输、仓储和邮政业投资同比+3.9%，增速较 1-6 月-1.7pct。水利、环境和公共设施管理业投资同比+2.0%，增速较 1-6 月-1.5pct。电力、热力、燃气及水生产和供应业投资同比+21.5%，增速较 1-6 月-1.3pct。分区域看，东部地区投资同比-2.4%，中部地区投资同比+3.2%，西部地区投资同比+3.6%，东北地区投资同比-3.0%。我们认为，年初至今地方政府化债节奏有所放缓，投资阶段承压，展望全年，随着中央政策的持续加码，“两重”项目建设、城市更新行动推进节奏预期加快，以此带动全年投资体量。 图 1：固定资产投资增速 图 2：制造业投资增速 资料来源：Wind，申万宏源研究 资料来源：Wind，申万宏源研究 图 3：基建累计投资（不含电力）增速 图 4：电力、热力、燃气及水的生产和供应业增速 资料来源：Wind，申万宏源研究 资料来源：Wind，申万宏源研究 (30)(20)(10)01020304015-0215-0715-1216-0516-1017-0317-0818-0118-0618-1119-0419-0920-0220-0720-1221-0521-1022-0322-0823-0123-0623-1124-0424-0925-0225-07（%）固定资产投资累计同比(40)(30)(20)(10)0102030405015-0215-0715-1216-0516-1017-0317-0818-0118-0618-1119-0419-0920-0220-0720-1221-0521-1022-0322-0823-0123-0623-1124-0424-0925-0225-07（%）制造业投资累计同比(40)(30)(20)(10)01020304015-0215-0715-1216-0516-1017-0317-0818-0118-0618-1119-0419-0920-0220-0720-1221-0521-1022-0322-0823-0123-0623-1124-0424-0925-0225-07（%）基建（不含电力）累计增速(15)(10)(5)0510152025303515-0215-0715-1216-0516-1017-0317-0818-0118-0618-1119-0419-0920-0220-0720-1221-0521-1022-0322-0823-0123-0623-1124-0424-0925-0225-07（%）电力、热力、燃气及水的生产和供应业累计增速 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共5页 简单金融 成就梦想 图 5：交通运输、仓储和邮政业增速 图 6：水利、环境和公共设施管理业投资增速 资料来源：Wind，申万宏源研究 资料来源：Wind，申万宏源研究 2025 年 1-7 月地产投资保持低位，开工降幅收窄，竣工恶化。根据国家统计局数据，2025 年 1-7 月房地产投资同比-12.0%，较 1-6 月-0.8pct；开工同比-18.3%，